武少民

　　近來，國際投行高盛操縱內地股市的消息受到各方關注。11月12日，高盛以郵件形式提醒境外客戶，表示中國政策調整可能引發加息預期，建議客戶賣出手上中國股票，當日A股暴跌，滬深指數雙雙創下14個月以來最大單日跌幅。多家媒體報道認為股市下跌與此有關。對于這一質疑，高盛董事總經理、中國首席投資策略師朱悅12月初表示，高盛并沒有看空中國，相反，在該公司的經濟研究與策略研究團隊迄今發出的中長期經濟與投資策略報告中，仍然看好中國股票的表現。

　　“高盛否認操縱A股”令人深思。高盛先前之后的表態，令人難免對高盛的表里不一口誅筆伐，操縱股市自然難辭其咎。但僅僅因為一份報告，就能給內地股市帶來雪崩般的影響，這也值得我們深思。

　　硬幣要兩面看，國際投行對股市的看法自然也是“正反都有理”。筆者曾在香港工作近3年時間，深知在一個諳熟“市場運作規律”的國際投行眼里，中國股市不過是蹣跚學步的孩子，對金融市場可能存在的風險還缺乏深刻的認識，而這也恰恰成了這些國際投行可能操縱內地股市的最好時機。當然，在沒有充足證據之前，我們只能懷疑，而最終的結果，我們期待權威部門能夠給出答案。

　　在一個成熟理性的市場，人們對于各種投行發布的“大道消息”也非常關注，但投行的話卻不能完全當真。此前，在港股市場上，有家投行在中國神華股票已處高位時，大幅提高其目標價，引發股民追捧大幅高開，然而，神華基本面并未有大的改變，該股隨著金融危機而持續下跌，最高跌幅達70%以上，一些股民損失慘重。沒有人可以準確預測股市，國際投行雷曼的倒掉，也足以說明一切。國際投行也是逐利的，他們對客戶的建議難免帶有主觀的傾向，而在內地市場，不少人對國際投行的權威性奉若神明，而這些投行的客戶多是大戶甚至大鱷，巨額資金足以攪得股市雞犬不寧。如果盲目聽信它們的報告，股市動蕩在所難免，畢竟在股市里，資金永遠都是王者。

　　這也給我們的股市監管部門敲響了警鐘。在國際投行通過各種渠道全面“進駐”內地之時，我們應該怎樣來加強對經濟形勢的研判以及對這些投行的監管？筆者認為，第一要完善游戲規則，要針對國際投行乃至一些投資機構的行為，制定相應的制約措施，進一步完善處罰制度，對惡意操縱市場的行為，一經查實，在進行公開譴責的同時，也要視情節予以處罰直至取消其相關資質。

　　其次，要加強對股民的風險教育。內地股市不過短短幾十年時間，股民的素質也良莠不齊，投資有風險，而且風險很大，我們不能靠一兩個人的博客或者某些股評家的話就輕率作出決斷，也不能僅僅因為某個投行的一個郵件就作出非理性的買賣。股民要善于學習，先了解股市的風險，再適度投資，要有所節制。股票監管部門也要通過多種形式，包括公益廣告、相關培訓等，幫助股民認識股市風險。香港的一些電視臺就有類似的公益廣告，也體現了媒體的社會責任。第三，要進一步做大做強資本市場。隨著創業板、期指市場的推出，內地股民投資渠道進一步增多，但是由于是新生事物，在運作中難免存在諸多問題，建議股市監管部門要加強調研，盡快查闕補漏。同時，也可以參照國外成熟市場，逐步探索并建立衍生品市場，讓更多的“熱錢”，尤其是境外的熱錢，流入到對實體經濟影響不大的資本市場上來。當然，在建設衍生品等交易市場之前，要積極學習借鑒境外的先進經驗，鼓勵內地金融人才走出去，為國家儲備熟悉世界金融市場運作規律的人才，使我國的資本市場建設沿著正確的道路前進。