記者 李俠

　　停滯9個月之久的新股發行剛剛啟動，證券市場再次迎來又一重大利好：國務院近日決定在境內證券市場實施國有股轉持政策。凡2006年股改后在境內IPO的含國有股公司，除國務院另有規定的，均須將實際發行股份數量的10%轉由全國社會保障基金理事會持有。而財政部、國資委、證監會、社保基金四部委聯合發文，社保基金將在承繼原國有股東的禁售期義務上再延長三年禁售期。

　　國有股轉持對社保基金來說，無疑是一個特大利好。接受記者采訪的機構、專家和學者均表示，這一舉措不僅將有效緩解社保基金巨大的資金缺口，而且有助于直接減緩國有限售股解禁壓力，傳達出呵護市場的強烈信號。

　　充實社保資金 間接刺激消費

　　社會保障基金是社會保障體系的核心，是現代社會保障制度得以建立并正常運行的物質基礎和財力保證。國有股轉持政策對社保基金來說，無疑是一個特大的利好，用清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵的話概括，就是“對市場有利，對社保有利，對國家有利。”

　　自2000年全國社保基金設立之后，截至2008年底，全國社保基金管理的資金規模約為5600億元。此前，全國社保方面曾表示，社保資金缺口在萬億元左右。

　　在此背景下，將部分國有股轉持無疑極大地拓寬了社保資金的融資渠道，一定程度上彌補了社保基金的資金缺口。財政部財科所所長賈康表示，這一政策主要是從充實社保基金這一戰略層面考慮的，通過將部分國有股轉由社保基金會持有，有助于社保基金通過增持的國有股實現資產的保值增值，其著眼點是應對未來人口老齡化過程中出現的支付高峰。

　　根據財政部、國資委、證監會和社保基金四部委發布的公告，按現有資料初步核定，截至今年3月26日，股權分置改革新老劃斷后首次公開發行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發行市值約639.33億元。而隨著后續新股的發行，社保基金轉持的股份將不斷增加，社保基金的實力也將隨之不斷壯大。

　　業內人士指出，作為一項制度創新，國有股轉持將為社保基金提供一個穩定的資金來源，社保基金既可以享受轉持股份所帶來的資本增值，更可以通過分享股息收入獲得穩定的收益。隨著發行機制改革后新股發行的重新啟動，今后轉持國有股數量將會穩步增長。

　　另一方面來說，轉持部分國有股充實社保基金還可以更有力增強保障職能，消除城鄉居民的后顧之憂，從而進一步刺激消費增長，促進經濟復蘇的步伐。

　　有效緩解減持壓力 穩定市場

　　與8年前國有股減持通過二級市場出售股份把資金轉給社保不同，此次國有股轉持是將一定比例的國有股直接轉撥給社保基金持有，再加上社保基金對轉持股份延長三年禁售期，對市場不存在轉持后的拋售壓力。“顯然，目前的政策對于市場不會有太大的沖擊，甚至應該算是一個利好。”中國政法大學教授劉紀鵬表示。

　　大小非問題一直是影響市場投資信心的一個揮之不去的陰影，國有股轉持后社保基金將禁售期再延長三年，無疑有助于緩解當前投資者對國有“大小非”減持的緊張情緒。有分析人士指出，未來兩年，正是大小非解禁進入減持的高峰期，延長禁售期三年，實際上是再次鎖定了10%國有股份的流通，直接緩解了部分“大非”帶來的解禁壓力，這也有助于市場投資信心的進一步恢復。

　　從四部委的公告看，雖然轉持后社保基金并不干預公司日常經營管理，但卻享有對轉持股份的收益權和處置權，也就是說，社保基金對轉持股票可以選擇長期持有，也可以在禁售期滿后拋出。市場人士表示，社保基金是我國證券市場重要的機構投資者，奉行長期投資、價值投資和責任投資的投資理念，因此，作為長期投資者，社保基金不會輕易減持。

　　進一步提升社保基金在市場中的作用

　　自2008年中直接入市以來，社保基金已經成為A股市場重要而具有影響力的機構投資者。東北證券金融與產業政策研究所所長袁緒亞表示，隨著國有股轉持進程的開始以及新股發行工作的重啟，以后會有更多的國有股逐漸轉由社保基金持有，將大大增強社保資金的實力，不僅會持續帶來減輕“大小非”和“大小限”減持的市場預期壓力，更將大大提升社保基金在證券市場中的影響力。今后，投資者在操作中將會越來越重視社保基金這一因素。

　　數據顯示，截至2008年12月31日，全國社會保障基金總資產5625億元，基金權益5132億元。其中，社保基金持股比例約占其總資產的16%，今后持股量將逐步上升。此次轉持后，社保基金將再增加持有131家公司的國有股約83.94億股，發行市值約639.33億元，社保持股將永遠是中國股市的第一航母。

　　中央匯金公司副董事長汪建熙更指出，國有股轉持政策更有利于實現機構投資者成為市場主導力量的戰略目標。過去幾年，雖然我國機構投資者增長快速，但過于同質化是現有機構投資者隊伍的重大缺陷之一，基本上都是共同基金或者是互助基金、證券投資基金。由于評價方式存在一些問題，這些基金的運作存在短期化傾向，不利于市場的穩定。社保基金乃至保險資金、企業年金的逐步壯大，將有利于這種局面的改善。

　　對股市影響正面 短期刺激股市繼續上行

　　國有股轉持對股市影響如何？專家們一致認為，轉持政策某種程度上表明了國家對股市的呵護態度，不僅不會對市場造成負面影響，而且還能夠起到穩定市場的作用，短期可能會刺激大盤繼續沖高。

　　國金證券首席經濟學家金巖石表示，這個政策出臺將對大盤起到“火上澆油”的效果，股市有望在很短的時間內突破3000點。另一位市場分析師認為，國有股轉持可以營造中期利好預期，尤其是可以穩定大非預期，市場對大盤股的預期將進一步升溫。

　　部分市場人士對此政策對A股市場影響評價為偏正面或中性。燕京華僑大學校長華生認為，不可忽略的是，轉持政策在心理層面還是有一定的暗示作用——它把一部分股權從國有大股東手里轉到了機構投資者的手里，而從長期來看，社保基金是需要出售這部分股權變現，以負擔全社會的養老問題的，所以從長線來看，它是一個利空。綜合來看，市場評價中性。

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