策略荀玉根【降準(zhǔn)點(diǎn)評(píng)：一針強(qiáng)心劑】

　　①從1月底《A股見底了嗎？》到最新報(bào)告《A股會(huì)破位下跌嗎？》，我們分析15年12月來全球大類資產(chǎn)價(jià)格變化的邏輯是一貫的，A股下跌起源于美國加息、加速于人民幣貶值、恐慌于擔(dān)憂去產(chǎn)能引發(fā)增長(zhǎng)破位。1月底后反彈正源于上述變量改善，最近1周再次下跌源于擔(dān)憂改革等中期問題。

　　②央行4個(gè)月后再次降準(zhǔn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，這個(gè)信號(hào)意義等同于8月底雙降，均是匯率波動(dòng)平穩(wěn)后、美國議息會(huì)議前，標(biāo)志著未來一段時(shí)間貨幣政策基調(diào)偏松。這是改變階段性市場(chǎng)環(huán)境的一針強(qiáng)心劑，15年8月底-11月市場(chǎng)走好的背景正是美國加息延后、中國雙降。短期投資者對(duì)此仍會(huì)懷疑，等3月美國確定不加息，會(huì)進(jìn)一步消除疑慮。屆時(shí)市場(chǎng)情緒改善，自然對(duì)減少對(duì)中期問題的擔(dān)憂，15年9月也曾擔(dān)憂金融反腐。

　　③當(dāng)前市場(chǎng)情緒極度悲觀，物極必反、否極泰來，國內(nèi)外政策偏暖會(huì)改變情緒，未來一段時(shí)間是難得的投資好時(shí)機(jī)。放眼全年，經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境不穩(wěn)定、會(huì)反復(fù)，操作要更靈活、折返跑，2季度后半段美國加息、匯率、房?jī)r(jià)等仍可能出現(xiàn)變數(shù)。結(jié)構(gòu)上建議更均衡，如十三五聚焦的新興行業(yè)，受益于價(jià)格上漲的禽、豬、維生素、印染等。