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借道遼寧成大
時至2000年6月，廣發證券終于借道遼寧成大(資訊 行情 論壇)第一次完成了曲線的管理者持股。
1998年，銀證分離、分業經營呼聲日高，在這一背景下，廣發系開始陸續退出廣東證券。接近廣發證券高層的人士告訴《財經》，隨著廣發系股東的逐步退出，廣發證券一直在尋求合適的股東，“保持經營管理層的相對獨立，股東不要過多地干涉公司事務是一個重要考慮。”這從增資后廣發證券的股東特點可以得到證實——股東分布的地域比較分散，股權結構相對分散，且股東大多與廣發證券有密切的業務關系。
也正是在1998年4月，遼寧成大成為廣發證券第二大股東。遼寧成大顯然符合上述廣發證券選擇股東的標準：1996年上市的遼寧成大，其副主承銷商即為廣發證券，且遼寧成大本部遠在東北。
1998年10月，就在遼寧成大進入廣發證券成為第二大股東的半年之后，廣發證券受讓遼寧省國資局所持遼寧成大2560萬股股份(占總股本18.61%)，也成為遼寧成大的第二大股東。
接近廣發高層的人士表示，兩家公司交叉持股是一種制衡安排。而據《財經》進一步了解，此次交叉持股正為兩年后廣發證券的員工持股做了鋪墊，也為收購戰中的同盟關系提供了保障。
在上述鋪墊之后，廣發證券的早期員工持股計劃終于在2000年得以部分啟動。這一年，廣發證券籌備上市。證監會建議廣發證券清理所持有的遼寧成大股權。2000年6月，廣發證券將所持46，828，800股遼寧成大法人股(由當年2560萬股配售增持而來)，全部轉讓給廣發證券工會委員會，轉讓價為每股1.5元，總價7024.32萬元。
至此，以廣發證券工會之名，廣發證券管理層其實已經成了本公司第一大股東的第二大股東，部分地實現了間接持股。
這畢竟是在2000年，君安事件沖擊猶在，民營券商尚未出現。廣發證券工會的持股雖然曲折，但其穩妥也堪稱巧妙。
據《財經》了解，公司工會當年收購的資金來源主要有三部分，主要部分是來自從1998年開始提取的“員工創業貢獻基金”，包括1999年度的可支配額度及基金原有的節余，這部分共有幾千萬元，主要的所有者就是公司中高層；此外還有工會的福利節余，以及工會向公司的一筆借款。
員工創業貢獻基金每年都有不同的提取比例，發放額度也不相同。但在1999年度，經股東會批準通過了一個較往年更具激勵性的、遞增的創業貢獻基金提取比例，當年年度的盈利率非�？捎^，因而創業貢獻基金也相應獲得了高額的獎金。
盡管廣發證券工會的持股可以視為一種員工持股的方式，并且主要是對公司管理層的一種激勵機制，但工會作為社團法人，其所有者是含混的，其所持的遼寧成大法人股價值雖然高達7000萬元，但卻并未明晰到個人——“關鍵是這筆錢數額太大，公司覺得不適宜立即兌現給個人�！�
廣發證券創辦人、至今在廣發證券仍具有教父級地位的陳云賢，是這一套制度的設計者和執行者。作為早期中國證券人中具有經濟學素養的金融家，陳云賢關于管理層持股的理念也在影響廣發證券管理層。
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