陳天翔 彭潔云

　　得益于保薦承銷中小項目的優勢，平安證券去年在投行業務上成為全行業的最大贏家。這樣的領先態勢會否繼續？作為平安集團這樣一個綜合金融平臺下控股的證券公司，平安證券能否發揮出更大潛力？

　　平安證券董事長兼CEO楊宇翔于日前接受《第一財經日報》專訪時，暢談了其作為這家近年來異軍突起的券商掌門人對于投行業務發展的理解，及對公司其他業務定位的思考。

　　新股破發是資本市場發展必經階段

　　第一財經日報：近一階段的新股發行迎來了史上最猛烈的一股“破發潮”，于是就有不少聲音質疑承銷商對于新股定價過高。你是怎么看待這個問題的？

　　楊宇翔：我非常理解投資者的心情和輿論的關注。我個人認為，目前新股的持續破發是資本市場發展和成熟過程中一個必經的階段。只要能夠堅持市場化的原則，我相信市場最終是有效的，會越來越多、越來越好地實現風險辨認，承擔有效定價的功能。市場的問題最終還是應該交給市場解決。

　　我始終強調，承銷機構真正的責任，還是應該從原則、程序、方法三個方面著手，持續解決好充分、有效的信息披露問題。

　　日報：平安證券承銷的項目總是能夠成為市場上熱議的話題。你認為是公司自身原因，還是市場或者媒體，有意把平安證券身上的事情刻意放大？

　　楊宇翔：坦率地說，都不是。

　　我們必須承認，無論中外，中小企業的成熟性和穩定性，不論從商業模式、財務狀況、發展路徑、治理結構、包括承受經濟波動和經濟環境改變的能力等方面，客觀上是不如成熟大型企業的。作為具有高成長潛力的中小企業，對應而言，它的變化和波動比市場平均水平要高一些，這屬于正常現象。

　　平安證券一級市場的核心定位把中小企業作為突破口和主要戰略，目標企業受整個系統性的影響相對會比較大，這個也存在一定必然性。作為一個保薦機構，平安證券真正關心的不僅是外界的議論，當然，這是非常好的提醒；而是更加著力于嚴格按照監管部門所確定的原則，依據完備的程序，遵循正確有效的方法，切實履行保薦義務。

　　日報：外界一直很關注投行的保薦質量，平安證券在合規性和內控方面是怎么做的？

　　楊宇翔：保薦機構真正需要做到的，還是應該按照清晰的原則、依據完備的程序、遵循正確有效的方法，切實履行作為保薦機構和保薦人應該承擔的責任，我的理解最根本就是要履行好信息披露的職責。把這個工作做好、做到位，然后交給市場。蘿卜就是蘿卜的價，白菜就是白菜的價，由市場來最終定價。

　　尚未布局新三板和國際板

　　日報：2011年證券市場比較熱門的兩大話題應該就是新三板和國際板。對于新三板，平安證券早在2006年就拿到了主辦券商的資格，但到目前為止僅推薦了一家企業。在“新三板擴容”預期很大的2011年，平安證券在該業務上的布局思路是怎樣的？

　　楊宇翔：關于新三板，因為具體的辦法舉措還沒有出來，還沒有向證券公司廣泛地征求意見，公司在這方面還沒有相關的布局，但會進行持續的關注。

　　日報：平安證券在投行業務上積累的優勢是否可以繼續延續到國際板的項目上？目前有沒有什么準備工作在進行，或者已經與相關企業達成初步意向？

　　楊宇翔：國際板是一個討論多年的話題，但一直沒有實質性的推進。國際板能夠出來，當然對市場會有重大的影響。但我們目前還并不清楚整個國際板的基本模式，作為券商也比較難去做一些具有針對性的準備工作。

　　另外，按照平安證券的發展階段和能力而言，我們在現階段也不會對國際板的企業做一個很全面的準備，但會在個別重點的領域，以及我們能力邊界可以接觸到的比較重點的公司做一個針對性地準備。

　　日報：最近還有一個比較熱門的話題，就是小QFII。平安證券2009年也在香港成立了子公司，目前的運營狀況和對小QFII的籌備工作進展是怎樣的？

　　楊宇翔：我們自己設立香港公司主要是戰略上布局的考慮，希望在國際資本市場設點，并逐步地發展業務。

　　客觀地說，我們現在資本規模方面的現實條件也不可能給香港公司注很多的資金，目前發展重點還是在零售業務方面。小QFII也正在考慮，但準備的工作非常多，很難說什么時候能夠出成果。

