■ 熊元俊

　　當分析師們預測股市的水晶球變得渾濁時，一些“風馬牛不相及”的事物往往因為神奇的巧合，被賦予“魔力”。最近，由港股轉口至A股市場的“秋官效應”，便是自證預言實現的典型例子。

　　“秋官效應”又稱為“丁蟹效應”。1992年10月，香港電視劇《大時代》播出。由藝人鄭少秋主演的丁蟹在熊市中拋空恒指期貨，牟取暴利。該劇開播一個月里，恒指暴跌逾兩成，達到熊市標準，“丁蟹效應”以訛傳訛，藝人秋官儼然成為“股患”。

　　神奇的是，“秋官效應”影響之深，連歐美股市亦難避免。2007年8月，《大時代》在美國無線衛星電視播放，期間道指在6個交易日狂挫1202點。面對如此巧合的幾率，里昂證券發表“秋官效應”報告，更引入“悲情指數”，發現秋官所演角色越悲情，股市下跌越慘烈。

　　最近的恐慌性事件是，上周四清明節，鄭少秋新作電影《忠烈楊家將》在港上映，堪稱史上著名戰爭悲情片。次日恒指復市大跌2.73%，“秋官效應”在21年中第33次應驗。

　　當預言家們一再被市場打耳光之時，“秋官效應”卻成熊市指示器，其中有何奧妙？“金融大鱷”索羅斯的反射性理論或可解釋。

　　按照索羅斯的理論，金融市場是動態非均衡和不可預測的，認知和現實間存在著雙向回饋——投資者的偏見和認知缺陷加劇市場波動，市場波動本身又將再次影響投資群體期望，這又讓市場出現偏移，如此循環往復。當“流行偏見”屬于小眾時，影響力尚小，一旦成為主導觀念，則會產生羊群效應，誘發瘋狂或者恐慌性事件。

　　和“秋官效應”類似，美國股市亦有看似荒唐卻信之者眾的例子。如裙擺效應(熊市時女士穿長裙，牛市時女士愛裸露膝蓋)和超級杯指示器(全球足球聯盟所屬球隊奪冠意味著牛市到來，否則熊市出現)……

　　其實，多數人很清楚，鄭少秋新作上映并不能砸低股市；決定《忠烈楊家將》上映時間的投資方，亦不可能大肆做空恒指，來贏得所謂的秋官紅利。但是，詭秘的巧合幾率，確實讓一些空頭難以抵擋誘惑，再加上傳媒的集中報道，形成所謂“三人成虎”效應，這或許是傳媒影響力和投資者群體預言在股市上的自我實現。

　　自證預言理論，起因是一則古希臘神話。雕刻師皮克馬利翁傾注全部心血，用象牙雕了一位美麗姑娘，日夜期待雕像變活人。雕刻師的真誠感動上帝，象牙姑娘獲得生命，二人成為神仙伴侶。受此啟發，美國心理學家羅森塔爾和賈可布森在1968年做了個實驗，發現“一個人對另一個人的智慧成就的預言，會決定另一個人的智慧成就”。這被稱為“皮克馬利翁效應”。

　　“如果你想飛，你就要相信自己能飛”，或許是自證預言的形象表述。當然，僅有“相信”仍不夠，還得為夢想插上雙翅。從A股現狀來看，信心的缺失(場內資金不敢加碼賭牛市到來)，再加信用的匱乏(場外增量資金不相信牛市再現)，從而讓股市欲振乏力。正如宏觀經濟學大師凱恩斯所言——“信心和信用狀態中的任何一個有不良傾向，都足以導致股票價格的崩潰，從而給資本邊際效率造成災難。”

　　秋官效應在港股中多次顯靈，但多數時間只是誘發市場技術性調整，并未改變長期趨勢，原因是投資者信心的暫時迷茫，并沒有伴隨市場信用鏈條的崩潰。當下，A股市場要防范熊市預期的自我實現，關鍵在于提升信心(政策面吹暖風)和注入信用(吸引長線資金入市)，持之以恒，或能念念不忘必有回響。

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