利好政策遭一盆冷水 股市患上利好麻痹癥

　　保險資金終于可以直接入市了———一個期待已久的政策，終于在前天變成現(xiàn)實。令人吃驚的是，中國股市“很不給面子”：消息公布當天，也就是昨天，股市非但沒有出現(xiàn)預(yù)期上漲，反而一路下滑。

　　利好政策招來一盆冷水，中國股市是否患上了“利好麻痹癥”？

　　麻痹癥日漸加重

　　滬深股市昨天雖跳空高開，開盤瞬間兩市股指均直沖全日最高點，但上漲只是曇花一現(xiàn)———下跌成了昨天市場主基調(diào)。滬綜指以1337.25點開盤，終盤以1311.15點報收，下跌18.20點；深成指開盤于3359.44點，報收于3246.03點，下跌88.55點。

　　在8月份中國股市發(fā)出“崩盤”信號后，政策救市的消息終于現(xiàn)身，使股市擺脫“跌跌不休”的窘境。此后，一系列政策利好果然相繼出臺。然而在最初“9.14”行情出現(xiàn)的短暫熱鬧后，股市對接踵而至的好消息反應(yīng)越來越冷漠。上周，面對QFII投資規(guī)模再擴大、券商集合理財業(yè)務(wù)復(fù)出市場、基金有望開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等一系列所謂落實“國九條”的實質(zhì)性利好，市場均心如止水。政策救市啟動的“9.14”行情，最終也回到了起點———1300點附近�！袄�好麻痹癥”———股市之重病。

　　政策效應(yīng)究竟幾何？

　　利好消息為什么刺激不了股市？從“保險資金直接入市”的影響中，我們可以看出些端倪。

　　政策效應(yīng)對股市短期表現(xiàn)的影響，其實是信心經(jīng)濟，即人們對未來股市的信心。但“保險資金直接入市”政策顯然無法給人們信心。從表面上看，“保險資金直接入市”，使得股市多了一種機構(gòu)投資者，卻并不意味著股市的資金總量會大幅增加。

　　這個新來的機構(gòu)投資者，盡管實力雄厚———目前中國保險業(yè)的資金總量已經(jīng)超過10000億元，但其手中有入市意愿的資金，其實已經(jīng)通過各種渠道進入股市。除了基金這一合法渠道外，委托券商理財?shù)氖乱惨殉蔀楣�開的秘密，不少保險公司還因不良券商受到牽累。同時，與股票市場上的其他機構(gòu)投資者相比，保險公司對穩(wěn)健的需求更高，這使得股票市場在其投資組合中，更多扮演配角的角色�！霸撨M來的，早就進來了。”政策閘門的放開并不意味著新的保險資金會蜂擁而入。這一點不僅金融界明白，廣大股民也是心知肚明。

　　真正的變化在于，其實這筆早已入市的資金的操縱者在進行保險公司和基金公司的重新分配。保險資金入市，將讓基金失去一位“大客戶”。直接入市開閘，保險資金的第一選擇，無疑是自己操刀，因為這將大大降低其投資股市的成本。基金業(yè)將面臨保險資金贖回投資份額的挑戰(zhàn)。這必然迫使基金套現(xiàn)部分重倉股以降低績優(yōu)公司的股價，為其直接入市制造投資機會，將是眾多保險資金短期手段。

　　這在節(jié)前已有所表現(xiàn)。從基金重倉持有石化股的情況看，盡管半年報顯示主要的石化巨頭企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，但石化板塊卻經(jīng)歷了大幅跌勢，出現(xiàn)與基本面情況嚴重背離的下跌。其中保險資金的贖回導致基金被迫減持的力量不可忽視。

　　可見，直接入市的開閘，意味著保險公司從一個隱性的游戲者變成了一個顯性的游戲者，這種身份的變化并不會帶來股市的資金總量的顯著變化。在明里暗里早已入市的資金面前，政策利好的實際效應(yīng)相當有限。

　　股市癥結(jié)：功能定位

　　保險資金，不是股市的救世主。事實又一次證明，對于重疾纏身的中國股市來說，外部力量的作用是有限的。重喚股市信心，不能僅靠市場外部環(huán)境的改善，因為中國股市的癥結(jié)在于其自身。

　　在融資為主導的功能定位下，資金入市渠道拓寬，是永遠不能滿足上市公司的資金饑渴的。不僅交行上市、中石化發(fā)行A股等預(yù)期已經(jīng)影響了股市，市場擴容的壓力將始終存在；在股權(quán)分置、一股獨大下，上市公司仍將是大股東的提款機，任何外在投資環(huán)境的改善，均不能真正讓中小投資者從公司業(yè)績增長中獲利；在政策強心維系下的中國股市，只會越來越脆弱。畢竟，病根依然存在。

　　病根不除，未來的路將更為艱難。曇花一現(xiàn)的“9.14”行情已經(jīng)重回起點，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，二次行情啟動的難度更大。因為錯失趁勢而上的良機，市場信心也更加缺失。僅僅依靠對市場環(huán)境的點滴改善，已不能讓投資者重拾信心。

　　根治“利好麻痹癥”，改變中國股市的功能定位勢在必行。

　　本報記者陳春艷 蔣婭婭