股指期貨和股指的走勢(shì)有沒有關(guān)系，如果有關(guān)系，又會(huì)是什么關(guān)系，究竟是相互抵消的關(guān)系，還是相互影響的關(guān)系？

　　這些問題，股指期貨開盤前是沒有答案的，開盤后的答案也是仁者見仁，智者見智的。

　　中國(guó)的股指期貨4月16日開盤，第二個(gè)交易日即出現(xiàn)大跌，主力合約大跌218點(diǎn)，跌幅為6.39%，而當(dāng)天上證指數(shù)同時(shí)大跌150點(diǎn)，跌幅為4.79%。很多人當(dāng)時(shí)把上證指數(shù)大跌的原因歸于房地產(chǎn)調(diào)控，這當(dāng)然是一個(gè)根本的原因，但是決不是誘因，因?yàn)閲?guó)務(wù)院的常務(wù)會(huì)早在4月13日已經(jīng)召開，關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的政策此后已經(jīng)陸續(xù)公布，上證指數(shù)連續(xù)三天小陰小陽并沒有特別的反應(yīng)，偏就在股指期貨推出之后開始反應(yīng)，從跌幅上可以看出，股指期貨的跌幅遠(yuǎn)大于上證指數(shù)的跌幅，而盤中觀察就更清楚期貨對(duì)于指數(shù)的領(lǐng)漲和領(lǐng)跌作用。巧的是，素有“股指期貨之父”之稱的美國(guó)人梅拉梅德正好在南京出席華泰證券的論壇，面對(duì)聽眾的提問，這個(gè)美國(guó)人的回答是，如果沒有股指期貨，或許上證指數(shù)的跌幅會(huì)更大，這樣的回答讓人啼笑皆非。

　　梅拉梅德的回答有錯(cuò)嗎？

　　沒有。因?yàn)樗�講的是一般的道理，尤其是來自美國(guó)的實(shí)踐。金融危機(jī)期間，美國(guó)的股指期貨交易量較往日放大40倍，有效地化解了現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋壓，大家知道，美國(guó)市場(chǎng)沒有漲跌停板，一旦下跌趨勢(shì)形成，下面是沒有接單的，想拋都拋不掉，既然拋不掉不如不拋，在股指期貨上開空單對(duì)沖現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)，這就是我們所說的套期保值，事實(shí)證明，因?yàn)橛泄芍钙谪洷茈U(xiǎn)，發(fā)生了金融危機(jī)的美國(guó)，道指在2008年才下跌了27%，而沒有金融危機(jī)的中國(guó)，股指下跌卻達(dá)到了67%，這就是中美的不同。

　　那么梅拉梅德的回答是對(duì)的嗎？

　　不對(duì)。因?yàn)轳R克思主義的普遍真理必須與中國(guó)革命的具體實(shí)踐相結(jié)合才有指導(dǎo)意義。中國(guó)資本市場(chǎng)的革命實(shí)踐表明，目前的股指期貨的參與者大批的是來自于期貨市場(chǎng)的投資者，而只要對(duì)期貨和股票的常識(shí)有所了解的人都知道，炒期貨的不做股票，做股票的不炒期貨，這里面很大的成分在于風(fēng)險(xiǎn)喜好的不同。換句話講，目前的股指期貨對(duì)投資者來講不存在所謂套期保值的需求，只有趨勢(shì)發(fā)現(xiàn)的可能，機(jī)構(gòu)投資者還沒有獲準(zhǔn)入場(chǎng)，期貨的走勢(shì)不但不會(huì)減緩現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力，反而會(huì)激化或強(qiáng)化這種趨勢(shì)，所以就會(huì)出現(xiàn)出貨的基金經(jīng)理在期貨市場(chǎng)先開空倉的新型老鼠倉行為，通過相互的循環(huán)達(dá)到盈利的目的，股指期貨越跌，指數(shù)壓力越大，指數(shù)壓力越大，股指期貨越跌。

　　從4月16日到5月14日，一共19個(gè)交易日，水皮的統(tǒng)計(jì)表明，指數(shù)的漲跌方向和期指是一樣的，上證指數(shù)跌560點(diǎn)，跌幅17.69%，主力合約總計(jì)下跌706點(diǎn)，跌幅近20.24%，小陰小陽幅度相當(dāng)，但是4天巨陰中間，三天的期指跌幅都大大超過上證指數(shù)。除4月19日外，4月27日，上證跌幅為2.07%，期指跌幅為2.51%，5月6日，上證跌幅為4.11%，期指跌幅為3.54%，5月11日，上證跌幅僅為1.90%，但是期指跌幅居然達(dá)到3.99%，正是在那一天，水皮難得發(fā)了個(gè)微博(http://t.sina.com.cn)，指出期指已經(jīng)成為股指下跌的罪魁禍?zhǔn)祝�助跌或領(lǐng)跌的作用表現(xiàn)得可謂淋漓盡致，這對(duì)一向以求穩(wěn)為追求的中金所而言是個(gè)不大不小的壓力，向上不好交代，盡管有人對(duì)此不以為然，但是并非巧合的是，兩天后的5月13日，中金所宣布，已受理并批準(zhǔn)了首批套期保值編碼以及相應(yīng)的套保額度，這既意味著投資者可以通過期指套保，又意味著期指告別大戶時(shí)代進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代。

　　不得不提的，導(dǎo)致5月6日道瓊斯指數(shù)盤中暴跌998點(diǎn)的原因一直撲朔迷離，最新的指向居然也是股指期貨，調(diào)查發(fā)現(xiàn)在暴跌前10分鐘，期指發(fā)生了巨額的賣空交易，引起現(xiàn)貨市場(chǎng)的極度恐慌，讓人感慨的不是美國(guó)市場(chǎng)的震蕩，而是各方面的反映，無論是證監(jiān)會(huì)，還是議會(huì)，甚或奧巴馬都表達(dá)了嚴(yán)重的關(guān)切。實(shí)際上傳達(dá)的就是一種信心，一種相信經(jīng)濟(jì)是安全的、穩(wěn)定的信心，所以道瓊斯指數(shù)怎么跌下來的就怎么漲回去，而反觀中國(guó)股市，跌的時(shí)候跟跌，漲的時(shí)候就疲軟，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了春天，股市卻進(jìn)入了秋天，連人民日?qǐng)?bào)都在問，為什么股市成了反方指標(biāo)，卻不見有什么人出來說句話。

　　期指能助跌也就能助漲，不信我們可以走著瞧。