深交所28日公布的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》引發(fā)市場各方關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這是對A股整體退市制度的有益探索，之前頻頻出現(xiàn)的“烏雞變鳳凰”現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板將難以再現(xiàn)。那么，現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)中，究竟哪些最硬，哪些又相對寬松呢？

　　□快報記者 覃秘 趙曉琳 劉偉 黃金滔 綜合新華社

　　創(chuàng)業(yè)板13大退市條件

　　按照現(xiàn)行《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，目前創(chuàng)業(yè)板主要退市條件有11個：1.連續(xù)虧損；2.追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)虧損；3.凈資產(chǎn)為負(fù)；4.審計報告為否定意見或拒絕表示意見；5.未改正財務(wù)會計報告中的重大差錯或虛假記載；6.未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告；7.公司解散；8.法院宣告公司破產(chǎn)；9.連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于100萬股；10.連續(xù)20個交易日股權(quán)分布或股東人數(shù)不符合上市條件；11.公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件。

　　上述退市條件中，第三條、第四條和第九條是主板沒有的，此次征求意見稿又在上述基礎(chǔ)增加了兩個規(guī)范運作方面和市場效率方面的退市條件，即連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)和股票成交價格連續(xù)低于面值，所以創(chuàng)業(yè)板退市條件一共有13個。

　　最硬：凈資產(chǎn)為負(fù)

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)中最有威懾力的應(yīng)該是“資不抵債”，即只要一個會計年度報告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的情形，就必須“暫停上市”；連續(xù)兩個會計年度報告出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，就必須“終止上市”。

　　在現(xiàn)行主板退市制度中，只有“連續(xù)三年虧損退市”這一條標(biāo)準(zhǔn)，由于凈利潤只是一個短期指標(biāo)，很容易被人為操縱，因此，主板退市制度形同虛設(shè)。然而，凈資產(chǎn)是一個長期性(自公司成立以來)存量指標(biāo)，與凈利潤相比，一般不易被人為操縱，尤其是在短期內(nèi)很難將凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，由此可見，資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)具有極強(qiáng)的威懾力。

　　最軟：公開譴責(zé)

　　根據(jù)征求意見稿，創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個月內(nèi)累計受到交易所公開譴責(zé)3次的，其股票將被終止上市，這一標(biāo)準(zhǔn)被業(yè)內(nèi)認(rèn)為難于操作。

　　天相投顧首席分析師仇彥英表示，交易所的處罰分為內(nèi)部批評、通報批評和公開譴責(zé)。深交所誠信檔案顯示，最近兩年中，創(chuàng)業(yè)板公司中僅有聚龍股份、南風(fēng)股份、豫金剛石3家受到過通報批評，尚無一家被公開譴責(zé)。而在深市主板市場，3年內(nèi)被公開譴責(zé)次數(shù)最多的為2次，分別是*ST廣夏和已暫停上市的深本實。從這個角度而言，要達(dá)到這一退市標(biāo)準(zhǔn)的可能性并不大。

　　深交所今年4月公布的創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)顯示，公開譴責(zé)的適用范圍主要包括信息披露違規(guī)和規(guī)范運作違規(guī)兩大類，同時還專門增加了有關(guān)上市公司對深交所做出的公開譴責(zé)決定不服的，可以向深交所上訴復(fù)核委員會申請復(fù)核的規(guī)定。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，上市公司每一次被譴責(zé)，都是上市公司與交易所以及監(jiān)管層之間多頭博弈的結(jié)果。一旦退市與被譴責(zé)關(guān)聯(lián)，或者交易所公開譴責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)界定不夠清晰，就是變相考驗上市公司的公關(guān)能力，譴責(zé)或許就成了一種有尋租價值的權(quán)力，被譴責(zé)就不會再成為屢見不鮮的風(fēng)景線，觸及此標(biāo)準(zhǔn)而退市的公司則極有可能是鳳毛麟角。