|
——訪法國巴黎百富勤亞洲投資銀行聯席主管蔡洪平先生
□ 本報記者 西 方
據有關資料統計，今年1-7月法國巴黎百富勤融資宗數列全亞洲排名第一，成功融資額超過20億美元，完成交易16宗。無論是除日本外的亞洲公司、還是香港及中國公司全球股
票發行、交易宗數均名列第一。近日記者有機會在上海采訪了法國巴黎百富勤亞洲投資銀行聯席主管蔡洪平先生。
金融業務融入超市化概念
法國巴黎百富勤，法國巴黎銀行占有100%的股權，事實上她就是法國巴黎銀行資本亞洲公司，她是中國企業海外融資急先鋒。法國巴黎銀行為歐元區最大的且具高效率的銀行集團，全球有90000多名員工，在85個國家和地區擁有業務。法國巴黎銀行是一個金融大超市，它主要有四大塊業務，第一“企業融資和投資銀行”，有企業商業銀行、企業融資、資本市場、定息收入及貨幣產品、特殊融資等業務；第二“零售銀行”，有遍布法國的網絡、網上銀行、國際零售銀行及金融服務等業務；第三“私人銀行、資產管理、證券服務及保險服務”，有資產管理、私人銀行、證券服務、保險、房地產等業務；第四“法國巴黎銀行資本”，有私人資本基金管理等業務，總資產超過8000億美元。蔡洪平先生說，今后來看單純的證券公司或投資銀行有可能舉步維艱。美國3年前修改了有關法規，商業銀行和投資銀行可以混業經營，花旗銀行收購了所羅門、大通銀行收購了JP摩根等，使單一業務的機構逐步走向金融超市的概念，企業融資、商業銀行、資產管理等。現在法國巴黎銀行管理的私人銀行業務是全球最老牌的私人銀行之一，有5000億美元，擁有很強大的資本基礎和資產管理經驗，它與基金相比，最大的區別是客戶服務高端化、貴族化。
在近年來法國巴黎百富勤所做的業務中，她們繼續保持了百分之百成功率的融資品牌，蔡洪平先生說，有不少非常經典的案例，如今年“中海集運”首次招股發行，法國巴黎百富勤為全球獨家協調人、獨家保薦人，是中國國資委成立后首家試點海外上市的中國H股公司，上市后成為全球市值第六大集裝箱航運公司，具有里程碑的性質，特別是它在國家宏觀調控后國際資本市場非常困難的情況下完成的。“中海集運”是香港資本市場中，首家集裝箱運輸公司，也是18年來全球第一家首次發行上市的集裝箱航運公司及籌資額最大的航運公司；在H股上市公司中，第一家也是唯一一家沒有連續3年盈利而在主板上市的大型公司，而且上市籌備時間僅花200天就完成海外上市的大型公司，“中海集運”一上市，即已躍升為全球市值第六大的航運公司及市值第五的H股上市公司，上市后即已成為MSCI指數成份股。“蒙牛乳業”就更加有意思了，“蒙牛乳業”中國最大的液體奶生產商，在海外發行與上市，開創了中國企業海外上市與融資的又一新的里程碑。它是第一家中國乳品企業直接在香港上市；是歷史上中國企業除基礎類上市公司海外上市最高市盈率的發行，按2004年的預測利潤全面攤薄市盈率為19倍(行使超額認購權前)，相當于2003年歷史市盈率的35倍；是自2004年3月國際資本市場大幅下調以來最高超額認購倍數的上市發行，其中國際配售獲14倍，香港公開發售部分獲207倍；公開發售部分凍結資金超過36億美元。同時法國巴黎百富勤也是H股的“配股大王”，其獨創的買斷式閃電配售，是近10年來H股配額市場份額的70%。在本月初的聯華超市的閃電式配股中，創造了37倍歷史市盈率的H股最高記錄。
融資只做我們看好的行業
蔡洪平先生非常謙虛地向記者介紹說，法國巴黎百富勤也不是神仙，也不是什么業務都做的，我們是有選擇的。我們公司只做我們自己看好的行業，即中國的先進生產力。主要看好四大行業：
首先，看好的是制造業。4年前我們在全球第一家發表了關于中國制造中心的報告，當時的中國國務院有關領導詢問中國制造業是否提得太早，我解釋這是一個歷史趨勢，因為中國政府和中國人民創造了全球最佳的制造中心條件，如改革開放、金融條件、公共設施、法律條件、交通及基礎設施、勞動力成本等九大要素，制造中心是中國今后20年不變的經濟主題，我們一直看好的是中國制造業，如前兩年非常經典的比亞迪電池、魏橋紡織等。
