專題報(bào)道/新京報(bào)記者 吳敏

　　四天推出四條“新政”，從4月27日起，證監(jiān)會的動作讓人目不暇接。

　　據(jù)證監(jiān)會人士透露，每一項(xiàng)文件背后都是當(dāng)天落實(shí)當(dāng)天發(fā)布。

　　從郭樹清履新至今半年，證監(jiān)會出臺的政策幾乎等于外界過去幾年所知悉證券市場新政的總和。

　　履新之初推出了分紅新政、創(chuàng)業(yè)板退市制度、引入長期投資者等措施后，現(xiàn)在郭樹清拿出了新政的“第二季”。

　　4月27日下午，中國證監(jiān)會在網(wǎng)站上刊登了一則降低期貨交易所手續(xù)費(fèi)的消息，但新聞稿的最后一句稱“有關(guān)降低股票交易費(fèi)用，減少股票交易成本的事宜，有關(guān)部門正在研究和審核之中”。

　　看好市場的資深從業(yè)人士，英大證券研究所所長李大霄(微博)敏銳地看出，這將是一個利好的信號。

　　出乎投資者意料的是，這僅僅是拉開了五一小長假期間證監(jiān)會密集政策的序幕。

　　密集政策針對制度

　　學(xué)者型官員郭樹清在證券期貨監(jiān)管會議上的發(fā)言中屢屢提及淡化行政審批，堅(jiān)持市場優(yōu)先的原則。這也成為現(xiàn)時(shí)證監(jiān)會諸多政策堅(jiān)持的原則。

　　在隨后的數(shù)天時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會首先公布了新股發(fā)行改革征求意見后的版本，征求意見后的新股發(fā)行改革相關(guān)措施正式落地；緊接著滬深交易所發(fā)布主板和中小板退市征求意見稿，將完善退市制度從創(chuàng)業(yè)板推向全市場。

　　在4月的最后一天，證監(jiān)會在4月27日提出的降低股票交易成本得到落實(shí)，滬深交易所降低了經(jīng)手費(fèi)，中國登記結(jié)算公司降低了股票交易的過戶費(fèi)。

　　李大霄笑稱，有了這次經(jīng)驗(yàn)，國慶長假大部分分析員可能要準(zhǔn)備加班了。

　　證監(jiān)會人士事后透露，這并非是事先擬好了文件，每一項(xiàng)文件背后都是當(dāng)天落實(shí)當(dāng)天發(fā)布。

　　這些密集政策，其重點(diǎn)和邏輯明顯。市場人士普遍認(rèn)為，新股發(fā)行改革落地，在審批放松的同時(shí)，把控新股的關(guān)口更為嚴(yán)格；而在市場的另一端，退市制度將A股的“垃圾”清除出市場。兩者都為保證A股市場的有效運(yùn)行，而降低交易費(fèi)用則是意圖使市場運(yùn)行的效率提升，成本下降。

　　而更早之前出臺的政策，其脈絡(luò)現(xiàn)在亦明晰。包括提出上市公司明確分紅規(guī)劃，暫時(shí)性的限制新股炒作等。

　　郭樹清上任初期，曾有數(shù)度出席論壇不談資本市場，去年12月初，郭樹清稱“剛剛從間接融資領(lǐng)域轉(zhuǎn)崗到直接融資戰(zhàn)線，對資本市場并沒有多少成熟的想法”，但在隨后的證券期貨監(jiān)管會議發(fā)言中，郭樹清的思路已經(jīng)清晰。

　　國家體改委出身的學(xué)者型官員，郭樹清在當(dāng)時(shí)的發(fā)言中屢屢提及淡化行政審批，堅(jiān)持市場優(yōu)先的原則。

　　在這一邏輯之下，發(fā)行制度改革則以信息披露為中心，弱化行政審批，強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束。

　　縱觀證監(jiān)會新政，其中并無要加深行政措施的意圖。在一度遭市場誤解的“強(qiáng)制分紅”政策上，證監(jiān)會僅是要求上市公司明確分紅規(guī)劃，以期將來在上市公司分類管理中起到作用，并無直接干涉上市公司分紅政策的意圖。

　　而在發(fā)行制度改革上，證監(jiān)會的著力點(diǎn)仍然是完善信息披露和市場約束。比如此次新股發(fā)行改革諸多措施中，有一條“發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%情形下，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露信息的內(nèi)容及程序”。

　　證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，這一舉措的目的不在于管制價(jià)格，而是強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，讓投資者有更多的時(shí)間分析、消化信息，理性投資。

　　這意味著，這一看似嚴(yán)厲的措施，并非價(jià)格上的管制，而僅是強(qiáng)化信息披露的觸發(fā)點(diǎn)。

　　新政“高速運(yùn)轉(zhuǎn)”

