每經記者 李文藝

　　A股市場第六次IPO重啟，在短短一個月內發行上市了7只新股，融資總額達創紀錄的550億元。如此多的新股發行，IPO公司、中介、中簽者都捧著鈔票樂開了花，但炒新者除了在萬馬電纜上有機可退外，其他6只新股都很難逃脫被深套的下場。然而，新股發行仍在密集進行。8月，已有5只新股發行完畢，另有6只等待發行。炒新永遠不會停止，下一次炒新的賺錢機會，會在哪里？

　　發行回顧

　　密集發行 IPO重啟不走尋常路

　　自7月10日桂林三金(002275，收盤價27.81元)、萬馬電纜(002276，收盤價24.15元)正式上市后，截至8月11日一個月時間里，已有7只新股發行上市，其中還包括中國建筑(601668，收盤價5.78元)這樣的超級大盤股，本次IPO重啟后的發行密度和融資強度已經創出新高。統計數據顯示，本次IPO重啟在募集方面呈現兩大有別于以往的特征：發行速度加快，首月募資創紀錄。

　　兩股同時發行8月IPO又提速

　　6月29日，桂林三金網上發行，盡管“游戲規則”已經修改，桂林三金的網上中簽率還是僅有0.171%，每578萬元資金才可中得一手。

　　7月2日，萬馬電纜發行；7月8日，家潤多(002277，收盤價28.66元)發行；緊接著，7月15日四川成渝(601107，收盤價7.01元)發行，然后是中國建筑。

　　截至7月31日，一個月左右時間已發行了7只新股。至8月11日，這7只新股又全部完成了上市。而進入8月，新股的發行速度更是快馬加鞭，本月已發行或將要發行的新股達11只，還頻頻出現兩只新股同日申購的情況。

　　國金證券財富管理中心投資經理張兆偉在接受 《每日經濟新聞》采訪時稱，兩只新股同時發行，將分流打新資金，或許會提高中簽率。這一方面能加快發行速度，另一方面，也是為了實現讓新股收益向中小投資者傾斜的初衷。

　　重啟首月募資550億史上最高

　　在A股發展史上，曾有過六次新股發行的暫停和重啟。前三次出現在1994～1996年之間。2005年1月是第四次IPO重啟，2006年6月第五次，本次IPO新政后的開閘是第六次。

　　截取每次IPO重啟后第一個月的新股發行數據：1994年第一次IPO重啟后，一個月內發行了4只新股；第二次是6只，第三次是5只，第四次2只，第五次5只。而這一次是7只，創出新高。

　　本次IPO重啟首月發行的7只新股中，因為出現了中國建筑這只超級大盤股，融資金額也成為史上第一，達549.97億元。

　　而2006年6月IPO重啟時，以兩只小盤股中工國際和同洲電子打頭陣，隨后又發行了兩只大盤股——大同煤業和中國銀行，但這兩家公司合起來的融資額還不到200億元，首月發行的5只新股募資總額不過232億元。此外，其他幾次IPO重啟首月就沒有大盤股參與。

　　贏家生態

　　新股頻發 成中介和中簽者盛宴

　　在上市公司巨額融資的同時，誰還是這場大戲中的贏家？不難想到，除了上市公司，還有承銷商和一級市場中簽者。

　　中金公司笑納6.72億元

　　募集了500多億元資金的幾家上市公司無疑是喜笑顏開。而參與新股發行的中介機構也是毫無風險地從中分得一杯羹。

　　承銷及保薦商是分羹最多的機構，本次已發行上市的7只新股，其承銷和保薦費用占募資總額的1.58%。這7家公司募資550億元，支付的承銷和保薦費高達8.68億元。其次是審計驗資費，約占總融資額的0.39%，排在第三位的是路演及信息披露費，約占募資總額的0.13%。

　　其中，中國建筑的A股發行承銷商及保薦人中金公司拔得頭籌，其從中國建筑獲得承銷及保薦費6.72億元。而為中國建筑A股IPO服務的中介機構也都獲利不菲。

　　如擔任發行人律師的北京海問律師事務所，擔任保薦機構律師的北京通商律師事務所，獲得中國建筑支付的律師費510萬元。德勤華永會計師事務所和擔任資產和土地評估機構的中發國際、華源房地產土地評估公司，總計獲得1.94億元的審計驗資費。

　　目前，本次發行上市的7家公司在發行費用上共支出11.96億元，占募資總額的2.17%，其中9.4億元由中國建筑貢獻。

　　打新年化收益率達33.6%

　　除了中介機構，中簽者也是IPO贏家中的�？汀Ｖ械靡皇炙拇ǔ捎�，若在上市首日以收盤價賣出，中簽資金的收益率達202.78%，堪稱暴利。

　　目前已發行上市的7只新股，在申購時間和資金解凍時間上都是錯開的，投資者可參與每只新股的申購。假設某投資者有800萬元資金(能保證每只新股中一手)，連續參與這7只新股的申購，并在上市首日以收盤價賣出，按照這7只新股的中簽率計算，這800萬元資金在一個月內可以無風險賺得22.42萬元，月收益率為2.8%，年化收益率達33.6%。

　　即使投資者沒有這么多資金，只要能夠中得一只新股，也能獲得不錯的收益。按照上市首日收盤漲幅排位，四川成渝漲幅超過200%居首，排在其后的是萬馬電纜和久其軟件，兩者的首日漲幅也都超過100%。中國建筑首日收盤漲幅最低，為56.22%，但是由于中簽率極高，中國建筑的資金收益率也最可觀，達到1.59%。

