最近兩日，中信證券(600030)、張裕A(000869)走出了相似的事件軌跡：融券量反常上升；市場傳出利空；股價大跌；融券償還鎖定利潤；當事公司否認傳聞。聯想到即將到來的轉融通制度，“渾水模式”似乎已經離A股市場越來越近。只不過那些被誤傷的A股投資者，他們的損失到底應該由誰來埋單？放出不實傳聞的當事人是否有利益瓜葛，證監會理應對此嚴查！

　　所謂“大利空”事后證明都是謊言

　　回顧中信、張裕股價大跌的導火索，都是源于網絡上的不明來源消息。而這些消息，最終也被當事公司所證偽。

　　中信證券大跌的周一上午，網上傳出信息稱“中信證券海外投資虧損29億，周二會出公告”，以及“高管涉嫌被公安帶走”。昨日繼續傳出董秘承認“公司裁員減薪”、“里昂證券員工大規模流失”等負面消息。而中信證券董秘鄭京在接受《投資快報》采訪時明確表示：“中信證券一切正常”，并且在昨日正式發布公告，表示上述負面消息均與實際情況不符。

　　另一方面，張裕A上周五的大跌則是受累于“媒體報道張裕A產品檢出農藥殘留，或將致癌”消息。而公司當晚也發布公告澄清，稱產品確實存在農藥殘留，但含量遠低于國內甚至歐盟標準，符合安全質量要求。周一衛生部的例行發布會，也證明了上述說法。最令人大跌眼鏡的是，昨日有消息指，最初公布“農藥殘留”的媒體內部人士也發話稱“確實沒有超標”。

　　蹊蹺的融券量異常變動

　　市場上如此多股票，為什么偏偏是中信和張裕？匹夫無罪，懷璧其罪。這個璧，也許就要從融資融券數據中尋找端倪。兩只股票在利空出來之前的一段較短時間內，都有融券量反常上升的現象；而當利空出現股價大跌之日，融券償還量也有所放大，似乎是做空者刻意獲利出場。

　　先看中信證券，融資融券數據顯示，8日(上周三)公司的融券賣出金額為2103萬元，明顯大于平時。特別與前一日的融券賣出金額319萬相比有明顯放大，融券余額4737萬元也為上周最高。中信證券的上述異動日，與利空出臺日相隔僅3個交易日。

　　張裕A的異常更為明顯， 8月2日與8月3日各有一個大的融券拋售量，分別為20900股與43352股，而其他交易日基本穩定在萬股以下。一直到8月9日，也就是事件爆發前夜，張裕A的融券余量達到了68237股，達到了上周新高。8月10日，農殘門事件曝光并迅速發酵，張裕A放量沖擊跌停，而13日的融券數量達到53383股，融券余量達到85454股，雙雙創出其開通融資融券業務以來的新高。同時當日的融券買入償還(相當于平倉)量達到了36000多股。顯然已經有近一半前期埋伏做空資金獲利撤出。張裕A的最初異動日，與利空出臺日相隔5個交易日。

　　小股民被流言所傷誰來買單

　　從上述事件的始末中我們可以找到一個符合邏輯的假設鏈條：事前布局，低調收集做空籌碼；然后發布利空消息；在市場恐慌時獲利平倉。之所以在股價初步異動之時就平倉一半籌碼，是因為做空者對于利空本身效果有極為準確的評估(所謂利空不過是謠言的放大，并且會立刻被事實所粉碎)，因此對于股價的暴跌程度也有極為理性的判斷。該模式已經被美國著名做空機構“渾水”所多次運用，并為國內市場所熟悉。只不過由于長期以來中國A股并未放開做空機制，因此大部分人仍然沉浸在虛幻的安全感之中。

　　隨著融資融券機制的逐步推行，不排除有國內機構開始仿效渾水模式來獲利。只不過面對資本大鱷的上下其手，那些抱著“價值投資”概念而買入股票的小股民又是何其無辜！今日的中信張裕也許只不過是大戰前的火力偵察。日后轉融通一旦放開，為流言受傷的又何止僅僅是中信和張裕？究竟是誰策劃了這些貌似事實、實則荒謬的流言？究竟是誰在這次事件背后獲得了不當利益？證監會是時候站出來了。