郭田勇 中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任、教授

　　近期，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司正式掛牌成立，這也意味著持續(xù)數(shù)年的中國國有商業(yè)銀行股份制改造進(jìn)程進(jìn)入收官階段。作為改革開放初期最先恢復(fù)成立的國有銀行，農(nóng)行在股改之路上卻是最后一家掛牌。其曠日持久的股改之路，經(jīng)歷了艱難蛻變的過程。

　　隨著中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司的掛牌，農(nóng)行發(fā)展歷史可謂翻開了新的一頁。歷時多年的股份制改革最終邁出決定性的一步。股份公司成立，從形式上看，農(nóng)行已在經(jīng)營機制和組織架構(gòu)上建立起了現(xiàn)代商業(yè)銀行的框架。但展望未來，農(nóng)行還將面臨諸多后續(xù)問題，當(dāng)前還來不得一絲松懈，需要扎扎實實將各項基礎(chǔ)性工作做好。

　　如何引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

　　從前三家國有銀行的改革歷程來看，引進(jìn)高水平的戰(zhàn)略投資者有利于擴充資本實力，引進(jìn)國際先進(jìn)的經(jīng)營管理經(jīng)驗，提高公司治理水平。早在去年3月，農(nóng)業(yè)銀行就公布了戰(zhàn)略投資者引進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)：“國際一流、戰(zhàn)略投資，引進(jìn)智力，共享資源，互利雙贏�！比欢�，農(nóng)行引進(jìn)境外合格的戰(zhàn)略投資者卻面臨比前三家銀行更大的困難。一方面，中國銀監(jiān)會對外資入股中國銀行業(yè)有明文限制，按照規(guī)定，一家外資金融業(yè)機構(gòu)不得入股兩家同種類型的中國銀行業(yè)企業(yè)，而此前的三家國有銀行的股改已經(jīng)吸引了絕大部分的外國有實力的商業(yè)銀行。另一方面更重要的是，目前席卷全球的國際性的金融危機已經(jīng)使大部分海外金融巨頭自身難保，甚至出現(xiàn)了拋售所持巨額中資銀行股票套現(xiàn)救急的情況。這些因素都加大了農(nóng)行在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者上的難度。

　　當(dāng)然，從整體來看，農(nóng)行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者也具備一些有利條件。雖然近段時間以來中資銀行股份遭到戰(zhàn)略投資者的頻頻拋售，這也引發(fā)了國際上對于我國銀行業(yè)投資價值的質(zhì)疑。但從總體上來看，我國前幾家國有銀行業(yè)改革所取得的成績已經(jīng)得到了廣泛的認(rèn)可，中國銀行業(yè)的價值已經(jīng)顯現(xiàn)，中國銀行業(yè)仍處于快速發(fā)展的階段不容置疑，這一切都使得我們有理由對農(nóng)行的未來充滿樂觀。另外，工行、中行、建行改革后，“戰(zhàn)投”紛紛進(jìn)入，在公司治理方面已經(jīng)形成了一些可以借鑒的經(jīng)驗。所以，和前幾家國有銀行相比，農(nóng)業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者處于更加有利的地位，具備更高的議價能力。因此，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者不必急于一時，可以等到恰當(dāng)?shù)臅r機，再引進(jìn)合適的戰(zhàn)略投資者。

　　值得一提的是，農(nóng)行很可能會引進(jìn)國內(nèi)的機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者。而根據(jù)十七屆三中全會的精神，建設(shè)現(xiàn)代農(nóng)村金融是今后一段時間內(nèi)中國金融工作的重中之重。銀監(jiān)會此前已經(jīng)放寬了農(nóng)村金融的管制措施，這也為民間資本也很可能參與到農(nóng)行的改革預(yù)留下了足夠的想象空間。

　　如何“上市”

　　“上市”也會成為未來一段時間之內(nèi)農(nóng)行改革工作的重點。農(nóng)行需要綜合考慮資本市場融資能力、投資者覆蓋面、上市成本以及上市后的維護(hù)成本等因素。選取合適的時機和方式進(jìn)軍資本市場。

