葉檀：海普瑞與中石油雙峰并峙
每經評論員 葉檀
上市4天，海普瑞破發，公司實際控制人李鋰夫婦身家縮水近百億。海普瑞與中石油有異曲同工之妙，在中國證券市場上可謂雙峰并峙。
中石油原意想成為大盤藍籌股的代表，成為中國股市的定海神針，讓境內投資者享受到高分紅的待遇。不料上市之后一路走低，從發行價每股16.7元到11.11元，并且讓境內投資者飽嘗分紅同股不同權的時候，還順便讓消費者享受到了獨特的壟斷溢價。而海普瑞作為中小板中極具成長性的公司，兼具制藥、高科技、國際市場銷量于一爐，本應成為中國高科技企業的代表。讓人沒有想到的是，海普瑞上市4天就破發了。
在海普瑞身后，還跟著今年127只上市新股中的35只破發股，破發率達到27.56%。自4月中旬以來，在滬市主板、深市中小板以及創業板掛牌上市的29只新股中，已經有15只股票破發。
2007年，中石油成為壓垮大盤的最后一根笨重的大梁，而海普瑞則成為挑破中小盤股狂歡的尖銳麥芒。
高市盈率發行錯不在海普瑞，而是資金泡沫的最后狂歡所賜，相關機構為利益當然會推高股價，這說明市場出現了嚴重的問題。資金追逐中小盤股，而上游發行數量被卡，在市場化的掩蓋下行圈錢之實。因此，海普瑞73倍的發行市盈率，在主板只能獲得20~30倍，在中小板40多倍。
海普瑞自身好像有些問題。
第一，公司的陳述遭受質疑。媒體披露，海普瑞招股書中的最大賣點“國內唯一一家取得美國FDA認證的肝素原料藥生產企業”與事實不符，國內3家同類企業去年已獲FDA認證。據中國生化制藥工業協會秘書長徐康生透露，除了海普瑞，目前已有多家肝素鈉原料藥生產商獲得FDA認證。所謂的獨有性并不確實，也就是說，海普瑞面臨著國內競爭對手的嚴峻挑戰。
第二，高科技未必那么高。從目前的資料看，生產肝素鈉可以勉強歸為制藥行業的高科技，同時是勞動密集型產業。目前國內有幾十家企業生產，海普瑞與這些企業的最大區別是，提前做到了規模化與標準化，公司急于獲得國際權威機構的認證就是急于靠原料藥打進全球市場。
事實上，目前我國的許多高科技企業坐落于高科技園區大炒房地產，最好的企業是引進、消化技術，而多數能夠脫穎而出的企業靠標準化、靠搶占市場取勝。通常而言，一個新藥周期十年、投資10億，而能夠獲得巨額收益的不足百分之一，而我國的高科技制藥企業研發經費數千萬就算不菲，從制藥企業的支出就可以得知，他們靠的是標準化與規模取勝，而不是真正的高科技。這是目前我國的發展階段所決定的。
第三，海普瑞背后隱藏著高盛的收益狂歡。在高盛的誠信度越來越受質疑的今天，海普瑞的陳述與天價發行，讓國內投資者聯想到高盛圍繞資本市場與豬做成的一個圈，用豬腸子套住了生豬高科技。海普瑞背后還有莊家的身影浮現，這些莊家沒想到會因為海普瑞折戟沉沙。
有了今天的海普瑞，才有中國明天的制藥業希望。我們不能急功近利，要求海普瑞在現在就成為中國的輝瑞，但我們可以要求上市公司提高誠信度。接觸過李鋰夫婦的人告知筆者，他們是較為踏實地在一個行業做成龍頭，追求“品質世界第一，銷量世界第一”，但他們在資本市場上卻不一樣，不管是主動也好，誘導也好，陷入了高科技的泥潭。或者說，原本證券市場就泥潭處處。我們為什么不能平心靜氣地接受中國科技發展階段的現實？為什么不能承認中國目前最好的企業是質量標準統一、是市場占有率較高的企業？為什么非要包裝到全球獨一份才算好企業？很多大投資者在制造童話，不過是想讓大家砸錢進去維持童話。所以才有了海普瑞與中石油的雙峰并峙。
中國需要高科技企業，需要腳踏實地的企業，更需要對投資者負責的企業，從公司的市場性質、創新精神這一點來說，海普瑞遠在中石油之上。如果海普瑞以對待實業的精神對待資本市場，他們失去的是幾十億圈來的錢，而得到的是公司長遠的發展。中國目前需要海普瑞這樣的出口企業，以機床、機電替代襪子、襯衫出口，有一定技術含量的勞動密集型企業，不正是中國亟須的轉型企業嗎？
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