馬宏

　　本報20日見報的股指期貨專題——《不對等的博弈》刊登之后，引發了業內人士的熱切關注，尤其在以中小散戶為代表的股民中更是取得強烈反響。

　　記者走訪了滬上幾家證券營業部后發現，許多股民特別認同本報關于“重啟股市T+0交易”以及“禁止基金從業人員從事股指期貨交易”的觀點。

　　股市散戶“很受傷”

　　“這個市場對我們廣大散戶，很不公平�！蹦橙�商上海營業部一位陳姓投資者得知記者來意后，向記者抱怨道。

　　該散戶投資者的理由是，股指期貨加劇了市場的波動，即使它不是股市下跌的“罪魁禍首”，但讓市場超跌卻是肯定的�！胺康禺a調控、流動性緊縮及外圍市場的不穩定，不可能使股市跌得這么厲害，畢竟中國的宏觀經濟數據還是不錯的，但現在的股市走勢卻像2008年一樣�！标愋胀顿Y者說話時略顯激動。

　　事實上，股民們對于“股指期貨加劇市場波動”的抱怨之聲大多出于直覺和主觀判斷，然而有些股民卻拿出了真憑實據證明，由于國內A股“T＋1交易”與股指期貨“T＋0交易”并不匹配，導致他們在某種程度上成為“受害者”。

　　一位周姓股民告訴記者，在4月19日暴跌當天，盤中曾出現小幅反彈行情，他認為大盤是在非理性下跌，所以乘反彈時買入了一些跌幅較大的股票抄底，但是買后不久股價卻直線向下砸到了跌停板。

　　“我當時就后悔了，股票第二天才能賣，只能眼睜睜地看著股價越跌越低，”該周姓投資者無奈地表示，“當時我就發現股指期貨在引導大盤下跌，因為股指期貨的跌幅比現貨更大，我們炒股的完全是被股指做空的牽著鼻子走�！�

　　事實的確如此，當天盤中，期貨指數與現貨指數間曾一度出現貼水。這對現貨市場的殺傷力不言而喻。

　　既然目前的交易制度如此，那么，現貨市場上的投資者就再也不敢輕舉妄動，不敢隨便買入現貨，或者說至少在期貨未穩之前不敢再買入現貨，從而削弱了現貨市場的吸引力。這也可以在一定程度上說明為什么股票市場會出現持續的單邊下跌，并使下跌過程中的反彈皆屬“一日游”行情。

　　周先生透露，由于當天買的股票跌幅過大，雖然第二天可以立即賣掉止損，但仍因舍不得割肉而放了一段時間，結果損失更為慘重�！叭绻�股票市場實行的也是T+0交易模式，當天如果我買的股票跌1%，我就會毫不猶豫地賣掉，但是目前的T+1交易，我只能在第二天賣，但第二就要虧損3%以上，想想還是不舍得，結果越套越深�！�

　　此前有媒體報道，在盤中重要拐點出現時，期指總是領跑股指2分鐘�，F在這一領先時間已經縮短為一分鐘左右。一些股民反映，這不僅是因為股指期貨具有價格發現的功能，也在于股指期貨具有“T＋0”優勢，比股市交易更靈活。

　　“他們因為靈活，所以在拐點前反應更快，尤其在下跌行情中，這種優勢對我們很不公平，我們沒有T+0的交易機會�！币晃还擅裾J為。

　　呼喚“T+0”

　　20日專題報道在本報刊登后，一名網友評論道：T+1制度對多方不公，股票買入不能當日賣出，對多頭是T+1；另一方面，股票賣出資金立即到賬，實質對空頭是T+0，所以這種不對稱的交易制度實質上使空頭的效率要大于多頭的效率，使多方不得不比空方更加謹慎。在期指出來后，這種不對稱的交易制度是個漏洞，成為了空方的利器。最近股指“跌跌”不休，與此也有重要關系。

　　事實上，不僅僅是散戶股民對股市恢復“T＋0”交易的呼聲很高，一些專業人士對此也頗為認同。

　　信達證券研發中心副總經理劉景德就曾表示，股指期貨時代要求A股T+0是合理的。如果A股交易制度同樣采取T+0的方式，能夠使期貨市場和現貨市場更加配套，更加完善對沖機制。

　　“我認同你們報紙中所提到的觀點，即股指期貨時代，是時候告別股市T＋1了。”一位股民對記者說道。

　　事實上，股指期貨上市后，股民不僅呼吁股市能重新實行“T＋0”交易以與股指期貨交易相匹配，也希望監管層能明文規定禁止基金經理從事股指期貨交易。

　　“我聽外面說有基金經理在現貨市場上砸盤，同時在股指期貨市場開立自己私人的空單，真有此事？”一位在營業部看股票的散戶問記者。

　　雖然此前坊間有此傳聞已久，但因未有實際證據使一些權威人士對此不以為然，但股民們還是擔心。

　　據一些期貨業內人士介紹，基金經理拋售股票打壓股指，借機做空期指牟利的可能性從制度上來講是存在的，“所以最好還是讓監管層明文規定，基金從業人員禁止從事期指業務，就像我們一樣�！�

　　附名詞解釋：

　　T+0：是一種證劵(或期貨)交易制度。凡在證劵(或期貨)成交當天辦理好證劵(或期貨)和價款清算交割手續的交易制度，就稱為T＋0交易。通俗說，就是當天買入的證劵(或期貨)在當天就可以賣出。

　　T+1：投資者當天買入的股票或基金不能在當天賣出，需待第二天進行交割過戶后方可賣出；投資者當天賣出的股票或基金，其資金需等到第二天才能提出。上海證券交易所和深圳證券交易所對股票和基金交易實行＂T+1＂的交易方式。