核心閱讀

　　■有專家認(rèn)為，經(jīng)過五年調(diào)整，1949點可以確認(rèn)為階段底部，是“熊去牛生”的起點

　　■2013年房地產(chǎn)調(diào)控成效的判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)從追求“抑制房價”這一短期目標(biāo)，逐漸過渡到追求市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展這一長期目標(biāo)，政策措施也要作相應(yīng)調(diào)整

　　■業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，如果2013年房價出現(xiàn)較大幅度的反彈，或許仍會有新的、更嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺。其中，房產(chǎn)稅的擴大試點被認(rèn)為是最有可能對市場產(chǎn)生較大影響的政策 

　　股市：大盤能否“熊去牛生”

　　本報記者 許志峰

　　底部是否出現(xiàn)

　　2012年國內(nèi)股市呈“N”型走勢，上證綜指全年上漲3.17%

　　1月4日，承接去年末的凌厲攻勢，上證綜指收盤小漲，實現(xiàn)新年“開門紅”。

　　借助2012年最后一個月的大漲，A股市場最終得以避免年線“三連陰”。然而，這一年投資者過得并不容易。在指數(shù)的一波三折中，投資者的心情也在高低起伏。

　　WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)股市呈“N”型走勢。一季度股市出現(xiàn)反彈，但未獲得實體經(jīng)濟支撐，隨之股市在二、三季度出現(xiàn)大幅回調(diào)，四季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升，市場于12月份觸底反彈，當(dāng)月大漲14.6%，并成功使上證綜指年線翻紅，全年上漲3.17%。

　　回顧這一年，“底部之爭”是貫穿始終的話題。

　　爭論源自形勢的錯綜復(fù)雜。從積極方面看，隨著市場的調(diào)整，A股市場的投資價值已越來越清晰。截至2012年11月末，滬深兩市平均市盈率為13.25倍，滬深300指數(shù)成分股的市盈率更在10倍左右，股息率達(dá)3.05%。這些指標(biāo)都明顯優(yōu)于美國標(biāo)普500指數(shù)成分股的水平。而不利因素方面，國際經(jīng)濟形勢復(fù)雜，歐洲債務(wù)危機難言了結(jié)，國內(nèi)經(jīng)濟受轉(zhuǎn)型和周期調(diào)整等因素的影響，企業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，這些都對股市構(gòu)成下行壓力。新股發(fā)行、限售股解禁等，也對供求平衡和市場信心等產(chǎn)生一定影響。

　　在這場爭論中，英大證券研究所所長李大霄[微博]無疑是焦點人物之一。從2012年上半年開始，李大霄就堅定認(rèn)為，A股市場正在構(gòu)筑重大底部，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股則已提前進(jìn)入“春天”。然而，當(dāng)市場逐級下滑，上證綜指甚至一度跌破2000點時，他的觀點也備受質(zhì)疑甚至嘲諷。直到12月，市場大幅反彈，尤其是銀行、保險等藍(lán)籌股強勢崛起后，李大霄的“底部論”才又重新引起許多人的審視和思考。

　　當(dāng)2012年最后一個交易日結(jié)束時，李大霄對記者坦言，2012年是他從業(yè)以來壓力最大的一年，好在扛了過來。經(jīng)過五年調(diào)整，1949點可以確認(rèn)為階段底部，是“熊去牛生”的起點。

　　回升能否持續(xù)

　　雖然股票供應(yīng)壓力不小，但資金“活水”的開拓也有亮點

　　盡管近一個多月的強勁反彈讓市場信心大振，但對于回升動力有多強，能否有持續(xù)性，市場仍然存在分歧。

　　宏觀經(jīng)濟方面，2013年經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢有望延續(xù)，但也面臨不少挑戰(zhàn)。拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，消費有望小幅回升，出口受全球經(jīng)濟放緩和歐債危機影響可能仍將持續(xù)疲弱，投資仍是拉動經(jīng)濟增長的主要動力之一。

　　天弘基金研究人士認(rèn)為，從制造業(yè)投資來看，近兩年工業(yè)利潤率的回落是限制明年制造業(yè)產(chǎn)能的重要因素，同時考慮到明年仍是轉(zhuǎn)方式的重要一年，當(dāng)前我國經(jīng)濟總體工業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)偏大，故而在政策上預(yù)計也不太支持對明年制造業(yè)投資的再次放大。因此，2013年制造業(yè)投資小幅放緩的概率較大。

