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浙江利捷余凱日前證監會公布了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》及配套文件《股票發行審核標準備忘錄第18號———對首次公開發行股票詢價對象條件和行為的監管要求》，宣告新股發行詢價制在明年初將正式登場。
從此項新法規來看，機構獲配的股票將鎖定三個月，由于股指未來發展方向的不確定性，這將加大機構投資者的風險。
詢價機構可能的操作手法
至于其操作手法，估計會存在這樣的情況：如果機構事先知道某只大盤股即將發行，他們很可能會聯手打壓同行業股票價格或者藍籌指標股的價格，刻意造成市場價格中樞下降的假象。因為，股票的價格最主要還是來自于比價效應的影響，比如目前兩市公路運輸類股票的市盈率只有15倍，目前同股本結構大盤股的市凈率為1.7倍，那么新上市的公路類股票它的合理發行價格絕不可能超過市盈率的15倍、市凈率的1.7倍。我們假設未來將上市一只公路類大盤股，這時參加詢價的機構為了壓低發行價格，它們很可能會先期打壓大盤股或公路類股票價格。如果在新股詢價前公路運輸類股票的市盈率被壓縮到了10倍，同股本結構大盤股的市凈率被壓縮到了1.3倍，那么可想而知，這只新上市的公路類股票的發行價格自然也就降了下來。在機構成功打壓指標股，達到了低價申購新股的目的之后，市場由于過度超跌必然面臨一個急劇反彈的過程，而在市場回歸理性價值的時候這些新股也會為詢價機構們帶來一個不錯的收益。
從以上分析來看，在這些詢價機構圍繞新股發行前的打壓、反彈過程中，指數很可能會產生暴漲暴跌，這將急劇加大市場的不穩定因素。
保薦機構可能的應對方法
那么保薦機構和上市公司的真實想法呢？它們當然是為了將發行價格定得盡可能地高，盡可能圈到最多的錢。在這個問題上，保薦機構和上市公司與詢價機構是存在明顯對立的。從新法規來看，詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段，初步詢價主要是確定發行價格區間，用以指導累計投標詢價。初步詢價的對象為發行人和保薦機構選擇的符合詢價對象條件的機構投資者，而不是所有符合條件的機構投資者�？蓞⑴c累計投標詢價的對象為所有符合條件的機構投資者。這樣就出現了一個問題，保薦機構很可能會圈定自己認可的、有一定關系的機構詢價，盡可能將發行價格的決定權為自己所控制。
事實上在寶鋼股份(600019)和福田汽車(600166)的增發案例上，主承銷商已經充分認識到了與基金經理們做好溝通工作的重要性，只要“投之以桃”，還是存在溝通可能的。即使主承銷商與詢價機構的關系不好溝通，主承銷商們也會盡可能選擇那些手里沒有(或倉位不重)同行業股票或者大盤籃籌股的機構作為詢價對象，至少這樣的機構手里沒有籌碼，不會通過打壓股價來降低發行價格。
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