分拆上市引銀行股估值“遐想”
銀行股“估值新途”
在業務分拆上市這一利好刺激下，前周銀行板塊指數上漲8%，而上證指數上漲4%，銀行板塊獲得相對和絕對收益。中信建投分析人士指出，銀行的非信貸業務中部分優質資產或實現獨立，非信貸資產也需展開價值重估。信貸類資產的價值重估需要逐步實現，向1倍PB以上前進；而非信貸類資產剝離，單獨重估后，價值抬升空間較大，沒有比銀行信貸資產估值更低的資產，而且這部分價值一次性就能夠實現。
根據中金公司此前分析，銀行旗下資產（如理財、信用卡、私人銀行等）的分拆乃至最終上市，對銀行整體估值的巨大正面作用，如果單就理財和信用卡業務單獨估值，對行業估值的提升幅度將在20%以上，對個別銀行估值提升的幅度甚至超過50%。
而市場資金是堅定的“用腳投票”，被“點名”的光大銀行成為二級市場的搶籌標的。華泰證券分析稱，目前不少銀行理財、信用卡等業務線條已采用事業部制管理經營，組織架構清晰，未來進一步獨立上市具備可行性；光大理財業務領跑行業，若成立子公司單獨經營，經營決策的獨立性和時效性有望大幅提升，大資管趨勢下公司享受估值溢價。
面臨較多阻礙
對于被“點名”，光大銀行[微博]隨后發布公告稱，公司按照監管機構的政策導向，正在研究推進理財業務改革試點，包括設立獨立子公司。該事項尚需履行公司內部審議決策程序以及報請監管機構審批，存在不確定性。該事項不會對公司未來的經營業績產生重大影響，公司目前亦無分拆資產上市的相關工作計劃。另據媒體報道，招商銀行行長田惠宇在該行業績發布會上稱，該行有意把理財和信用卡等資產從主營業務中拆分出去，不過，他未有明確指出分拆哪類型業務，僅指業務眾多，可分拆的有不少。
分析人士表示，銀行業混合所有制改革雖然是大勢所趨，但需經歷一個較長過程。目前看來，商業銀行的理財、信用卡、私人銀行等業務較為市場化，作為銀行的部門，其運作比較成熟，分拆成立獨自子公司沒有太大技術層面障礙，主要問題來自政策和法律層面。例如，上市前提必須是獨立法人，但商業銀行的理財、信用卡、私人銀行、互聯網金融等業務部門轉為獨立法人存在法律層面障礙。
恒豐銀行戰略與創新部總經理婁麗麗指出，以銀行理財業務子公司制改革為例，目前商業銀行理財業務已初步實現獨立考核、清算、核算，分拆建立理財業務子公司，在業務層面阻力較小，最大的難點在于：一，法律政策方面的阻礙，按照現有《商業銀行法》規定，若無國務院審批，商業銀行不能投資非銀機構，因此現階段商業銀行尚不能實現分拆資產，獨立成立子公司；二，理財業務從行內部門轉移到行外子公司，業務協同和職責定位會進行重新調整，市場化程度更高。值得注意的是，2014年12月，銀監會主席尚福林在2015年全國銀行業監管工作會議上表示，探索部分業務板塊和條線子公司制改革。預計分拆理財業務等商業銀行運作相對成熟的業務板塊將是改革重要方向。
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