　　城鎮(zhèn)化是本輪市場反彈的一條重要主線，很多券商都認(rèn)為城鎮(zhèn)化主題將會貫穿整個2013年。固定資產(chǎn)投資依然要靠基建拉動，今年基建投資受益于城鎮(zhèn)化有望好過去年。不過，也有市場人士認(rèn)為，城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必然出現(xiàn)的客觀規(guī)律，只有合理利用資源，有效降低社會交易成本，才能使城鎮(zhèn)化更加合理。城鎮(zhèn)化對經(jīng)濟的拉動作用需要一個過程，投資者對此需要適當(dāng)降低預(yù)期。

　　市場供求能否保持平衡，是影響股市走向的重要因素。2013年全年涉及限售股解禁的上市公司近800家，合計解禁市值按目前價格計算超過2萬億元，同比增加約七成。雖然絕大部分限售股解禁后并不會減持，但這一解禁“洪峰”對市場會造成多大沖擊，還需要觀察。近三年來，新股首次發(fā)行融資規(guī)模逐年減少，但仍是不少投資者心頭的一個“結(jié)”。去年7月后，IPO節(jié)奏明顯放緩，近幾個月基本已停止。新股發(fā)行何時重啟，對市場影響有多大，也是個未知數(shù)。

　　雖然股票供應(yīng)壓力不小，但資金“活水”的開拓也有亮點。去年末，證監(jiān)會表示，將允許符合條件的證券公司、保險資產(chǎn)管理公司、私募基金涉足公募基金領(lǐng)域。此舉可以利用這些機構(gòu)在資金、渠道、客戶、投研能力等方面的優(yōu)勢，吸引各類資金進(jìn)入市場。此外，QFII進(jìn)入的步伐也在“快馬加鞭”。數(shù)據(jù)顯示，去年8月以來，QFII賬戶的建倉速度明顯加快。

　　樓市：房價能否繼續(xù)平穩(wěn)

　　本報記者 王煒

　　回暖延續(xù)

　　至少在2013年一季度，樓市回暖的趨勢還有望延續(xù)

　　元旦小長假期間，北京新建住宅簽約863套，二手住宅簽約181套，合計簽約1044套，同比2011年元旦三天的成交量上漲了83.2%。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，至少在2013年一季度，樓市回暖的趨勢還有望延續(xù)，但總體仍將保持穩(wěn)定。從數(shù)據(jù)上看，無論是全國還是主要城市的住宅銷量，同比均呈現(xiàn)明顯回暖跡象。

　　但由于存量仍在高位，庫存消化速度有限，房企的拿地規(guī)模和開工速度并未出現(xiàn)同比例的提升。這反映出開發(fā)商在目前的經(jīng)濟和政策環(huán)境下，對未來市場走勢的判斷并未十分樂觀，仍保持了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。體現(xiàn)在各房企近期的經(jīng)營策略上，在供應(yīng)、定價方面總體傾向平穩(wěn)。

　　住房需求的釋放則與房地產(chǎn)調(diào)控息息相關(guān)。近期無論是中央經(jīng)濟工作會議還是住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部的工作會議，都傳遞出繼續(xù)堅定不移搞好房地產(chǎn)調(diào)控的聲音，并且限購、限貸這兩大核心政策還將繼續(xù)實行。調(diào)控政策的常態(tài)化已經(jīng)被市場廣泛認(rèn)可，這意味著投資投機性需求仍將得到有效遏制，整體住房需求釋放仍以剛性住房需求為主，會比較穩(wěn)定。因此中期來看，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大起大落的概率不高。

　　在判斷今年房價難以出現(xiàn)暴漲的同時，業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，推動房價上漲的因素仍然存在，要實現(xiàn)樓市的持續(xù)穩(wěn)定，矛盾復(fù)雜、壓力不小。

