本報記者 陳道

　　新股發行，利好還是利空？從本周前兩個交易日運行情況看，利空沒有想象那么大。   

　　新股恢復發行，在中國股市不長的歷史中，從來都是標志性事件。熊市周期，股民怨聲載道，管理層為了減少對市場沖擊，暫停新股發行，股市從谷底回升，市場承受力增強了，就又恢復。循環反復已有多個回合。由于新股恢復發行往往都是市場環境寬松之時，都選擇在市場上漲時期，市場也將此解讀為政府以及管理層敢于發行新股，說明認可目前點位，是政策底，一旦成為數以千萬計股民的預期，合力之大可想而知。因此，統計顯示，A股歷史上6次重啟IPO后的一個月內，5次上漲。最近一次恢復新股發行是2006年6月，新老劃斷第一股中工國際開始招股后，市場短期回落，上證指數從1700點附近最低回落到1512點，但隨后很快創出新高，此后更是一路上漲，新股發行從利空轉為利好，上證指數創出6100多點的歷史新高。

　　這次新股發行能否延續上漲行情？樂觀派認為重啟IPO是市場信心恢復標志，IPO重啟并沒有改變總的上升趨勢。并且認為，此次恢復新股發行并非簡單地重啟IPO，而是伴隨著新股發行體制的改革和完善，比如新股定價將進一步市場化，網上網下申購分離，單一主體不能同時在網上和網下進行申購，對網上單個申購賬戶設定上限，單一網上申購賬戶原則上不超過本次網上發行股數的千分之一等，從而保護了中小投資者的利益。

　　記者不認同這些觀點。再怎樣的改革，都改變不了新股發行分流資金的現實。再怎么貌似保護中小投資者，都是從投資者口袋里掏錢。A股自去年9月IPO暫停。2008年4月至9月共有32家擬上市公司通過證監會審核等待上市，擬發行股本總計超過143億股，其中擬發行股份最多的為中國建筑股份有限公司，擬發行股份數達到120億股。此外還有超過300家企業已遞交IPO申請，排隊等待過會，嗷嗷待哺。雖然不乏優秀企業，但業績平平甚至濫竽充數者更多。而且一旦開閘，很難控制，融資欲望很難滿足，要分流多少資金，幾乎無法統計。除了主板，創業板也是呼之欲出。這種架勢，恨不得多頭并進，將所有居民存款轉變為直接融資。

　　今年以來，股市可觀的反彈行情，市場共識是流動性推動。新股發行開閘，資金大量分流無可避免，流動性推動大打折扣。另外，有市場人士分析認為，前6次IPO重啟有5次企穩回升，其背景都是股市與經濟累積了背離，而且是市場低位與經濟高位的背離。IPO的暫停主要是市場低迷而非經濟蕭條所致。這次IPO重啟，股市與經濟并沒有出現嚴重背離。股指的低位反映了金融風暴對實體經濟的巨大沖擊，而目前市場的持續反彈也充分反映了經濟回暖的預期。如果不是資金面的寬裕，反彈甚至到不了現在的高度。重要的是，與歷次IPO重啟時不同的市場環境是現在的大小非問題。如果認為未來行情不樂觀，大小非將加速套現，反過來對股市形成新的壓力。

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