　　與此前外界得知的一項(xiàng)舉措要醞釀、籌備、試點(diǎn)等諸多耗時(shí)繁久的印象不同，從郭樹清履新到如今僅半年時(shí)間，證監(jiān)會出臺的政策幾乎等于外界過去幾年所知悉的數(shù)量。

　　證監(jiān)會密集出臺政策后，有投資者結(jié)合此前政策和郭樹清的各種表態(tài)，驚呼這“真是好大的一盤棋”。

　　7年前，前任證監(jiān)會主席也是在五一期間(五一前夕)宣布啟動“好大一盤棋”，2005年股權(quán)分置改革在五一期間啟動。

　　7年后郭樹清的改革能否也推動一波牛市？

　　雖然從程度上看，目前的改革都是在原來的制度上修補(bǔ)，但從證監(jiān)會推進(jìn)的速度看，與尚福林時(shí)代低調(diào)和謹(jǐn)慎迥異。

　　郭樹清曾提倡藍(lán)籌股投資價(jià)值，隨后不久明確分紅的新規(guī)迅速出臺，在此之后完善退市制度從創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)展到全部A股。市場人士驚呼郭提及藍(lán)籌股價(jià)值并非一句空話。

　　在全國證券監(jiān)管會議上郭樹清亦提及資本市場對于小企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)和三農(nóng)服務(wù)不夠，緊接著今年推進(jìn)中小企業(yè)高收益?zhèn)�的消息就在兩會前傳出，并指出將在今年上半年推出�?/p>

　　而到五一節(jié)前，中小企業(yè)高收益?zhèn)�方案已�?jīng)在報(bào)批程序之中。

　　此外，新三板、國債期貨、轉(zhuǎn)融通等業(yè)務(wù)也箭在弦上，隨時(shí)有可能完善推出。

　　與此前外界得知的一項(xiàng)舉措要醞釀、籌備、試點(diǎn)等諸多耗時(shí)繁久的印象不同，從郭樹清履新到如今僅半年時(shí)間，證監(jiān)會出臺的政策幾乎等于外界過去幾年所知悉證券市場新政的總和。

　　與推出速度相應(yīng)的是，證監(jiān)會征詢市場意見的頻率也不斷提高。除郵件、傳真等方式外，證監(jiān)會及證券業(yè)協(xié)會各類座談會頻繁舉行，郭樹清亦分別在杭州和廣州與券商營業(yè)部的普通投資者交流。此外證監(jiān)會副主席莊心一也親自到上海和深圳調(diào)研。

　　市傳“王亞偉郭樹清談銀行股”的段子，也出在證監(jiān)會密集調(diào)研的情況之下。

　　在市場人士看來，A股在股權(quán)分置改革之后，心腹之患已去其一，但沉疴未盡，一輪牛熊的起起落落也未能改善A股的問題。李大霄認(rèn)為，投資者向融資者貢獻(xiàn)利潤的陋習(xí)并沒有被改變。

　　華安基金(微博)人士在評論退市制度時(shí)也指出，新方案在法律上使得退市制度與上市制度幾乎處于同等地位，這是一種強(qiáng)化與專門化；同時(shí)也體現(xiàn)了郭樹清新政中對扭轉(zhuǎn)A股市場從重視融資向重視投資和回報(bào)的一貫思想。

　　證監(jiān)會此時(shí)高調(diào)疾進(jìn)，正為改變A股一二級市場失衡、投資者結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)等問題帶來曙光。

　　當(dāng)新政遭遇誤解

　　在證監(jiān)會投資者保護(hù)局重新回答投資藍(lán)籌股和低收入者不宜入市的問題時(shí)，知情人士亦透露，這一答記者問公布之前，曾經(jīng)郭樹清之手親自增刪改定。

　　市場對證監(jiān)會新政越是關(guān)注過甚，其中的誤解也越發(fā)增多。

　　郭樹清上任之初在多個公開場合提到價(jià)值投資理念和對中小投資者的保護(hù)，但與其“對內(nèi)幕交易零容忍”以及引入長期投資者、市場化發(fā)行改革等獲得無數(shù)正面反響的言論相比，前兩者得到的不盡是正面解讀。

　　比如藍(lán)籌股投資被認(rèn)為不適宜的“薦股”，鼓勵上市公司建立分紅機(jī)制被誤讀為“強(qiáng)制分紅”，“低收入群體不宜投資股市”則被市場認(rèn)為是歧視低收入群體。

　　但實(shí)際上這些觀點(diǎn)一部分被曲解，另一部分則應(yīng)置入當(dāng)下語境中理解。

　　證監(jiān)會主席助理朱從玖后來談到這一問題時(shí)說，“前些天郭主席(郭樹清)只是說不太倡導(dǎo)低收入者進(jìn)入股市，市場就有很多批評的聲音，一方面我們看到很多不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者虧了錢，但怎么不傷害投資者感情，又能將風(fēng)險(xiǎn)隔離開來，這是一個費(fèi)思量的事情�！�

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