證券時報記者 李雪峰

　　近日萬福生科、寶德股份、天龍光電3家創業板公司密集發布暫停上市風險警示公告，提醒投資者公司股票將有可能暫停上市。

　　創業板股票上市規則規定，創業板公司若出現連續三年虧損或最近一年凈資產為負等11項情形，將暫停上市。據此規定，上述3家公司已分別在2012~2013年發生虧損，其中萬福生科、天龍光電今年上半年繼續虧損，若下半年未能實質性扭虧，將暫停上市。

　　虧損三年暫停上市，并不僅僅適用于創業板公司，非創業板公司也遵從該法則。只不過非創業板公司連續兩年虧損后，將被實施退市風險警示（*ST），若第三年繼續虧損，才會暫停上市。

　　換言之，創業板公司在暫停上市之前無須經過*ST的過渡期，這既是對創業板公司的“特殊關照”，也是“硬性要求”。

　　“特殊關照”體現在，創業板公司連續兩年虧損后，股票正常交易，既可避免“披星戴帽”的尷尬，亦可免受上市規則對*ST股票在資本運作、公司經營等方面的限制。從創業板設立初衷及公司成長的角度而言，免遭“披星戴帽”對創業板公司十分有利。

　　近年個別央企被實施退市風險警示后，曾招致諸多輿論壓力，而另有部分*ST公司在取得銀行借款方面困難重重。

　　“硬性要求”則體現在，創業板公司一旦連續虧損三年立即暫停上市，不存在商量余地，而退市風險警示客觀上為*ST公司預留了回旋空間。

　　從積極的角度而言，退市風險警示對上市公司投資者、管理層、員工團隊、上下游客戶等各參與方均具有警示或激勵作用，很多*ST公司在戴帽次年即成功扭虧，從而撤銷退市風險警示；而創業板公司一旦暫停上市，能否順利恢復上市尚存較大不確定性，至少目前并無類似案例。

　　另外，暫停上市的創業板公司恢復上市的條件之一是，在暫停上市期間主營業務未發生重大變化。這就要求創業板公司無法通過產業轉型等重大資產重組甚至出讓殼資源恢復上市，客觀上增加了創業板公司恢復上市的難度。

　　創業板自2009年10月開板至今，尚無公司暫停上市。期間屢有公司發生嚴重虧損，不過并未連續三年虧損，說明絕大部分創業板公司具備良好的成長能力。萬福生科等3家公司會否成為創業板首批暫停上市公司，將直接取決于下半年的盈利情況。

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