《紅周刊》作者 郝艷輝

　　5天5個跌停板！本周閩燦坤B收報于0.61港元，這意味著B公司退市已成定局。閩燦坤B連收3陰放大了B股整體恐慌，B股指數周三破位大跌近5%。閩燦坤B退市，是咎由自取還是退市制度缺陷暴露？

　　可憐之股必有可恨之處

　　連續5個跌停把閩燦坤B推上了輿論的風口浪尖。有媒體認為主營小家電制造的閩燦坤B雖然算不上好公司，但比起其他垃圾公司，閩燦坤B至少此前連續數年盈利，而且在不久前的廣交會上順利拿下1.4億美元的合同及意向訂單，根據其公告公司訂單已經排到明年第二季度。深交所“股價低于面值就退市”的規定過于苛刻。然而，可憐之股必有可恨之處，在記者看來閩燦坤B并非“躺著中槍”。

　　從公司中報預告業績來看，上半年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1800萬元~2300萬元，而上年同期為1973萬元，同比下降179.83%~202%。虧損原因是外銷市場不景氣，營收減少以及人民幣升值影響，使公司外銷出口毛利率下降，因此公司對相關資產計提減值準備。雖然此前閩燦坤B連續數年略微盈利，但是依然難逃被投資者用腳投票的厄運。武漢科技大學金融研究所所長董登新認為，閩燦坤B自2004年以來長達8年時間一直處在微利與虧損的邊沿，每股凈資產僅剩0.42元，公司已喪失了盈利能力和生存能力。

　　咎由自取還是制度不公

　　慘不忍睹的財務報表印證了閩燦坤B被退市完全是“咎由自取”，但閩燦坤B走在比自己更差公司前面退市心有不甘。公司董秘孫美美對媒體稱，公司每年以高送轉來回報投資者，沒想到會因為股本擴張而觸發退市指標，公司也是受害者。媒體廣泛討論的是，最垃圾的兩只B股*ST中華B和*ST盛潤B，因為其A股股價分別高達3.34元和7.98元，就可罩著B股不退市。按照深交所的退市規定，如一家公司在A、B股同時上市，這家公司必須在A股B股同時跌破面值才有退市風險，這對純B股的閩燦坤似乎不公平，因為A股的流動性好于B股，而且現在隨著人民幣的貶值預期，B股交易日趨清淡。怪不得閩燦坤B董秘對媒體喊冤。

　　也有人士認為，在中國股市制度規則中只有送股、轉增的規則，卻沒有完善的縮股制度，這對曾經有過轉股配送的閩燦坤B是巨大諷刺，如果當初不是高送轉的數字游戲是不是就要無需面對今天的命運？董登新認為，1元退市標準必須對接“縮股”機制，因為如果只按股價面值就可以決定退市，那所有股價較低的公司都會用不分紅來對沖股價低帶來的退市風險了，而且縮股盤小后也可以增加B股的流動性。

　　B股改革勢在必行

　　連封跌停讓持有閩燦坤B的投資者無處可逃，這些股民將成為直接的陪葬者。記者從深交所盤后公布的數據發現，在所有買入和賣出的交易席位中均沒有出現任何機構席位的身影，表明目前機構投資者早就已經放棄了閩燦坤B，這對散戶是一個警鐘——進入股市時一定要搞清楚游戲規則，找有價值的公司，不可盲目跟炒概念。據《紅周刊》記者整理發現，目前同樣具有退市風險的公司還有：京東方B、*ST中華B、ST雷伊B、ST東海B、ST珠江B等。

　　對于這家1993年在深交所發行B股上市的首只進入中國資本市場的純外資股來說，退市或許并非壞事。據悉，閩燦坤在7月24日召開的2012年第二次臨時股東大會上，無任何涉及避免退市措施的討論。廈門新匯通資深投資顧問余藎在接受《紅周刊》采訪時對記者表示：“閩燦坤B退市或是一個更好的選擇，純B股誕生于特殊歷史時期，在滬深兩市地位非常尷尬，受國家政策限制不能進行增發，無法重回A股上市，發行H股也受到諸多限制。”

　　“閩燦坤B帶來的反思在于B股改革”，匿名人士接受記者采訪時表示，“目前B股已處‘邊緣化’，融資渠道缺失、義務和權利不相匹配”。其實自1999年起，B股就開始喪失融資功能。此后伴隨著QFII等制度的推出，中國外匯儲備躍居全球首位，B股的歷史使命早已結束。閩燦坤B的退市危機讓這一話題再次成為焦點，暫停上市后，閩燦坤B將在退市整理板進行30天的交易，期滿后將正式終止上市。