　　沒有差的行業

　　只有差的企業

　　日報：平安證券的投行業務發展速度在過去一年中是最引人關注的。不但是數量多，也為平安證券創造了很大的利潤來源。這種項目是在去年有一個集中的釋放，還是能在2011年繼續保持領先？

　　楊宇翔：業務發展的長期、穩定、可持續是我們的目標。

　　其實，平安證券除了去年以外，已經連續多年在中小板、創業板上的成績具有優勢。如果從承銷家數的角度而言，去年是第一，近幾年來也一直穩定在前三名到前五名。這說明，平安投行業務的發展不是突然爆發的過程，而是業務積累不斷增厚和釋放的過程。

　　日報：平安證券目前手頭拿到已經符合上市要求的項目大概有哪些？集中在哪些行業？

　　楊宇翔：專注于大企業的投行和專注于中小企業的投行，除了戰略目標定位不同外，在組織方式等方面也有比較大的區別。其中之一就是：是以行業，還是區域為中心來組織業務。

　　從這個角度而言，我們對于行業的分類不是特別嚴格。而是通過區域，盡可能多地接觸企業，尤其是有持續發展潛力的成長性企業。

　　在項目儲備問題上，作為持續發展的投資銀行而言，我們項目不同階段的儲備情況是非常健康和正常的，我們更關注企業的成長性問題。平安證券相信，沒有差的行業，只有差的企業。

　　日報：業內也有說法認為，平安投行之所以能夠拿到這么多的項目，其中一個主要原因在于，平安用的是交叉銷售的形式，有很多其他的財產險或者是養老金的公司，都會幫助平安證券找到合適的項目。這樣的說法是正確的嗎？

　　楊宇翔：平安作為一個綜合金融集團，內部不同子公司之間無論是從相互介紹，還是提供綜合服務方面，對于彼此“獲客”是有利的。平安證券在投行上和別的公司競爭的重要差異之一，就是項目來源渠道的多樣化。包括集團子公司之間的相互支持、自身的爭取、合作伙伴之間的介紹、客戶的轉介紹、地方政府的推薦等等，目前基本均衡發展。

　　新型業務將從“微不足道”走向“至關重要”

　　日報：2010年券商全部實現營收和利潤較上一年有所下降，而平安證券去年實現凈利潤15.85億元，較2009年大增48%，收入增長超過同業平均水平，請你分析一下其中的原因。

　　楊宇翔：首先就是我們比較突出的優勢業務，包括投行和固定收益，這些業務在去年呈現大幅度增長。

　　另一方面，從整個證券業的角度來看，經紀業務都在去年有較大幅度的下降，相比較而言，平安證券由于歷史結構的原因，營業部數量在業內并不算多，經紀業務占比原就低于同行。對應而言，全市場經紀業務的下滑，對于平安證券的影響相對較小。同時，就經紀業務本身而言，平安證券的排名還是呈現大幅度上升的。全市場經紀收入下降的格局對平安證券的相對影響進一步變小。

　　以上兩個方面的共同作用，形成平安證券去年收入和利潤排名上升幅度較大。

　　日報：你剛剛也提到，平安證券營業部數量并不算突出，目前在全國擁有33家營業部。之前有消息說平安證券想要并購上海證券，是不是也映射了平安證券意欲通過兼并收購營業部來提升經紀業務實力的發展思路？

　　楊宇翔：潛在的并購只是可以選擇的手段之一，而不是唯一或主要的手段。但從戰略的角度講，平安的經紀業務必須是要進一步加強和提高的。

　　我們會從幾方面來加強經紀業務的實力，增加份額。首先，渠道一直是我們一個很大的弱點，我們會繼續加快營業部的布局擴張；其次，從獲客的角度而言，會繼續加強經紀業務隊伍，能夠繼續保持獲取新客戶的速度高于市場平均水平；第三，要積極應對經紀業務模式的轉型，包括盈利模式、產品模式、營運模式、管理模式，提出具體的方向和舉措；第四，在機構經紀業務和整個公司系統平臺升級上繼續加強。

　　日報：過去一年平安證券在資產管理、融資融券、股指期貨等其他業務方面的業績情況是怎樣的？

　　楊宇翔：應該說，從具體收入而言，這幾塊業務還“微不足道”。雖然說這幾塊業務的整個收入水平占全公司收入比例還很低，包括在全行業也是如此，但都是非常重要的戰略方向，是證券公司持續發展的下一步。

　　對于開展這類業務比較清晰的盈利模型和推進方式，包括平安證券在內，整個行業都在思考。我們會繼續加強這方面的研究和推動，希望能在整體收入所占份額越來越大。從現在的“微不足道”，變成“比較重要”，最后變成“至關重要”。