□皮海洲(微博 專欄)

　　最近一個(gè)時(shí)期相繼發(fā)生的中國(guó)寶安“石墨礦”事件、寧波聯(lián)合“銻礦”事件以及雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件，將券商研報(bào)推向了風(fēng)口浪尖，券商也因此陷入誠(chéng)信危機(jī)。在上述諸事件中，一個(gè)共同的特點(diǎn)是券商研報(bào)嚴(yán)重背離事實(shí)，成為股市里的“公開(kāi)謊言”。究其原因，皆為利益使然。

　　就利益關(guān)系而言，不論是券商還是券商旗下的分析師，都必須維護(hù)投資基金的利益，看基金經(jīng)理的臉色行事。畢竟在目前的股市里，投資基金是券商最大的客戶，而投資基金每年都為券商貢獻(xiàn)了巨額的傭金收入。而且，就證券分析師來(lái)說(shuō)，他們的排名都是由基金經(jīng)理來(lái)打分的，每年排名靠前的分析師，其在行業(yè)內(nèi)的待遇都會(huì)有一個(gè)大幅度的提升。因此，投資基金或基金經(jīng)理就是券商與分析師們的“上帝”，券商發(fā)布的研究報(bào)告必須符合投資基金的利益。

　　正是基于這種利益關(guān)系，這就不難理解雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件發(fā)生后，為什么券商還要大力唱多雙匯發(fā)展了。“瘦肉精”事件對(duì)于雙匯發(fā)展來(lái)說(shuō)是毀滅性的，雖說(shuō)雙匯今后的產(chǎn)品也許是安全的，但由于它已在全國(guó)人民面前失去了信用，老百姓選擇拋棄這個(gè)品牌沒(méi)有什么不可以。可以說(shuō)，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，雙匯發(fā)展所面臨的形勢(shì)都是嚴(yán)峻的，這一點(diǎn)券商不可能不清楚。但券商之所以在研報(bào)里繼續(xù)唱多雙匯，是因?yàn)椤笆萑饩�”事件�?69只投資基金困在了雙匯發(fā)展里面，重倉(cāng)持有雙匯發(fā)展的興業(yè)全球基金甚至公開(kāi)表示“看好雙匯的未來(lái)”。在這種情況下，券商敢與投資基金唱對(duì)臺(tái)戲嗎？顯然不能。像3月16日給出雙匯發(fā)展“推薦”評(píng)級(jí)的興業(yè)證券，本身就是興業(yè)全球基金管理有限公司的大股東，2010年分得興業(yè)基金1783萬(wàn)元的傭金。

　　正是基于券商與投資基金之間這種赤裸裸的利益關(guān)系，決定了券商研報(bào)不可能是完全客觀公正的。真正的券商研報(bào)也許只限于利益集團(tuán)的圈子里，而流傳出來(lái)讓投資者看到的多半是“公開(kāi)的謊言”。正因如此，對(duì)于券商研報(bào)可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者不可不防。