本報特約評論員皮海洲

　　隨著股指期貨的推出，A股市場再次對“T+0”交易充滿了呼吁。一些業內人士也就A股“T+0”交易問題各抒己見。如經濟學家謝國忠就明確表示支持“T+0”。謝國忠認為，T+0不是個壞事情，T+0帶來的最直接影響是能夠使交易更加頻繁，從而加快市場資金流動。對普通投資者而言，T+0也能夠更好地實現期貨市場、現貨市場的匹配，實現風險對沖。

　　應該說，一些主張“T+0”交易者所表述的“T+0”交易的種種優越性，在一定程度上是存在的。但中國股市畢竟不是一個成熟的市場，“T+0”交易給中國股市帶來的負面影響不可小視，在這個問題上監管部門務必慎重從事。

　　正如謝國忠所言，T+0帶來的最直接影響是能夠使交易更加頻繁，從而加快市場資金流動。不過，這正表明了 “T+0”交易助長投機炒作的本質。這對于中國股市來說，無疑是致命的。一直以來，中國股市就是一個投機市，投機炒作成為中國股市的主流。最明顯的事實就是，投資者進行股票投資的換手率偏高。即便是高舉價值投資大旗的投資基金，同樣如此。根據對基金年報統計，2009年封閉式、開放式股票型和開放式混合型基金的周轉率分別為 437.20%、716.61%和694.69%。而換手最頻繁的前10只基金，其平均換手率都在1000%以上。可以說，在中國股市里缺什么也不缺投機炒作，用“T+0”交易來刺激交易更加頻繁，只會使中國股市在投機炒作的泥潭里越陷越深。

　　當然，筆者也留意到支持“T+0”交易者中有這種觀點的存在，那就是認為國外成熟市場均采用T+0的制度，并沒有使得市場相對A股更加劇烈；A股交易制度改為T+0，市場不一定劇烈波動。這種觀點顯然是站不住腳的。正如持這種觀點的人們所看到的那樣，實現“T+0”交易的國外市場是“成熟”的市場，而A股并不是成熟市場，所以我們不能因為國外成熟市場實行“T+0”交易，就要求A股市場也實行“T+0”交易，這是沒有可比性的。

　　而且，股指期貨交易實行“T+0”交易并不意味著A股就要實行 “T+0”交易。畢竟股指期貨與A股市場是兩個不同的市場，股指期貨是保證金交易，股票市場是現金足額交易，二者存在很大不同，交易制度沒必要完全對接。

　　當然，投資者在操作正確的情況下，“T+0”交易有利于投資者回避風險。但“T+0”交易終究是一把雙刃劍，投資者一旦操作失誤，則只會增加自己的投資損失。“T+0”交易給券商等中介帶來經濟收益不假，但券商們所賺的不正是投資者所損失的么？所以，在A股市場不成熟的情況下，推出“T+0”交易沒必要操之過急。