優先股難解銀行資本饑渴 股息率或定發行成敗
核心提示：那么發行優先股真的是緩解大型銀行資本壓力的萬能解藥？抑或只是目前國內商業銀行在資本補充工具相對匱乏下的無奈之舉？
21世紀網 繼4月29日，浦發銀行公告擬發行募資總額不超300億元的優先股，成為首家披露優先股發行預案的上市銀行后，四大行優先股預案正緊鑼密鼓相繼出臺。
5月9日，農業銀行約800億元優先股發行預案落地。事隔僅短短3天，5月13日晚間，中國銀行發布公告稱，擬分別于境內和境外非公開發行總額不超過人民幣600億元和不超過人民幣400億元的優先股。
持續滿足資本充足率監管硬性要求并適應資本硬約束，被業界人士一致認為是國內大型商業銀行爭先恐后發行優先股的最大動力。
那么發行優先股真的是緩解大型銀行資本壓力的萬能解藥？抑或只是目前國內商業銀行在資本補充工具相對匱乏下的無奈之舉？
在興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]看來，貔貅式的資本消耗方式決定了國內銀行發行優先股更多是“被逼無奈”，而不是緩解資本壓力的萬能解藥，或許能緩解銀行短期資本金渴求，但不能從根本上解決問題。
銀行資本饑渴迫在眉睫
中行在關于境內非公開發行優先股預案的公告中表示，擬向不超過200名符合《優先股試點管理辦法》規定的合格投資者發行優先股。
公告稱，本次發行優先股總額不超過6億股，每股票面金額為人民幣100元，募集資金總額不超過人民幣600億元，全部用于補充其他一級資本，以票面金額平價非公開發行；采取非累積股息支付方式，在出現強制轉股觸發事件的情況下，本次優先股將強制轉換為A股普通股。
據悉，中行本次優先股的發行方案已經該行5月13日召開的臨時董事會審議通過，待股東大會審議通過后，還需獲得銀監會的批復同意，并向證監會[微博]進行申報核準。“在獲得證監會核準后，中行將向上交所[微博]和中證登申請辦理本次優先股的發行和轉讓交易事宜，完成本次優先股的全部批準程序”。
迫切的資本需求是國內大型商業銀行發行優先股的最大動力。
2013年1月1日起正式實施的《資本管理辦法》，對商業銀行的資本質量及資本充足率均提出了更高要求。國內大型銀行在保持資本充足率不低于11.5%監管底線的基礎上，還可能面臨0－2.5%的逆周期資本要求及其他特定資本要求。
“作為全球系統性重要銀行，監管機構對中行提出了更高的資本充足率要求，同時本行也需要補充資本以支持各項業務的健康持續發展。”中行在公告中如此坦言此次發行優先股的目的。
國內某大型券商銀行業分析師對21世紀網指出，資本管理新規調整了資本定義及加權風險資產計量規則，雖然設置了過渡期安排，但對商業銀行資本充足率仍形成一定“負面影響”。
中行就在公告里明確表示：“由于業務、股權結構特點受新辦法實施影響較大，資本充足率降幅較大。截至2013年末，中行新辦法下資本充足率與核心一級資本充足率分別為12.46%和9.69%，而原辦法下資本充足率與核心資本充足率分別為13.47%和10.73%。
據測算，中行本次優先股發行完成后，資本充足率和一級資本充足率將由2013年末的12.46%和9.70%分別增加至13.09%和10.34%。
“本次優先股發行募集資金總額將按照相關規定用于補充公司其他一級資本”，已發行優先股的浦發、農行、中行在預案中都不約而同如此描述發行優先股的目的。
那么結果真的能如爭相恐后發行優先股的大型銀行期待的那樣美好嗎？
在魯政委看來，貔貅式的資本消耗方式是中國的銀行融資需求迫切的最根本原因。
他形象地把中國的銀行比喻成一個個“只吃不拉”的神獸貔貅，貸款吃進去，不出來，結果是任何一筆貸款都要占用相應的風險資本，而銀行要保持資本充足率不下降，則需要源源不斷地募集資本。
“中國銀行業目前的業務結構，仍然是以高資本消耗的存貸款業務為主，隨著風險資產規模的擴張，自然需要不斷補充資本，而銀行單靠利潤不足以彌補新增業務資本需求，所以銀行有機會都要來發優先股也就不足為奇。”
魯政委一針見血指出，只要不推信貸資產證券化，中國的銀行反復再融資難以避免，“將來如果不推資產證券化，這就是一個死循環，未來銀行還會重復從市場不停融資，要么是定向增發，要么是公開增發，反正總是要融資，不融資就活不下去。”
股息率或將決定銀行優先股發行成敗
有業內人士分析指出，相對于普通股，優先股犧牲了一部分權益。以銀行優先股為例，其條款的設計更有利于銀行補充資本，而給予投資人的權益則相對偏少。
齊魯證券研報指出：一是銀行優先股具有非強制非累計性；二是低觸發條款+無回售使得投資人的退出機制難以存在；三是債性決定的經營話語權缺失，使得在業績波動期、資本充足率不足、優先股可贖回期，股東獲得優先股股息存在較大不確定性。
而投資人之所以愿意犧牲一部分權益認購優先股，無非是為了獲得收益的保障。因此，“理性的投資人有多大意愿認購優先股，也許未來將主要集中在股息率這一點上。”齊魯證券分析師謝剛稱。而另一不愿具名的券商研究員則直言，股息率的高低或將成為銀行優先股發行成敗的關鍵。
優先股有利于穩定資本市場，倡導價值投資理念。優先股的股價波動小，回報穩定，對于那些追求穩健回報的機構投資者，如社保基金、保險資金、養老基金等機構投資者而言無疑具仍較強的吸引力。
一位保險資金高管表示，由于銀行是國家信用背書，且盈利能力較好，業內普遍認為其較一般企業優先股具有更強的吸引力，預測銀行優先股股息率可能在7%左右，對于險資是一次很好的投資機會。
然而普通股股東則對優先股發行可能會帶來的風險有所顧慮，那么，優先股的發行究竟會給普通股股東帶來哪些風險呢？
中行就在發行預案中明確表示，本次優先股發行給普通股股東帶來的風險主要集中在分紅減少、表決權被攤薄、清償順序靠后等方面。
廣匯能源優先股方案修訂后，股價大跌，浦發、農行優先股發行預案出臺后，股價并未如外界期望提到提振，倍受銀行青睞的優先股到底會對銀行股股價影響如何？或許最終還得看市場如何解讀。(21世紀網張珍珠)
進入【新浪財經股吧】討論
