皮海洲

　　9月8日，中國中冶發(fā)布首次公開發(fā)行A股初步詢價結(jié)果及發(fā)行價格區(qū)間公告，最終確定中冶A股發(fā)行價格區(qū)間為5.00元/股~5.42元/股。根據(jù)之前新股發(fā)行的慣例，中冶A股發(fā)行價格最終取上限5.42元/股的可能性最大。

　　中冶A股發(fā)行價格5.42元/股，這一價格明顯低于之前的市場預(yù)期。因為在此之前，中冶A股發(fā)行路演時，機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)同中冶A股7元/股的發(fā)行價格。而中冶A股發(fā)行的保薦人、主承銷商中信證券建議的發(fā)行價格區(qū)間為每股6.07~7.57元。可見，中冶A股的發(fā)行價格比主承銷商中信證券所建議的發(fā)行價格下限6.07元/股還低。

　　在當(dāng)前新股高價發(fā)行嚴(yán)重困擾A股市場穩(wěn)定發(fā)展的情況下，中國中冶主動調(diào)低發(fā)行價格，這是一個值得肯定的可喜現(xiàn)象。盡管對于中冶A股的發(fā)行價格，不排除有人還會提出這樣或那樣的非議，但5.42元/股的發(fā)行價格比7元/股要低，這是不可否認(rèn)的事實。

　　當(dāng)然，中冶A股發(fā)行最終選擇相對較低的發(fā)行價格，這其中顯然有考慮到中冶H股發(fā)行的因素。在中冶A股發(fā)行的同時，其H股發(fā)行也拉開了序幕。由于H股發(fā)行價格不得低于A股發(fā)行價格，如果將A股的發(fā)行價格定得太高，那么，在相對成熟的香港股市里，其H股能否成功發(fā)行就面臨著考驗。為確保H股能夠成功發(fā)行，這就有必要將A股的發(fā)行價格確定在一個相對較低的位置上。也正是在此基礎(chǔ)上，中冶H股的招股價區(qū)間確定為每股6.16~6.81港元，符合H股發(fā)行價格不低于A股發(fā)行價格的要求(A股5.42元/股的發(fā)行價相當(dāng)于6.15港元/股)。

　　盡管如此，中冶A股低價發(fā)行的積極意義還是不應(yīng)低估。

　　首先，透過中冶A股的低價發(fā)行，投資者看到了管理層維穩(wěn)的實際行動。在剛剛過去的8月份，A股出現(xiàn)暴跌走勢，其中新股高價發(fā)行與再融資是加劇股市下跌的重要因素。由于新中國成立60周年大慶在即，股市維穩(wěn)是當(dāng)前證券市場的頭等大事。如何消除市場對新股高價發(fā)行的恐懼感，最有效的辦法就是低價發(fā)行。因此，透過中冶A股的低價發(fā)行，投資者不難看到政策之手的調(diào)控作用。此舉無疑有利于減輕中冶A股發(fā)行帶給市場的沖擊，從而達(dá)到維護(hù)股市穩(wěn)定的目的。

　　其次，中冶A股低價發(fā)行有利于抑制發(fā)行人的圈錢行為，使新股發(fā)行回歸融資的本義。新股高價發(fā)行之所以令人恐懼，很重要的一點(diǎn)，就是高價發(fā)行淪為了發(fā)行人赤裸裸的圈錢行動。其中最明顯的表現(xiàn)就是超募。有的公司超募資金達(dá)到原定募資的四成、五成，在超募的絕對金額上有的公司達(dá)到了70多億元。如果中冶A股按市場預(yù)計的7元/股發(fā)行的話，其融資金額達(dá)到245億元，超募資金將達(dá)到76億元。如今該公司選擇按5.42元/股低價發(fā)行，這就使得中冶A股的發(fā)行告別了圈錢的印記，成為一種正常的融資行動。

　　此外，中冶A股的低價發(fā)行有利于降低市場的投資風(fēng)險，增加股票的投資價值。如IPO重啟后高價發(fā)行的一些新股，由于二級市場的空間被壓縮，結(jié)果新股上升大都呈高開低走的走勢，使二級市場的投資者承受了巨大的投資風(fēng)險。與此相比，以22.36倍市盈率發(fā)行的中冶A股，其投資風(fēng)險就要低得多。

　　所以，中冶A股的低價發(fā)行是值得肯定的，希望未來有更多的新公司都能像中國中冶一樣，采取低價發(fā)行，以實際行動維護(hù)A股市場的穩(wěn)定發(fā)展，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。