國泰君安期貨 劉洋

　　期貨交易的風險，有的是來自于市場行情波動的風險，有的則源自于對交易規則的不熟悉�！靶写�看風，拉車看道”。參與股指期貨前，投資者非常有必要學透交易所的交易規則。

　　為了確保及時成交提高交易效率，一些投資者在交易時可能會選擇市價指令下單，但正如“風可以把蠟燭吹滅，也可以把篝火吹旺”一樣，市價指令給交易帶來了快捷方便的同時，也是一把“雙刃劍”，投資者若不熟悉市價交易指令的規定，就容易帶來操作風險。

　　關于市價指令，股指期貨交易與股票交易的規定有所不同，國內幾家期貨交易所之間的市價指令規定亦有所區別。

　　《中國金融期貨交易所交易細則》規定，市價指令是指不限定價格的、按照當時市場上可執行的最優報價成交的指令。

　　股指期貨投資者在使用市價指令時，一定要注意以下幾點：

　　一是在做股指期貨時，務必慎用市價指令，以防成交價格離譜。中金所股指期貨的市價指令與股票的市價委托有較大不同，國內幾家期貨交易所之間的市價指令也存在一些差異。股票市價委托一般還限制在最優5檔價格，但是股指期貨的市價指令則不然，市價指令相當于是以漲/跌停板價格進行委托，是對掛單的通吃。這樣如果在行情快速波動且對手方掛單稀少的情況下，就可能以非常離譜的價格成交，不僅最優5檔在成交之列，一直到漲或跌停板價的所有掛單都是成交對象。舉例來說，如果某股指期貨合約賣方的第一檔報價3280有6手，第二檔3290有5手，第三檔3300有4手，第四檔3310有3手，第五檔3350有2手，此時如果有一個20手的買入市價指令的話，則按照賣方掛單價格與數量依次成交，其中有2手是以3350成交的。這是使用市價指令的一大風險，在價格大幅波動時，市價指令的成交價格可能與投資者的預期價格存在較大差異。因此，投資者在做股指期貨時，一定要謹慎使用市價指令。

　　二是使用市價指令平倉，請注意檢查是否有未平掉的持倉，因為在漲跌停板出現時，使用市價指令平倉也有可能出現平倉未果的情況。因為《中國金融期貨交易所交易細則》規定，市價指令的未成交部分自動撤銷。比如說，如果3370是某合約的漲停板價，某一時點的掛單數量為5手，這時一個10手的市價買入指令與其成交，則5手成交，另外5手自動撤單。所以投資者在使用市價指令時，也要注意查詢委托的數量是否全部成交。

　　第三，投資者還需要注意的是，市價指令每次最大下單數量為50手，限價指令每次最大下單數量為100手。集合競價指令申報時間不接受市價指令申報。有朋友問，如果兩個市價指令相遇，以什么價格成交？《交易細則》規定，市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價格等于即時最優限價指令的限定價格。所以，不存在兩個市價指令相遇成交的情形。