重慶啤酒：大敗局還是大騙局
⊙譚浩俊
重慶啤酒1月9日晚間終于公布了以北京大學人民醫院為主要研究者的統計分析結果，根據“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”的分析，在主要療效、次要療效、76周生化學應答等三項臨床試驗指標中，均顯示“無差異”，也就是沒有特別療效。這宣告了重慶啤酒歷時13年的乙肝疫苗研究的失敗。
實事求是地說，這樣的結果，完全是意料之中的事。藥品研發歷來是高投資、高風險的長線行業，那些知名藥企沒有一個不是從懸崖上走過來的，沒有一個不經歷過生死考驗。而在他們的前面，不知有多少同類藥企掉進了懸崖。重啤選擇乙肝疫苗研發作為企業轉型升級的途徑，本身并沒有錯。如果該項研究能取得重大突破，對重慶啤酒不僅是一次再生，而且可以很快躋身國際先進藥企行列。關鍵是，能否從懸崖上走過去。
更重要的，重啤是上市公司，其所有投資行為、經營動向，都會對投資者產生不同程度的影響。尤其投資新藥，企業在信息發布、研究進展等方面能否做到真實可靠，不出現任何虛假和水分，不僅對投資者利益相當重要，對市場穩定也十分關鍵。
重慶啤酒在市場的炒作主題雖然是“乙肝疫苗研發”，但泡沫的催化劑卻未必全是“乙肝疫苗研發”。因為，就算“乙肝疫苗研發”是個可能給人類帶來巨大好處的研究項目，在臨床試驗數據還沒有正式發布的情況下，重啤的股價也不該高得如此離奇，如果不是形成了炒作的“利益鏈”和關聯網，那是很難想象的。
眾多機構一而再，再而三地“強烈推薦”重啤，依據自然離不開乙肝疫苗研發成功可能帶來的價值取向和市場效應。但這些評級顯然都嚴重忽視、回避了失敗的風險。即便在少數機構對這項研究提出不同看法，也很難得到其他機構和投資者的認同，“強烈推薦”的評級依然鋪天蓋地。在瘋狂追捧的熱浪中，到底有多少投資者掉進了這個陷阱，從近一段時間每天幾十億資金的出逃中，應能看出些端倪。
為什么那么多機構會在研究成果還處于臨床試驗階段就如此狂捧重啤呢？這就與重啤的信息發布有關了。畢竟，外界并不清楚乙肝疫苗研發的真正情況，只能依據企業提供的信息作出判斷和評價。在大多數證券研究機構還不善于獨立思考，更多還在憑感覺、靠嗅覺判斷問題的情況下，企業提供的信息自然是“第一手資料”。
其實，早在2007年，乙肝疫苗研究的主要參與者第三軍醫大學就因為技術原因，停止了這項研究。而身為重啤二期臨床試驗單位的浙大附屬第一醫院臨床試驗機構辦公室主任吳麗花在接受媒體采訪時，也對該項成果的幾個關鍵環節提出了質疑。此時的重啤，如能及時對外發布相關信息，恐怕就不會出現今天這樣的結局了。遺憾的是，重啤不僅繼續對已沒有希望的研究“成果”死纏爛打，而且繼續用所謂的“利好”消息吸引投資者，忽悠機構的評級。
事實上，像重啤這樣原本資金實力并不強，主要依靠股市募集資金以及負債研發新藥的企業，自身承擔的風險是很大的。只是企業似乎從未意識到，分析機構和投資者也沒有意識到。同時，相關職能部門、企業主管部門對重啤近乎賭博的行為，也失之監管。
當然，對普通投資者來說，也有許多值得吸取的教訓。股市有風險，入市需謹慎，只是所有進入股市的投資者，有多少真正深切領會這句話的真正含義？
重啤從每股83元連續十個跌停急瀉至每股25元，在短短10天內市值蒸發250億，那些投資人付出的可都是真金白銀啊！
而重啤前前后后的作為，究竟是不是設了個大騙局？實在值得細細分析和研究。
(作者單位：江蘇省鎮江市國有資產監督管理委員會)
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