　　炒家窘況

　　停牌威懾 炒新資金頻折戟

　　中介和中簽者賺得盆滿缽滿，但在交易所三申五令的警示下，炒新熱情遭到抑制，炒新者難以分享這道新股盛宴。除了在萬馬電纜上能夠全身而退外，其余新股股價均創新低。

　　交易所停牌令伺候炒新

　　根據Wind數據，《每日經濟新聞》統計了六次IPO重啟后頭三個月發行新股的首日漲幅，四川成渝以202.78%的漲幅排第二位，萬馬電纜首日漲幅125.48%排第六，

　　久其軟件(002279，收盤價50.9元)

　　排第十。

　　本次7只新股中，有3只首日漲幅排進歷史前十。而2006年的IPO重啟，則有7只新股的首日漲幅超過100%，其中6只排進前十，中工國際更以332.03%的首日漲幅奪冠。

　　由于2005年以前的幾次IPO重啟相隔時間太久，且考慮到市場環境變化，2006年與本次重啟更有可比性。

　　深交所也發文表示，IPO重啟以來，發行制度的改革等取得了初步成效，從近期深市中小板幾只新股上市情況看，股價走勢總體平穩。

　　張兆偉對此的解釋是，IPO新政后，新股發行市盈率與市場上同類個股的估值相差不大，不像以往那樣低于市場估值，暴漲后還有一定的基本面支撐。像中國建筑這樣，發行市盈率已超50倍，上市后要暴漲翻番肯定有很大難度。

　　事實上，桂林三金與萬馬電纜上市前，深交所就已準備了兩道停牌令：一是相對開盤價，漲幅超30%后將臨時停牌；二是超過50%后將第二次臨時停牌。而桂林三金和萬馬電纜首日只讓深交所動用了一道停牌令。

　　炒新資金頻頻被套牢

　　按照以往慣例，新股上市首日表現不火爆，炒新者追高的風險相對就小，被套的可能性也小。然而，本輪IPO重啟后，首日炒新者幾乎無利可圖。

　　對歷次IPO重啟三月內發行新股的市況統計顯示，對比首日漲幅和上市5日后的漲幅，有18只個股上市5日后漲幅仍高于首日漲幅，即大部分在上市首日買進這18只個股的投資者，短期內能獲得一定的“炒新”收益。

　　不過，在這18只個股中，只有萬馬電纜是本輪IPO重啟后發行的新股，有10只是2006年重啟IPO后發行的新股。而本輪的另外6只新股，上市5日后的價格都低于首日收盤價，且股價還在連創新低。

　　12.2億炒新資金深陷家潤多

　　截至昨日，上市的7只新股除萬馬電纜外，全部創下了上市以來的新低。

　　以家潤多為例，該股上市首日收盤上漲93.56%，盤中加權平均價為39.26元/股，假設炒新者是以39.26元的價格買入，隨后就再也沒有出現解套機會，即使首日以最低價37.51元買進，也無法解套。

　　因為，該股上市第二天便跳空低開連續下跌，截至昨日，首日追高的投資者賬面虧損27%左右，同期大盤跌幅不過4.48%。根據家潤多首日成交量估算，被套資金高達12.2億元。

　　神開股份 (002278，收盤價26.96元)也是如此，首日買進的資金基本上沒法保本出局，因為上市第二日的盤中最高價只比首日盤中最低價高0.01元。

　　被稱為“A股炒新第一人”的銠鈿對《每日經濟新聞》表示，炒新股就是博弈，最肥的時候就是上市頭一兩天，如萬馬電纜、四川成渝，但并不是所有的新股都能賺，家潤多和神開股份就套了很多人。只能說炒新股是做短線的絕佳品種，但對個人的操作判斷能力要求很高，喜歡持股不賣或喜歡重倉的人都不適合炒新股。

　　東海證券研究員王凡也不建議投資者追高炒新：“這是博傻游戲，特別是本次IPO新政后，新股的發行市盈率與市場持平，再炒就是泡沫。”

　　炒新策略

　　盈虧交替 光大上市或有戲

　　2009年IPO重啟首月，炒新者幾乎全軍覆沒。接下來，光大證券、光迅科技(002281，發行價16元)、新世紀(002280，發行價22.8元)等大盤股、小盤股將陸續上市。如何在接下來的炒新中“扳回一城”？《每日經濟新聞》采訪了多位業內人士，他們給投資者提供了許多建議。

　　大同證券策略研究員稱，目前，新股密集發行，而二級市場持續下跌，新股較高的年化收益率對場內場外資金都有很強吸引力，前段時間的儲蓄搬家，相信其中很大一部分流入了一級市場。盡管交易所一再強調炒新風險很大，但資金仍然絡繹不絕涌入。

　　而炒新也不能完全憑運氣，除了對短線的精準把握，還要考慮市場環境。一般情況下，新股上市時若大盤上漲，可以適當參與，若當日大盤下跌，參與被套的可能性大。

　　在具體的操作上，證券市場炒新第一人銠鈿用了兩句話來概括：失敗以后想著成功，成功以后想著失敗。

　　銠鈿說，炒新就是遵循辯證法，有的人認為競價換手率超7%，5分鐘換手率超25%，追進就能賺錢。其實哪有這么簡單，炒新講博弈，還需要參考其他條件。

　　比較簡單的判斷方法有：前次新股爆炒后，下一只上市后再炒就會虧錢，如此輪回。比如桂林三金和萬馬電纜被爆炒，緊接著上市的家潤多就虧了，四川成渝被炒高了，大家以為中國建筑會模仿這個走勢，而實際情況就會相反。

　　按照銠鈿的理論，神開股份和久其軟件已經炒失敗了，很可能是下一只上市新股的光大證券就有機會了。

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