QFII關(guān)注中興發(fā)H股 強勢提升A股估值預(yù)期

　　作為首個“ATOH”個股，中興通訊股價在消息明朗后不斷走高，分析人士認(rèn)為

　　中興強勢提升A股估值預(yù)期

　　周四，中興通訊以2.377億元位居兩市成交金額排行之首。同日，香港媒體刊文稱，作為“首只到香港作第二上市的A股，公司擬發(fā)行1.51億股H股，集資3.5億至4.5億美元(約27 .3億至35.1億港元)，以此計算，招股價范圍約每股18.1至23.2元。”莫非，原本被視為“利空”的H股發(fā)行預(yù)期已經(jīng)變成了“挺A”的理由？

　　基金給QFII騰“位子”

　　發(fā)行H股、在國際市場融資，以推進公司的國際化進程，一直是中興通訊公司在融資方面的一項重要的內(nèi)容。中興通訊發(fā)行H股本身一波三折，而伴隨著該事件的過程，其股價波動、股東構(gòu)成的波動，更是值得咀嚼。

　　在股價方面，公司首次公布H股發(fā)行消息后股價狂瀉。2004年，公司再度啟動H股發(fā)行計劃，7月1日通過發(fā)行H股方案以來，股價由20.34元上漲至目前28.07元，漲幅高達39.2%。

　　此外，通過兩次發(fā)行H股的過程，公司流通股東的構(gòu)成發(fā)生了巨大變化。此前由一色的國內(nèi)基金把持，變化為主要由外資機構(gòu)主導(dǎo)——發(fā)行H股的過程，似乎成了國內(nèi)基金給QFII騰位子的過程。到今年三季度末，德意志銀行和摩根分別持股1939.99萬股和1900.21萬股，分別為第一大和第二大流通股東。兩只QFII持有該股市值已經(jīng)高達10.5億元左右。中興通訊成為外資“下注”最重的A股公司。

　　發(fā)“H”挺“A”

　　事實上，無論是A股的“ATOH(中興通訊嘗試發(fā)H股)”，還是與H股的“HTOA(中石油回歸)”，或者是“A＋H(交行的兩地上市)”，在公布初期，無一不是令A(yù)股股東受驚，甚至令整個市場出現(xiàn)顯著回落。那么，此番中興通訊發(fā)行H股，卻似乎正在嘗試改變這種局面。

　　首先，近期中興通訊的強勢表現(xiàn)，與國際投資者對公司股價的認(rèn)可有極大的關(guān)系。同時，香港市場的尋價過程也令A(yù)股投資者深受鼓舞：從各方面的情況估計，公司在香港市場售股價格的中樞會在21元附近，如果以15%的首日開盤溢價，其在香港首日交易價會在24元附近。經(jīng)過近期的股價上漲，目前中興通訊在28元附近，估計溢價14%左右。

　　從這樣一個過程來看，中興通訊“發(fā)H”的過程，目前正在演變成“挺A”的過程——發(fā)H股不斷進展，A股價格不斷走高。由此，是否可以認(rèn)為，在一個整體不被認(rèn)同的市場里，中興通訊正在成為一個估價與國際接軌的特例？

　　對市場影響深遠

　　綜合分析，中興通訊發(fā)行H股給A股市場的影響將是相當(dāng)深遠的。

　　第一，做為首個“吃螃蟹”的公司，中興發(fā)H股顯然起到了給其它“ATOH”公司探路的作用。

　　第二，從另一個側(cè)面回擊了“本土定價權(quán)”這一偽概念。一方面，國際化已經(jīng)成為中國證券市場的發(fā)展趨勢之一，企圖封閉、進而形成本土定價，是不切實際的幻想。另一方面，中興通訊21元左右的估價已經(jīng)說明，真正決定價格的是機構(gòu)的盈利預(yù)期，國際投資者對于國內(nèi)上市公司也并不會過度低估。

　　第三，對大盤是一個加分的因素。因為人們會發(fā)現(xiàn)市場居然還有與國際投資者定價一致的公司，進而對于市場其它可能低估股票進行挖掘。當(dāng)然，中興“ATOH”再一次給投資者敲響國際化的警鐘。垃圾股將繼續(xù)成為“批斗”對象。此外值得注意的是，QFII持股將再度被市場關(guān)注。因為至少，他們的觀點就是國際投資者的觀點。

　　至于投資者對于中興通訊的操作，我們認(rèn)為，中興通訊已經(jīng)成為了A股市場非常罕見的、具有國際競爭力的一家公司。如果中興通訊能夠本著公司內(nèi)在價值最大化原則繼續(xù)前行，我們認(rèn)為，這是一家值得長期期待的公司。(中證資訊徐輝)