　　市場面上，從近期部分開發(fā)商公布的2012年銷售數(shù)據(jù)看，多數(shù)達(dá)到或超額完成了年初制定的銷售計劃，同時資金壓力也大大緩解。這使得開發(fā)商以價換量的動力不足，因此降價促銷力度明顯減弱。

　　供求面上，由于前兩年樓市成交低迷，導(dǎo)致土地市場持續(xù)冷清，開發(fā)商拿地不積極。從整個2012年全年數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資增速和新開工面積同比都有所下滑，這將對未來市場供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，在一些區(qū)域可能形成新一輪的供不應(yīng)求。更為尷尬的是，去年下半年以來，土地價格和溢價率都明顯上漲。土地供應(yīng)少、地價成本高，開發(fā)商的定價也會水漲船高。

　　部分城市實施的住房限購，作為一項行政措施，在短期內(nèi)起到了明顯效果。但隨著調(diào)控的持續(xù)深入，限購等行政手段的負(fù)面作用將會逐漸暴露。受限購影響的住房需求越來越多，有可能加劇市場潛在的供求不平衡。從近兩年的調(diào)控實踐看，信貸政策成為影響樓市的關(guān)鍵政策。如果2013年信貸政策進(jìn)一步寬松，住房需求入市的步伐會繼續(xù)加快，供求矛盾帶來的壓力也會更加突出。

　　政策面上，從去年下半年以來，堅持樓市調(diào)控不動搖的決心被反復(fù)重申，但并沒有出臺更多更有力的政策措施，相關(guān)信息對市場的影響也在減弱。住建部部長姜偉新日前強調(diào)，當(dāng)前一些地方有放松調(diào)控的情況出現(xiàn)，一旦因放松調(diào)控導(dǎo)致房價過快上漲，住建部和監(jiān)察部將對其進(jìn)行約談甚至問責(zé)。并表示有關(guān)部門始終緊盯市場變化，研究相關(guān)政策儲備。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，如果2013年房價出現(xiàn)較大幅度的反彈，或許仍會有新的、更嚴(yán)厲的調(diào)控措施出臺。其中，房產(chǎn)稅的擴大試點被認(rèn)為是最有可能對市場產(chǎn)生較大影響的政策。

　　穩(wěn)定預(yù)期

　　加快構(gòu)建“穩(wěn)定可預(yù)期”的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策體系

　　近期市場出現(xiàn)回暖，人們對房價暴漲的擔(dān)心立刻多了起來。這說明盡管嚴(yán)厲的調(diào)控政策已經(jīng)持續(xù)了3年，但一些城市住房供應(yīng)不足，尤其是適合剛需的普通住房供應(yīng)不足等結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，促進(jìn)市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展的體制機制尚未形成。在樓市調(diào)控任務(wù)艱巨的情況下，2013年房地產(chǎn)調(diào)控成效的判斷標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)從追求“抑制房價”這一短期目標(biāo)，逐漸過渡到追求市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展這一長期目標(biāo)，政策措施也要作相應(yīng)調(diào)整。

　　在近期舉行的全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議上，住建部部長姜偉新首次提出，2013年要加快構(gòu)建符合我國國情、系統(tǒng)配套、科學(xué)有效、穩(wěn)定可預(yù)期的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策體系，并強調(diào)“逐漸以市場手段代替行政措施”。

　　專家認(rèn)為，要構(gòu)建“穩(wěn)定可預(yù)期”的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策體系，關(guān)鍵是要在完善住房市場機制的層面下功夫。下一階段的調(diào)控，應(yīng)在堅持住房市場化基礎(chǔ)地位的同時，改革創(chuàng)新市場運行機制，充分激發(fā)市場的競爭活力。比如形成多元化的住房用地供應(yīng)主體，減少賣方壟斷。降低單宗住房用地規(guī)模，削弱開發(fā)企業(yè)單個項目的區(qū)位壟斷優(yōu)勢，加大競爭力度以形成合理的住房價格。

　　同時，要在發(fā)揮住房居住屬性的層面下功夫，在需求端完善信貸稅收等經(jīng)濟政策和必要的行政措施，始終遏制不合理住房需求。在供應(yīng)端依靠規(guī)劃手段重點發(fā)展普通商品住房，增加普通商品房的供應(yīng)比例，使其成為市場供應(yīng)的主體。 

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