易憲容

　　9月4日下午，國家外匯管理局發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《規(guī)定》)，擬放寬單家QFII機構(gòu)申請額度，每家機構(gòu)的投資上限由8億美元增至10億美元；并將養(yǎng)老基金、保險基金及開放式中國基金等中長期QFII機構(gòu)的投資本金，持股禁售期由一年縮短至三個月。該公告一出，立即刺激香港股市在尾市跟隨期指急升。因為，在市場看來，內(nèi)地放寬QFII額度，顯示中央政府不會在股市不斷下跌時袖手旁觀，而是會在必要時為股市提供支撐，這對全球股市特別是港股，是一個利好消息。

　　當然，對于這則消息如何評價，正如國家外匯管理局的官員所表示的，放寬QFII投資政策，主要目的是完善和規(guī)范有關(guān)QFII外匯管理，是中國資本項目開放的既定過程，同時也為了“配合有關(guān)部門促進國內(nèi)資本市場發(fā)展”，現(xiàn)時正是出臺QFII新管理辦法的適當時機。但是，在筆者來看，實際的意義比這些方面還重要。它是向國內(nèi)外股市發(fā)出了一個十分明確的信號，在當前的特殊環(huán)境下，如何保證國內(nèi)股市持續(xù)穩(wěn)定上行，是提振中國經(jīng)濟信心及促使世界經(jīng)濟走出衰退困境的關(guān)鍵。

　　我們知道，根據(jù)國內(nèi)從2002年推出QFII試點，截至2009年7月底，有86家境外機構(gòu)獲得資格。至2008年底，外匯局累計批出128億美元QFII額度。2008年底，中國已提出將QFII投資額度增至300億美元。2009年8月，在首輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話上，中國再重申要加快審批QFII投資額度�！兑�(guī)定》將QFII機構(gòu)的申請額度上限由8億美元增至10億美元，簡單估算，新規(guī)定實行將為市場帶來172億美元增量資金。但有經(jīng)濟分析員表示，累計批出的128億美元QFII額度與計劃批出的300億美元額度還有一定距離，大部分QFII機構(gòu)現(xiàn)有投資額度并沒有用足，并規(guī)定額度上限提高并不意味外國投資者馬上會增加大量外資進入A股市場。

　　但是，《規(guī)定》意義并不止于此，而在于進一步夯實中國股市對外開放的制度基礎(chǔ)，為外國投資者有序進入中國股市提供便利條件，從而促使中國股市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。早幾年，為什么QFII進入中國之后，并非如設(shè)想的那樣應(yīng)者如云？一方面在于從

　　2007年下半年開始股市風險高企，外國投資者沒有意愿更多地進入這種風險較高的市場；另一方面，從2007年開始美國次貸危機初露端倪，特別是2008年9月之后，許多外國投資機構(gòu)在本國市場“泥菩薩過河，自身難�！�，更是無法顧及外國市場。但是，現(xiàn)在市場形勢發(fā)生了巨大的變化，中國股市向外國機構(gòu)投資者打開大門，只要他們有意愿，隨時都可以進入中國股市。因此，對于外國機構(gòu)投資者來說，并非是他們有沒有意愿進入中國股市，而是中國股市有沒有好的投資機會。這就要求中國政府更有責任來保證國內(nèi)股市持續(xù)穩(wěn)定向好，為國內(nèi)外投資者提供更多更好的投資機會。同時，《規(guī)定》也意味著通過各種努力來完善中國股市制度基礎(chǔ)，及中國政府有能力有辦法來促進中國股市向好發(fā)展。

　　還有，我們還應(yīng)該看到，最近國內(nèi)股市的暴漲暴跌不僅與國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)向好的發(fā)展勢頭不相符，而且也對國際金融市場造成一定的負面影響。在這樣的情況下，A股不穩(wěn)或暴跌，在一定程度上會挫傷人們對中國經(jīng)濟復蘇的信心。也就是說，當前國內(nèi)股市振蕩不僅來自國際市場之影響，也反過來對國際金融市場造成沖擊。一位日本記者近日問我：“中國經(jīng)濟能否承擔起世界經(jīng)濟復蘇之責任？”對于這個問題我給出了清楚的答案，即中國仍然是發(fā)展中國家，中國能夠把自己的經(jīng)濟搞好就是對世界經(jīng)濟復蘇最大貢獻。記者的提問說明中國股市與國際金融市場這種互動已經(jīng)比任何時候更為密切了。

　　總之，《規(guī)定》的意義并非僅在于為外國機構(gòu)投資者進入中國股市提供了便利的條件，也是政府向國內(nèi)外市場發(fā)出了一個十分明確的信號，如何保證中國股市持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，是提振中國經(jīng)濟信心的重要方面，也是影響世界經(jīng)濟走出谷底的助力。中國政府對此有責任也有能力。

　　(作者系本報專家組成員、中國社會科學院金融研究所研究員)