標(biāo)普研究百家大上市公司 稱內(nèi)地經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸

　　國(guó)有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整正在增強(qiáng)中國(guó)制造業(yè)在全球市場(chǎng)上的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，中國(guó)一直在加快其工業(yè)化的進(jìn)程。憑借大量的低成本、高素質(zhì)勞動(dòng)力資源，目前她正迅速成為世界的制造業(yè)基地

　　●國(guó)際金融報(bào)記者 徐輝 發(fā)自北京

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾在10月28日發(fā)表的報(bào)告中指出，盡管存在著產(chǎn)能瓶頸和政府限制性政策，預(yù)料中國(guó)仍將繼續(xù)取得強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，由于政府的及時(shí)調(diào)控，中國(guó)內(nèi)地的投資增長(zhǎng)放緩將持續(xù)到明年，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸。該報(bào)告名為《中國(guó)100大企業(yè)：經(jīng)濟(jì)推動(dòng)下的盈利增長(zhǎng)》，主要是對(duì)中國(guó)100大上市企業(yè)的財(cái)務(wù)趨勢(shì)作出分析和評(píng)論。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)料2005年中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)將稍微放緩。“在經(jīng)歷了近年來(lái)非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)之后，這應(yīng)該不會(huì)令人感到意外。”標(biāo)準(zhǔn)普爾董事白培睿指出。

　　“中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和私人投資目前依然強(qiáng)勁，并且正在取代政府投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”白培睿補(bǔ)充說(shuō)。

　　白培睿說(shuō)，國(guó)有企業(yè)改革和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整正在增強(qiáng)中國(guó)制造業(yè)在全球市場(chǎng)上的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。近年來(lái)，中國(guó)一直在加快其工業(yè)化的進(jìn)程。憑借大量的低成本、高素質(zhì)勞動(dòng)力資源，目前她正迅速成為世界的制造業(yè)基地。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾在報(bào)告中還進(jìn)行了較為細(xì)致的行業(yè)分析。報(bào)告指出，中國(guó)的汽車制造商產(chǎn)能擴(kuò)大加劇了汽車業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，汽車制造商的利潤(rùn)率出現(xiàn)下降趨勢(shì)。同時(shí)還指中國(guó)汽車金融的增長(zhǎng)空間巨大，但從中國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀看，信用打分資料的不足將大大增加其中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)增加強(qiáng)勁的鋼鐵行業(yè)，標(biāo)普說(shuō)，盡管擁有龐大的規(guī)模，但中國(guó)的鋼鐵行業(yè)仍然處于分散狀態(tài)，且效率低下，并伴有供求不平衡的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)企業(yè)需要提高效率和改進(jìn)產(chǎn)品組合，獲得先進(jìn)技術(shù)來(lái)彌補(bǔ)不足。另外，鋼材原材料價(jià)格和國(guó)際大宗散裝貨船運(yùn)輸價(jià)格成倍上漲也是鋼鐵產(chǎn)能的巨大限制因素。

　　標(biāo)普分析說(shuō)內(nèi)地的監(jiān)管環(huán)境透明度較低，監(jiān)管規(guī)定時(shí)有改變且事前往往沒(méi)有預(yù)警，這對(duì)于房地產(chǎn)需求和價(jià)格都可能產(chǎn)生重大影響。

　　同時(shí)標(biāo)普對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展過(guò)熱發(fā)出警告說(shuō)，“2003年北京豪宅的空置率約為22.7%,上海為14.8%，廣州為25.8%，深圳為33.8%。標(biāo)普預(yù)測(cè)供應(yīng)過(guò)剩的情況會(huì)進(jìn)一步惡化，空置率也會(huì)繼續(xù)上升。

　　中國(guó)工業(yè)企業(yè)的總體信用質(zhì)量中期內(nèi)仍將繼續(xù)提高。但是，企業(yè)間信用質(zhì)量的差距正在擴(kuò)大。多數(shù)企業(yè)已經(jīng)改善了信用狀況，但有一些企業(yè)目前仍需努力融入這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的環(huán)境。

