羅善強：A股市場化改革請勿拖沓
《證券市場周刊 紅周刊》特約作者 羅善強
近年來，中國股市基本陷入兩難境地。從表面看，表現為兩年多來大盤運行弱勢探底。2012年1～5月反彈后，持續下跌；2012年12月4日開始的反彈，僅2個多月便轉入了持續1年零4個月的漫長的下跌，至今上證指數仍在2000點附近喘息。
中國股市陷入兩難境地，實質表現為：一方面管理層想盡快推進市場化，如實行IPO注冊制，但另一方面很多相關的投資者和利益集團又在鉆市場化的空子，從中牟利；一方面，管理層想盡快搞好搞活股市，鼓勵積極做多，但另一方面上市公司大股東踴躍減持，小股民談股色變；一方面管理層積極推進退市制，但另一方面“殼”又更寶貴了；一方面管理層提倡理性投資、價值投資，但另一方面，爛公司重組，股價上漲誘人，好公司股價低估，無人問津，股市失去了正常的定價能力，給投資者一種的錯誤的評判導向。
面對股市兩難境地，有唱贊歌的某券商領導在論壇說，老國九條導致了2005～2007年大行情不是什么好事，就是那次上漲引起了這次長達6年多的熊市；新國九條不為短期救市，立足長遠發展。對此，我們的感覺是：1，老國九條使股票全流通，是中國股市改革的一大進步，不應對此功績加以否定；2，老國九條促成了大牛市有何不好，難道讓股市更熊的政策更好？3，黨的十八屆三中全會明確指出，改革要頂層設計與摸著石頭過河相結合，新國九條屬頂層設計，長期利好，但結合中國股市特點，具體摸索，長短期利益兼顧不是更好？
對新發布的《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，要認真研究的主題詞應是四個字：“健康發展”。中國股市20多年完成了國外股市100多年才完成的進程，發展可謂夠快。但怎樣才能“健康”？要研究的問題太多了，要做的工作也太多了，這才真正是關乎國家經濟、股市建設和億萬投資者利益的大事。
怎樣建設好中國股市？目標很明確：一方面需要建設多層次的資本市場，設立多種類的上市公司和交易品種，構建多類型的投資者；另一方面又需要市場公開、公平、公正，需要市場有正常的定價機制，需要市場能有效配置資源促進經濟社會發展。這六個方面相輔相成，不可偏廢，中國股市才能健康發展，才不會讓一部份人喜而另一部份人憂。
公司想上市，也要給他們戴上法規的鐐銬；融用公眾資金發展，上市公司要有戴著鐐銬跳舞的意識。這種鐐銬的含義是：對公眾投資的資金負責，在道義和法律上承擔大股東的責任。為什么那么多公司想上市，想上市的公司有沒有被戴上了相應的鐐銬意識？這個問題很重要。當公司不再擠著想上市時，股市就會正常得多。
中國股市建設，既要包括上市公司發行制度的改革，又要包括培育投資者調節市場價格波動的平衡力量的投資機制。正常的市場，股價嚴重偏低時，自然有做多的投資力量出現。中國股市目前沒有，所以兩條腿中少了一條腿，路就很難走好。
面對陷入兩難境地的中國股市，有人悲觀，也有人盲目樂觀，我們的看法則是兩難境地總的來說是暫時的，股市最終會在不太長的時間內走出這種境地，漸次步入逐漸規范、相對健康發展的中長期牛市。
中國股市自1990年設立以來，總共經歷了三個大的階段：1，1990～1995年為第一個階段——中國股市初創，混亂的投機階段；2，1996～2005年為第二個階段——中國股市基本形成，有序的投機階段；3，2005～2013年為第三個階段——中國股市完全形成，相對混亂的投資階段。從2013年后期開始，中國股市將進入第四個階段——進一步完善、規范發展，相對有序的價值投資階段。這使我們看到了光明和希望。■
(作者系著名股票投資專家，曾任銀河證券投資部總經理、長城信托基金部總經理)
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