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政府的救市決心與政策，都沒有能夠讓股指走勢出現徹底的逆轉。沒有賺錢效應，再好的政策也難以達到管理層的初衷。體現戰略規劃的“國九條”，關鍵應給證券市場相對較長的休養生息時期，而這往往比開放保險資金直接入市更為重要
-本報記者 張煒
投資者越來越看不懂：政府拯救股市的決心如此堅定，可為何股指卻沒有良好的表現？從9月14日的大漲到10月14日的大跌，反復無常的股市已讓投資者信心重新迷失了。尤其本周一出臺了開放保險資金直接入市的政策，但股指表現卻是不漲反跌。統計顯示，截至10月20日收盤，滬深兩市共有437只股票低于9月13日的股價，創“9.14”以來的新低。
政府現在對證券市場的保護力度是前所未有的。政府高層以往幾乎不對證券市場評頭論足，以避免對股指變化產生影響。除了《人民日報》文章外，直接影響股指的只有中國證監會主席講話。而“9.14”至今時間不長，政府高層又一次對股市發出了強烈的保護信號。中共中央政治局常委、國務院副總理黃菊10月17日表示，“資本市場對中國國民經濟的發展至關重要，中國政府非常重視資本市場的發展”，證監會和各有關部門要抓緊落實“國九條”中提出的各項政策措施。市場人士普遍認為，黃菊講話是國務院之前會議意圖的強化。
與此同時，利好消息繼續接二連三出臺。央行發布《證券公司短期融資券管理辦法》，證監會也同時發布了《關于修改＜證券公司債券管理暫行辦法＞的決定》，顯示券商融資獲重大突破。央行邀請銀監會、證監會等召開專題座談會，明確了商業銀行設立基金管理公司的申請程序和監管分工，“銀字號”基金管理公司即將出港。證監會發布《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》，允許創新試點證券公司先行開展集合資產管理業務。
然而，政府的救市決心與政策，都沒有能夠讓股指走勢出現徹底的逆轉。“9.14”后曾經有過的激情與樂觀，實在表現得過于短暫。那些在“9.14”行情中增倉或換籌的投資者，一番折騰后的資產凈值難免又遭損失。“10.14”的大跌，說明了投資者的熊市思維依然沒有發生實質性改變，這是制約當前證券市場難隨人愿的關鍵。“國九條”的根本落腳點是“保護投資者利益”，這也是當年周小川上任便提出的證監會工作的重中之重。可幾年來證監會的措施，并沒有得到投資者的肯定，甚至被個別投資者埋怨為證監會“不作為”。“國九條”給股市的本源問題提出了解決之道，但畢竟屬于戰略規劃，具體還要看“國九條”的落實。而投資者滿意的“國九條”落實，需要用賺錢效應的出現作為衡量標準。
沒有賺錢效應，再好的政策也難以達到管理層的初衷。否則，“國九條”將淪為“國九套”。當那些響應“國九條”而入市的投資者被套的時候，投資者信心豈會不迷失？更何況陸續出臺的“國九條”落實舉措雖是“補藥”，但總難免也有“藥物反應”。南方證券、閩發證券的被托管，迫使管理層下狠心清理整頓券商委托理財業務。有報道說，今年3月以來，證監會機構部以及各地證監局對下轄各券商進行蹲點清查，而重點集中在保證金挪用、公司股權抵押、國債回購、委托理財等突出問題上。通過半年多的調查及券商自查，監管部門在內部定出了一個共有63家問題券商的名單。整治券商違規行為的氛圍趨濃，自然難抵管理層能夠給予券商的利好政策，其結果是機構拋售把股指重新推回1300點。
體現戰略規劃的“國九條”，關鍵應給證券市場相對較長的休養生息時期。投資者普遍認為，出臺幾個短期救市措施，還不能完全體現“國九條”。中國股市至少需要3至5年的休養生息，再也不能像前幾年那樣只顧“透支”了。休養生息過程會導致融資功能“打折”，但有助于從根本上提高上市公司的質量，打擊“圈錢”行為。然而，現在投資者心里并沒有底。新股發行雖已暫停，但管理層沒有理直氣壯地宣布“年內不擴容”。相反，大企業申請上市的消息與傳聞接連不斷。因而，休養生息政策的明確實施顯得十分關鍵。給中國股市3至5年的休養生息環境，比開放保險資金直接入市更為重要。 證券公司債券管理暫行辦法
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