沉默多日之后，在光大證券“8·16事件”中始終保持低調(diào)并遭遇“表現(xiàn)低劣”質(zhì)疑的上海證券交易所25日在微博平臺(tái)召開新聞發(fā)布會(huì)，解釋了當(dāng)天未停市及取消交易的原因。上交所稱，交易所負(fù)責(zé)對(duì)證券賣出的前端檢查，證券公司負(fù)責(zé)證券買入的前端檢查。上交所表示，從保護(hù)中小投資者權(quán)益、體現(xiàn)市場(chǎng)公平性的角度，有必要進(jìn)一步抓緊研究論證股票“T+0”交易制度。

　　8月16日11時(shí)05分左右，上證綜指突然上漲，中石油、中石化、工商銀行和中國(guó)銀行等權(quán)重股均觸及漲停。上交所啟動(dòng)對(duì)自身交易系統(tǒng)及行情系統(tǒng)進(jìn)行自查，經(jīng)查確認(rèn)系統(tǒng)運(yùn)行正常后，于11時(shí)44分發(fā)布“截至目前為止，上交所系統(tǒng)運(yùn)行正常”的信息。

　　上交所稱，16日當(dāng)天，其監(jiān)察部門、會(huì)員管理、上市公司監(jiān)管部門均要求光大證券盡快查明情況并履行信息披露義務(wù)、并在此后反復(fù)進(jìn)行督促。16日12時(shí)50分，上交所再次致電光大證券負(fù)責(zé)人，督促其下午開市前公告相關(guān)情況。14時(shí)19分，光大證券公布了事件情況及原因。

　　針對(duì)市場(chǎng)普遍質(zhì)疑的為何沒有在當(dāng)天采取臨時(shí)停市的措施，上交所解釋稱，臨時(shí)停市現(xiàn)有的法律依據(jù)不充分。另外，本次異動(dòng)時(shí)間較短，且市場(chǎng)傳聞眾多，原因待查，臨時(shí)停市的事由和必要性一時(shí)難以判斷；另一方面，當(dāng)日系股指期貨合約交割日，如實(shí)施臨時(shí)停市措施，對(duì)期貨市場(chǎng)影響較大。上交所還表示，此舉也是參考了境外市場(chǎng)在類似情況下很少啟用臨時(shí)停市措施這一通行做法。上交所說，由于對(duì)訂單數(shù)量錯(cuò)誤的異常交易，交易所在短時(shí)間內(nèi)難以判斷是否為其真實(shí)交易意愿或“烏龍指”操作，因此對(duì)于錯(cuò)量型“烏龍指”交易，相關(guān)交易所通常不作特別公告，上交所采取了反復(fù)督促其如實(shí)公告的措施，屬于常規(guī)、可靠的監(jiān)管做法。

　　對(duì)于未取消交易，上交所則表示，光大證券雖然在極短時(shí)間內(nèi)報(bào)送了大量訂單，但每一筆訂單都符合交易規(guī)則的規(guī)定；從主要市場(chǎng)“烏龍指”事件的處置情況來看，采用“買者自負(fù)”原則處置的居多。

　　當(dāng)天，光大證券自營(yíng)申報(bào)買入234億元，實(shí)際成交72.7億元，而截至今年上半年底，該公司的貨幣資金總量?jī)H為216.39億元。由此，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于光大證券自營(yíng)進(jìn)行“信用交易”的質(zhì)疑，并且涉及上交所在其中所扮演的角色。上交所說，從境外經(jīng)驗(yàn)看，由于市場(chǎng)機(jī)制的約束、市場(chǎng)參與人(證券公司)的自律擔(dān)責(zé)及事后追責(zé)機(jī)制強(qiáng)硬，加上注重交易效率，幾乎所有交易所都不對(duì)證券交易進(jìn)行前端控制，只嚴(yán)格要求市場(chǎng)參與人在交收日(通常為T+3日)承擔(dān)交收責(zé)任，違者事后追責(zé)。

　　針對(duì)“信用交易”的質(zhì)疑，上交所強(qiáng)調(diào)，中國(guó)登記結(jié)算公司建立了最低結(jié)算備付金制度，要求證券公司繳存結(jié)算備付金，并在交易結(jié)束后的次日繳足結(jié)算資金，以完成交易的交收。因此，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為證券公司的自營(yíng)交易是“超額買入”或“信用交易”。不過上交所表示，盡管證券公司風(fēng)控合規(guī)體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，但由于各種因素的影響，包括類似于光大證券異常交易事件中的系統(tǒng)缺陷等，證券公司仍有可能會(huì)發(fā)生超出其資金實(shí)力和相關(guān)監(jiān)管要求的證券交易行為，對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)高度重視。

　　上交所澄清說，對(duì)盤中股指大幅波動(dòng)進(jìn)行的實(shí)時(shí)監(jiān)控情況顯示，目前未發(fā)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)通過打壓股指在期指獲利出逃的現(xiàn)象。不過，上交所也表示，通過此次事件，市場(chǎng)的共識(shí)越來越充分，認(rèn)為應(yīng)加快推出“T+0”機(jī)制，減少因缺乏糾錯(cuò)手段導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　上交所說，一方面我國(guó)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)交易機(jī)制不統(tǒng)一，現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)行“T+1”制度，而期貨市場(chǎng)實(shí)行“T+0”制度。我國(guó)股票市場(chǎng)上主要是個(gè)人投資者，當(dāng)日買入的股票不能“T+0”賣出；而期貨市場(chǎng)主要是大戶和機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)日買入的期貨合約當(dāng)日可以賣出。這就意味著，當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)異常波動(dòng)，股指大幅下滑時(shí)，廣大個(gè)人投資者無法在當(dāng)天將買入的股票賣出，無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；而大戶和機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。另一方面，股票市場(chǎng)上能夠通過ETF申購贖回機(jī)制，間接實(shí)現(xiàn)“T+0”。具有資金實(shí)力的大戶和機(jī)構(gòu)投資者，可以用一籃子股票換取ETF的方式，賣出自己手中錯(cuò)誤買進(jìn)的股票；而個(gè)人散戶因資金門檻等原因，缺乏“T+0”的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，在跟風(fēng)買進(jìn)后難以及時(shí)修正自己的錯(cuò)誤。因此從保護(hù)中小投資者權(quán)益、體現(xiàn)市場(chǎng)公平性的角度，有必要進(jìn)一步抓緊研究論證股票“T+0”交易制度。

　　實(shí)際上，最近數(shù)年來，市場(chǎng)關(guān)于恢復(fù)“T+0”制度的呼聲日高，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，歷時(shí)18年，T+1的消極作用已經(jīng)顯現(xiàn)，尤其是在保護(hù)中小投資者方面，副作用顯而易見。而如果實(shí)施T+0，投資者就可以通過當(dāng)天回轉(zhuǎn)交易，增加市場(chǎng)供應(yīng)，讓莊家封漲停的成本提高，這樣就可以大大遏制其惡意拉抬股價(jià)。

　　不過，長(zhǎng)城基金宏觀策略研究總監(jiān)向威達(dá)對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從美國(guó)、香港的市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)“T+0”制度能夠加大市場(chǎng)的活躍度，但其到底能否平抑短期市場(chǎng)的波動(dòng)依然值得懷疑。他說，如果要在現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)施“T+0”制度，在法律上并無障礙，但這勢(shì)必將改變現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的游戲規(guī)則，使得交易進(jìn)一步復(fù)雜化。

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