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猴年似乎注定要讓人們經歷一系列頗富戲劇性的事件。從中國目前市場化程度最高的兩大行業———股市和足壇的猴年表現，可以看出在市場化層面下掩蓋的潛規則，正一點點被拿到臺面上。知名經濟學家韓志國針對由王小石事件引發的股票發行潛規則的討論認為，這起事件超越了個人的層面，涉及到如何深入股市發行的潛規則，最大限度地壓縮市場尋租的制度空間。惟一的辦法是將股票發行上市置于陽光之下，接受公眾監督。
股市潛規則冰山一角？
中國證監會發行監管部發審委工作處副處長王小石被提請逮捕一事，中國證監會有關人士日前首次開口間接承認了該事件的存在：“目前該事已經交給北京西城區檢察院，證監會的工作也沒有因此受到影響。”
根據最近市場流傳的說法，王小石被提請逮捕的原因是其利用職務之便，出賣證監會發審委員名單牟取暴利，一份名單可賣二三十萬元。盡管上市公司“跑會”跑了很多年，但將潛規則中具體的價碼攤開來，在國內還是第一次。因此，盡管發行所涉及的潛規則目前僅爆出冰山一角，卻足以引發市場參與各方的高度重視。
據了解，自從企業將上市作為重要手段后，證監會發審委委員的聯系方式成了部分擬上市公司最想拿到手的資料。據一些資深人士透露，由于發行上市仍受到行政控制，能否拿到把關發審的人員名單，對于企業的公關至關重要。
韓志國在接受記者采訪時表示，王小石事件本身充分說明了制度缺陷，不僅僅是個別證監會官員的問題，也不僅僅是上市公司造假圈錢的問題，更是說明了股市內在機制存在的重大缺陷。韓志國將股市發行的潛規則概括為“融資為制度之本、包裝為等堂之橋、公關為成功之道”。在這樣的潛規則之下，擬上市公司的尋租表現為以最小的成本發行上市，例如有的公司以金錢為手段，換得發審委員的同意。中介機構，包括會計師和律師事務所為企業包裝，使其得以順利上市，再瓜分這筆成本極低，幾乎無須歸還的資金。與發行有關的地方和證監會官員利用手中掌握的公共權力，在企業發行上市的過程中尋租。這一現象的出現，根源在于融資始終是股市的制度之本。任何一項改革舉措，都是在完善股市制度的名義下，為更進一步的融資服務的。在這一基礎上，行政權力過大、社會資金稀缺和制度漏洞嚴重的問題，將上市公司、中介機構和有關官員三種人推到一起，形成了利益共同體。
新股恢復發行日程難料
由王小石事件引發的一個話題是新股發行究竟要到何時恢復。昨日有消息稱可能在發審委換屆的影響下，新股發行在春節前不會恢復。不過記者昨日就此采訪市場各方時，并沒有權威的聲音予以肯定。涉及到監管職能的內部人士表示，對于新股發行這樣重大的事情，可能也已經不是證監會本身所能決定的了。有的觀點則認為，即便發審委換人，但已經過會尚未發行的公司數目多達五六十家，總不能因為個別官員出事或發審委員有問題，就不讓過會的公司發行吧。有學者認為，盡管市場正在預測證券發行新規出臺的時間，但由于新股發行詢價制遭到巨大阻力，可能將極大延緩新股恢復發行的步伐。韓志國表示，由于在目前股票發行行政占主導，人為造成供求矛盾失衡，所以新股詢價制可能出發點是好的，但極可能出現發行上市價格失控的情況，影響市場的穩定。
據分析，近日市場連續出現的縮量調整，反映了政策不確定性因素增加，投資者無所適從的狀況。而在市場處于關鍵時期，爆出的王小石事件，又為股市增加了新的不確定因素。專家們在質疑股票發行制度的討論中，矛頭直指有關部門既當裁判員又當運動員的可疑身份。特別是股票發行秘密表決機制，嚴重違反了“三公”原則，使潛規則難以打破。應該說，市場對融資再融資的擔憂，現在已經逐步轉變為潛規則能在多大程度上被改變了。韓志國表示，現在應該放棄“超常規”發展的思路，認真解決股市暴露的內在機制問題，特別是潛規則必須要打破。他的建議包括將核準制過渡到嚴格準入，發行職能下放到交易所，提高企業上市門檻，對違規者處以重罰等。將發行審核各個環節置于陽光之下，才能夠擠縮市場尋租的制度空間，重樹投資者的信心。
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