同時應鼓勵外國企業在我國發行債券

　　李小曄 汪時鋒

　　如何進一步開放中國的金融市場已經成為政協委員關注的方向。全國政協委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣就建議說，加快推進境外企業在我國發行股票和債券。

　　2009年以來，眾多境外企業表達了在我國資本市場發行債券和股票的愿望，國內相關部門也在為此積極準備。在《第一財經日報》獲得的李劍閣的提案中，他希望借此機遇加快推動境外企業在我國發行股票和債券，既是順勢而為，又是正當其時。

　　他在提案中表示，從股票市場來看，雖然目前A股市場總市值已經超過3萬億美元，僅次于美國和日本，列全球第三，但國際化開發程度仍遠遠落后于成熟市場。如美國紐交所上市的外國企業超過200家，納斯達克上市的外國企業超過250家，香港交易所上市的非香港本地企業超過300家，而A股市場尚無注冊地不在內地的企業上市。

　　同樣，我國債券市場的國際化程度也相對滯后。2005年，作為首批在我國發行人民幣債券的國際多邊金融機構，亞洲開發銀行和世界銀行集團國際金融公司分別發行了10億、11.3億的人民幣“熊貓債券”。但至今尚不允許企業發行，因此目前的發行主體單一，發行規模尚小，有進一步開放、發展的必要。

　　在美國，外國債券俗稱揚基債券。上世紀80年代中期以來，美國國會順應金融市場改革潮流，通過了證券交易修正案，簡化了揚基債券發行手續。之后，揚基債券市場有了長足的發展，1992年揚基債券的發行量為232億美元，1996年增至405億美元。近年來，揚基債券發行額平均每次都在7500萬到1.5億美元之間，有些大額發行甚至高達幾個億 。截至2008年底外國在美國發行的債券存量達1.4萬億美元，占公司債和外國債券的12.6%。

　　上世紀80年代日本貿易出現巨額順差，國內資金充裕，日本放寬了對外國債券發行的限制，專門由外國企業發行的武士債券在80年代以后也獲得了快速發展。1982年發行量僅為33.2億美元。到1996年發行量已達到了355億美元。

　　李劍閣在提案中表示說，有關部門推出國際板的準備工作已經進行了兩三年時間，很多技術問題已經基本得到解決。首批上市企業已鎖定在香港上市的紅籌公司、香港本地藍籌公司以及大型國際企業等三大類企業上。目前應該加快進程，推動國際板的早日推出，以增強中國證券市場的影響力和輻射力，提升中國資本市場的國際競爭力，分散國內投資者的風險，為抑制資產泡沫、釋放流動性過多的壓力創造條件。

　　他在提案中同時強調，可以考慮鼓勵外國企業在我國發行債券，促進人民幣國際化和資本項的國際收支平衡，由于過去已經有國際機構在我國發行熊貓債券，各項技術和政策條件比較成熟。因此，建議盡快允許境外企業發行熊貓債券。

　　他建議，應該抓住我國正在推動上海建設國際金融中心這一發展機遇，加快實現資本市場的國際化，擴大金融市場的國際版圖，提高中國資本市場的國際競爭力。

　　李劍閣為中國著名經濟學家，曾任作為中國國家智囊的機構——國務院發展研究中心的副主任。他目前所領導的中國國際金融有限公司也是中國本土最優秀的投資銀行，在中國的資本市場上具有不同一般的影響力。