　　該報(bào)告所包括的企業(yè)中，約有86%在2003年實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)。獲利最大的企業(yè)仍然是一些大型國(guó)有企業(yè)，其中包括中國(guó)石油天然氣股份有限公司、中國(guó)移動(dòng)(行情 論壇)(香港)有限公司、中國(guó)電信(行情 論壇)股份有限公司、中國(guó)石油化工(行情 論壇)股份有限公司和中國(guó)海洋石油(行情 論壇)有限公司，這些企業(yè)因?yàn)槭袌?chǎng)快速增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)有限而受益。

　　100大企業(yè)的收入實(shí)現(xiàn)了重大增長(zhǎng)，反映出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和商品價(jià)格的上升。主要石油生產(chǎn)商從當(dāng)前的高油價(jià)環(huán)境中受益。100大企業(yè)2003年的平均收入增長(zhǎng)達(dá)29.9%，而2002年則為14.3%。

　　隨著民營(yíng)行業(yè)的角色日益重要以及許多效率低下的老國(guó)有企業(yè)的關(guān)閉，提升運(yùn)營(yíng)效率的動(dòng)力一直在持續(xù)。

　　但是，對(duì)于一些企業(yè)來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)效率所帶來(lái)的益處完全被原材料價(jià)格的上漲以及激烈的競(jìng)爭(zhēng)所抵消。這100大企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率中位值從2002年的11.8%輕微跌至2003年的10.6%。

　　對(duì)于一些下游生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，其生產(chǎn)成本在上漲，但由于生產(chǎn)能力過(guò)剩和競(jìng)爭(zhēng)激烈，其產(chǎn)品的價(jià)格非但未能上升，反而還因受抑制而下跌。這可能會(huì)成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)一步整合及結(jié)構(gòu)性改革的催化劑。

　　這100大企業(yè)中，幾乎所有的企業(yè)都在利用自由營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流以及公開(kāi)發(fā)行所獲得的股本資金來(lái)降低其負(fù)債比率。這100家大企業(yè)總的債務(wù)與資本比率從2002年的24.6%降至2003年的22.7%。在這100大企業(yè)中，47%的企業(yè)在2003年年底擁有凈現(xiàn)金頭寸。這其中的部分現(xiàn)金將用于資產(chǎn)收購(gòu)及其他增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

　　100大企業(yè)的平均永久資本回報(bào)率從2002年的14.1%上升到2003年的15.7%，反映出更高的效率和更強(qiáng)的盈利能力。流動(dòng)資本的管理也得以改善，應(yīng)收賬款和庫(kù)存天數(shù)減少。

　　在過(guò)去的幾年中，受利率下降和收益水平提升的驅(qū)動(dòng)，利息保障指標(biāo)得到了顯著的提高。息稅折舊攤銷前盈利與利息比率的中位值從2002年的11.2倍提高到2003年的14.3倍。

　　隨著商品價(jià)格穩(wěn)定下來(lái)，加上對(duì)若干投資過(guò)熱行業(yè)的信貸遏制開(kāi)始生效，內(nèi)地企業(yè)的盈利率增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在2005年將會(huì)放緩。投資增長(zhǎng)正在放緩，這一放緩趨勢(shì)預(yù)料將持續(xù)至明年。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸。2005年的消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)料仍將維持強(qiáng)勁。不過(guò)，預(yù)料運(yùn)輸瓶頸和電力短缺將使得某些行業(yè)的增長(zhǎng)受到制約。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾在報(bào)告中指出，上市公司：海南航空(資訊 行情 論壇)、青島海信電器(資訊 行情 論壇)、廣東科龍(行情 論壇)電器(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)、夏新電子(資訊 行情 論壇)、上海物資貿(mào)易中心、南京紡織品進(jìn)出口、湘火炬(資訊 行情 論壇)投資、吉林化工(行情 論壇)、神州數(shù)碼(行情 論壇)、東方航空(資訊 行情 論壇)、京東方(資訊 行情 論壇)科技等公司，已被標(biāo)普認(rèn)為其信用風(fēng)險(xiǎn)較另外80余家企業(yè)要大。

　　對(duì)于其中具體原因，新聞發(fā)布會(huì)上，標(biāo)普亞太區(qū)的董事總經(jīng)理顧國(guó)麟回避了本報(bào)記者的相關(guān)提問(wèn)。

　　相關(guān)報(bào)道：

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