　　從上市時機來看，農(nóng)行短期內(nèi)上市可能性不大。目前國內(nèi)外資本市場比較低迷，上市價格會受到比較大的影響；如果是境外上市，由于國際資本市場不穩(wěn)定，特別是一些著名國際投行紛紛倒閉，使得農(nóng)行未來對主承銷商的選擇面變窄，從而有可能導(dǎo)致境外上市的不順利。此外，農(nóng)行機構(gòu)和人員龐大，按照有關(guān)規(guī)定要求，完成上市準(zhǔn)備，需要一些時間進(jìn)行準(zhǔn)備。因此，對于農(nóng)行來說最重要的是把業(yè)務(wù)基礎(chǔ)打?qū)�。在農(nóng)村金融方面真正做出特色，形成明顯優(yōu)勢，與此同時，認(rèn)真研究資本市場走勢，選擇最好時機上市。

　　從市場選擇來看，首先，香港仍然是一個重要的備選市場，因為香港市場的融資能力比較強，投資者覆蓋面比較好，流動性好，而且由于地理和文化因素，很多大型國有公司選擇了香港。另外，A股市場在過去的幾年中得到了一個很好的發(fā)展，是農(nóng)行上市選擇的一個重要考慮地點。A股市場未來有很好的成長性。農(nóng)行在A股上市將會增加A股市場的優(yōu)質(zhì)資源。而且農(nóng)行的主要客戶在中國大陸，在A股上市有助于促進(jìn)與客戶的關(guān)系。

　　如何找到平衡點

　　當(dāng)我國經(jīng)濟走到一個新的經(jīng)濟發(fā)展階段，“面向‘三農(nóng)’、整體改制、商業(yè)運作、擇機上市”的十六字方針無疑是農(nóng)行改革的必然定位。商業(yè)化運作是農(nóng)行改革的最終目標(biāo)，而農(nóng)村金融多年來卻是一項政策性業(yè)務(wù)。如何在服務(wù)新農(nóng)村與商業(yè)化運作之間找到平衡點，是擺在農(nóng)行人面前的重大課題。

　　從歷史發(fā)展來看，農(nóng)行一直與“三農(nóng)”有著千絲萬縷的聯(lián)系。近些年，盡管其業(yè)務(wù)在大中城市取得了較大的拓展，但縣域農(nóng)村金融市場仍是其業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要組成部分，仍有相當(dāng)大的業(yè)務(wù)量分布于這一地區(qū)，農(nóng)行在農(nóng)村金融業(yè)務(wù)方面積累了大量經(jīng)驗，也儲備了相當(dāng)一批基層人才。可以說，農(nóng)行在農(nóng)村金融業(yè)務(wù)上所具備的優(yōu)勢是其他商業(yè)銀行無法比擬的。此外，中國仍是增長最快的經(jīng)濟體，農(nóng)村經(jīng)濟將成為中國經(jīng)濟發(fā)展的重要一部分，政府關(guān)注程度很高。農(nóng)行可以成為中國經(jīng)濟和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的最大受益者。另一方面，發(fā)展農(nóng)村金融業(yè)存在一些現(xiàn)實的不利因素：例如農(nóng)村金融資源貧乏，成本更高，效率較低，風(fēng)險較高，而在城市金融領(lǐng)域，農(nóng)行也在許多方面仍需提高。

　　因此，農(nóng)行需要積極探索、大膽嘗試，走出一條不同于其他三大國有商業(yè)銀行改革的新路。形成穩(wěn)定的、可復(fù)制的、可持續(xù)經(jīng)營的模式，實現(xiàn)服務(wù)“三農(nóng)”和股東利益最大化的完美有效結(jié)合。從農(nóng)村業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，一是要重組架構(gòu)，構(gòu)建三農(nóng)專業(yè)化經(jīng)營管理體系。二是要創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足三農(nóng)多元化金融需求。三要再造流程，不斷深化三農(nóng)信貸體制改革。四要繼續(xù)加強風(fēng)險管理。與此同時，農(nóng)行也應(yīng)當(dāng)積極順應(yīng)國際銀行業(yè)的發(fā)展趨勢，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高在大中城市金融領(lǐng)域的競爭力。

　　機遇往往和挑戰(zhàn)并存，以掛牌為標(biāo)志的股份制改造的基本完成為農(nóng)行發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)，相信農(nóng)行一定能夠把握機遇，深化改革，最終打造成為一家面向“三農(nóng)”，城鄉(xiāng)聯(lián)動，融入國際，綜合經(jīng)營，致力于為廣大客戶群體提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的現(xiàn)代化商業(yè)銀行，在國有銀行改革歷史上留下新篇章。

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