新浪財經訊 國美公告與貝恩達成入股協議，董事會建議以每股0.672港元公開發售，兩項融資不少于32億港元，并將于明日復牌。在與新浪財經連線中，長城證券分析師姚雯琦認為，國美本次融資是個雙贏，一方面貝恩資本以較低成本實現了入股的目的，并能夠擁有足夠話語權，在董事會推舉3個非執行董事(目前國美董事會共有11個董事)，另一方面國美也通過引入貝恩資本重塑公司形象，提振投資者信心，以較低的股權代價獲得了急需的資金，對于公司現金流的改善大有裨益。

　　姚雯琦詳細分析了本次國美的融資方案，她認為，由于本次國美向老股東配售新股的認購價為每股0.672港元，較停牌前的股價折讓4成，參與配股的投資者相當于以4倍PE獲得配股，對投資者有很大的吸引力，因此配股成功的可能性很大，即使部分投資者放棄配股機會，貝恩資本也承諾全額認購。按照目前的方案，貝恩投資會以不超過21億的成本最終持有國美擴大的已發行股本的9.8% 至23.5%(假設新可換股債券全部換股后，全面攤薄的基礎上，需取決于現有股東參與供股的情況)。

　　貝恩資本最終獲得的國美股權低于此前的媒體預測，相應減少的融資額轉為向國美老股東募集，經此一役，黃光裕及其家族在繼續控制國美電器的情況下，獲得了32億資金極大的改善公司的現金流狀況，同時又拉開了與新進股東貝恩資本的持股差距。對于貝恩而言，擁有三名非執行董事的提名權后，對國美的經營管理有了相當的話語權，有助于淡化國美的家族化色彩，改善公司治理結構，幫助國美提升其估值水平，進而獲得更好的股權投資收益。

　　市場預測，國美電器09年每股盈利0.17元，以停牌前收盤價1.12元計，PE只有6.59倍，而融資方案實施完成后，攤薄每股盈利0.13元，攤薄PE也只有8.6倍，而A股上市的同類公司蘇寧電器估值已達到28倍。從大的市場環境看，在國美停牌的7個月時間里，香港市場一路走高，恒生綜合指數市盈率已從8.52倍躍至16.04倍。信心重振加良好的市場環境，是投資者重新關注國美的主要理由。

　　(楊波)

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