|
□中信證券研究所 陳偉慶
對今年的政策面人們有這樣一個評價，即政策的市場效應在逐步衰竭。但這僅僅是表象，實際是，2004年的諸多政策更多是從市場框架和運行機制上重新定義我們的股市，而不是側重調控市場點位的漲跌，從這個意義上講，政策的真正作用開始復位，這必將從長遠給市場帶來生機和活力。2005年的政策面勢必沿襲2004年的軌跡，或者說，今年更像是一個政
策的醞釀和預熱年，而明年則是推進和實施年。
國九條定調
2月2日，國務院發布《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》；9月13日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，強調抓緊落實《國九條》；11月2日，國務院副總理黃菊批示，有關部門和單位應加緊工作，把《國九條》落到實處。從中可以看出資本市場的問題被提到了從所未有的高度，2004年可能成為中國股市一個重要的拐點，國九條的繼續推進將逐步解決股市中存在的深層次問題，并引導股市進入一個全新的發展階段。
合規資金擴展入市途徑
合規資金入市是貫徹“國九條”的重要內容之一。5月1日，《企業年金試行辦法》開始實施，11月10日勞動和社會保障部與證監會聯合發布的《關于企業年金基金證券投資有關問題的通知》意味著企業年金入市即將啟動；10月24日，保監會和證監會聯合發布《保險機構投資者股票投資管理暫行管理辦法》，為保險資金直接入市鋪平道路。
鼓勵機構投資者發展
機構投資者的發展體現在三個方面：基金公司發起人范圍進一步擴大，商業銀行獲批可以設立基金管理公司，對貨幣市場基金和債券市場基金的發展起到積極的推動作用；基金產品創新顯露成效，8月18日深交所宣布推出上市開放式基金(LOF)，后上交所又推出ETF；基金規模急速擴大。
保護流通股股東利益
12月7日發布并實施《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，該規定建立了社會公眾股股東對重大事項的表決制度，完善獨立董事制度，提高上市公司信息披露的質量要求，鼓勵上市公司分紅等等，這些措施進一步加大了對流通股股東的保護力度。
發行制度改革
發行制度改革包括3個方面：證監會發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，由市場決定發行價格的制度將很快出臺；與股權分置相適應，證監會擬出臺《上市公司證券發行管理辦法》，對配股、增發、可轉債等再融資更為嚴格，并加入分類表決機制；推出中小企業板，為中小企業提供融資渠道。
| 
