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□本報記者周菡
日前，人民銀行宣布普遍上調人民幣基準利率。這次調整打破了基準利率水平長期徘徊不動的局面，也引發(fā)了人們對進一步升息的猜想。有專家指出，此次加息可能是一個歷史性轉折，人民幣利率將進入一個“加息周期”。
我國真的進入一個“加息周期”了嗎？很明顯，此次調高利率是為了鞏固宏觀調控成果。由于此次屬于微調，因此不排除今后一段時期央行再次調高利率的可能。
首先，此次加息后，負利率的狀況依舊存在，負利率所帶來的弊端難以消除。而今后宏觀調控可能存在的變數(shù)，是再次升息預期的主要依據(jù)。“現(xiàn)在物價上漲幅度還較高，投資增速還很快，宏觀調控力度還不能放松。不排除今后利率再次調高的可能性。” 央行金融研究所名譽所長趙海寬說。
社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容也認為，當前宏觀調控還只是初見成效，經(jīng)濟運行中的一些突出矛盾還有待解決，隨著經(jīng)濟走勢的變化，可能還會動用利率工具。“如果明年CPI增幅還維持在4-5%的高位，利率可以再次調整。”中國社科院財貿所副所長何德旭也如是說。
另外，美聯(lián)儲在過去數(shù)月內已連續(xù)3次加息，表明美元進入了加息周期。這使人民幣利率也面臨相應的上調壓力。
可見，我國此次利率調整未必是一次到位的。但是，能否就此斷定我國就進入新一輪加息周期呢？
答案是否定的。“我反對用周期這個詞，周期是個有規(guī)律性的東西。如果說中國進入一個加息周期的話，意味著未來幾年內一直保持升息的趨勢。但是目前我國不可能出現(xiàn)那種情況。”何德旭說。
加息周期的啟動通常是以抑制通脹、鞏固經(jīng)濟增長(或防范經(jīng)濟過熱)為主要目的。由于一年來我國政府已采取了一系列宏觀調控措施，目前信貸增長過快的現(xiàn)象正在得到控制，通貨膨脹率也在受到控制。而且，目前大家普遍預期未來幾個月的物價上漲幅度可能會有所回落，經(jīng)濟中投資過熱的現(xiàn)象會進一步緩解。如果真的出現(xiàn)這種結果，長期、連續(xù)、多次調高利率的必要性就大打折扣了。
“利率要不要調整關鍵是看經(jīng)濟發(fā)展和宏觀調控的需要。短期看，今年來許多調控措施還是比較有效的，這次利率調控后，其效果也會慢慢顯現(xiàn)，如果效果較好，通貨膨脹的壓力減輕了，就沒有再調利率的必要了。”趙海寬說。他認為，盡管美國進入一個加息周期，本外幣利差的存在會對中國有不利影響。但中國也不必完全跟隨國外走，因為利率不是宏觀調控的唯一手段。“我相信決策者也要觀察一下宏觀調控的效果再做決斷。”趙海寬說。
在我國歷史上，存在過利率連續(xù)幾年保持同一種走勢的情況。在1978-1996年連續(xù)17年內，銀行1年期儲蓄存款利率從3.24%上升到10.98%。為抑制通貨緊縮，我國從1996年中期開始，又進入了一個降息周期，連續(xù)8次降息。但那種情況是在實行嚴格的利率管制的情況下出現(xiàn)的，在當前的市場經(jīng)濟環(huán)境下，利率計劃性調整的余地已經(jīng)不大，調整的時間也不可能持續(xù)那么久。
還有一點應該看到，在目前存在人民幣升值預期的情況下，提高利率可能會引起國際熱錢進一步流入，而且由于我國還沒有完全實現(xiàn)利率市場化，提高利率還受到國債市場、商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的掣肘，利率還不能有效地發(fā)揮宏觀調控作用，提高利率并不能有效地解決當前經(jīng)濟運行中突出的結構性問題。所以，判斷未來我國是否進入一個加息周期，還要看今后宏觀經(jīng)濟的“臉色”而定。
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