李允峰

　　據《上海證券報》報道，為實現資本市場供需平衡，打造“投資友好型”市場，即將出臺的資本市場“十二五”規劃將通過一系列制度設計，吸引長期資金入市。同時，有關部門目前正積極研究“中國版401K”的相關課題，推動養老金和企業年金入市，實現養老體系和資本市場的良性互動。

　　資本市場和養老金制度結合，是國際上通行的做法，多數國家養老金投資中股權投資的比例都在30%左右，某些國家甚至達60%以上。因為一般來說，股票市場都隨國家經濟的增長而增長，投資于股票市場可以享受國家經濟增長的好處，也可以避免通貨膨脹的威脅，而且股票市場有較好的流動性，兌現起來非常容易。

　　但中國的養老金要入市炒股，一定是證監會想錢想瘋了。盡管筆者承認國際上為數不多成功的養老金制度都和資本市場有極為緊密的聯系，比如美國股市成功“迎娶”養老金后，雙方各得其所、互惠互利。但在國內恐怕不行，倒不是養老金這一“美女”不夠漂亮，而是中國股市不太靠譜。

　　成熟的資本市場是養老金制度改革成功的必要條件，我們的資本市場成熟嗎？內幕交易盛行，發行體制和市場建設都跟不上。國內股市還是個不成熟的嫩娃娃，倘若“迎娶”了養老金這一“美女”，那就是一門“娃娃親”，結果自然是養老金守活寡。

　　國內股市最大的缺陷是不知恩圖報，看看“中國版401K”計劃是怎么說的——“隨著新股發行節奏的不斷加快，尤其在緊縮貨幣政策的大環境下，資金匱乏已成為制約我國資本市場發展的重要瓶頸”�？疵靼琢藛�？讓養老金入市，為的是支持新股發行而已。在“七虧二平一贏”的國內股市上，除非養老金的水平像郭美美她媽一樣，才能穩賺不虧。

　　要讓國內股市“迎娶”養老金獲得大家認可，最重要的是讓資本市場盡快規范起來，成熟起來。要加快制定和實施嚴密的資本市場法律監管體系，引入集體訴訟制度和民事賠償制度；要改革新股發行機制，遏制大量限售股沖擊市場，引入注冊制，停止當前問題眾多的審核制；要打擊內幕交易，鼓勵公司分紅和回報投資者；要提高市場監管水平，建立起符合我國養老金投資標準和安全性要求的資本市場。

　　當然，如果國內股市一直不成熟，養老金也沒必要非得在這一棵樹上吊死，可以鼓勵養老金投資海外資本市場。筆者建議養老金通過國際性基金公司走向國際資本市場，這些資本市場比較成熟，風險相對低，分紅多，市場監管水平也比較高，起碼不會是一門不靠譜的“娃娃親”。