其次，看好的是消費及零售業。隨著中國中產階級的崛起，一方面他們是制造中心的受益者，每天積累著他們的財富，同時每天都改變著他們的生活方式和生活習慣。我們是在這個主題下做文章的，經典的案例有聯華超市、蒙牛乳業，去年的聯華超市發行上市就是最典型的一單，當時H股的平均市盈率是9-10倍，我們把聯華超市定為14-19倍的市盈率，國際路演時就有一個美國大的投資基金提到這個問題，為什么H股市盈率平均只有9-10倍，你們要接近到19倍，比H股市盈率翻一番。聯華超市的董事長王宗南回答非常好，他說沃爾瑪25倍、家樂福14倍、日本的連鎖店“7.11”為31倍，中國的企業為什么不可以做到18倍，我們完全有信心成為中國的沃爾瑪。結果發行一舉成功，創造了中國SARS后期最經典的H股案例。
第三，看好的是基礎設施建設和交通運輸業。中海集運就是這樣一個列子。因為加工業不斷繁忙，掙了錢要不斷消費，中國社會發生著天翻地覆的改變，這一切離不開交通運輸業和基礎設施建設的發展。交通、港口服務變成國際化大生產的樞紐。中海集裝箱從零開始發展到今天，成為全球前6大國際航運公司，既是一個世界奇跡，也是中國交通運輸業發展的一面旗幟。
第四，看好的是能源、電力、原材料。由于中國制造中心的形成，消費不斷地擴展，一方面出口需求拉動，一方面制造業及投資改變的拉動，造成短缺的是能源和原材料，能源缺什么？缺石油、缺電力。我們今年完成的兗州煤業的2.17億美元的閃電式配售，創造了中國宏觀調控下最成功的案例，國際投資者認可我們的“中國能源故事”是重要的原因。
至于民營企業，我的問題很簡單，我們希望幫助中國最杰出的民營企業。我們希望能夠幫助中國新一代的商業領袖，十年以后能夠成為全球行業第一位的企業，如比亞迪電池、魏橋紡織等舉世矚目的企業。中國各地政府目前正提出做世界500強，我認為這是片面的，應該鼓勵中國企業成為行業的第一位，中國的企業成為行業的第一位中國就有希望了。盲目地去搞500強，去搞拼湊、搞行業劃撥，這是500大不是500強，這是沒有任何意義的，不看毛利率、不看現金流，不看凈資產利潤率、負債率、核心競爭力等，只看銷售收入，這與中國企業只看產值沒有區別。所以中國的企業應該講行業地位，在未來十年中國應有無數的企業成為全球行業的第一位或前三位，這才是我們使命，我們法國巴黎百富勤就是在這樣的使命下做文章的。
全部是國有的風險反而最大
中國的A股市場我們是非常看好的，長江巴黎百富勤是一家中外合資的證券公司，也是由外方管理的一家中外合資投資銀行，已經成立一年了，商業活動剛剛開始，長遠是看好的。畢竟中國的資本市場只有十年的歷史，我相信中國的市場再花五年到十年的時間，慢慢會縮短與國際的距離，發展的趨勢相當誘人，但不能指望馬上要和國際接軌。蔡洪平先生認為，資本市場首先是主體多元化的市場，是不同利益逐條的資源交易場所，通過發展資本市場達到3個目的：一個是把國有資產慢慢放出來，吸收民間資本、國際資本，同時通過這種市場化的東西來改造中國的國有企業。但是現在的資本市場是國家辦的，證券公司又是國家辦的，基金公司也是官辦的，其實這種現象國際上鮮見，可考慮用改革的方法加以基礎性改造。我認為今年國務院頒布的九條意見，非常具有歷史指導意義，按照這個方向走下去，中國A股市場大有希望！證券公司也不是國有企業在證券業的延伸，我希望他們通過改制，象中信證券那樣股權多元化，這種模式越多越好，改制讓國有資本退出，風險讓投資人共同承擔而不要讓國家承擔。上市主體我認為不能只為國有企業服務，應該為多元化企業服務，包括改制后的國企、民營企業、外資企業、合資企業，這是資本市場根本建設的問題。這樣可以降低國家的風險。合資證券公司外資只允許33%，我認為比例太低，投資銀行是個服務企業，外資進入可以發展更多的品種，樹立規范運行、控制風險。投資銀行不涉及資本流，控制33%股權比例是沒有任何理由的，100%打開都沒問題的。
| 
