筆者看來，后發和后發優勢是兩個不同的概念。中國的資本市場僅有十幾年的歷史，卻已經取得了長足的進步，為企業融資和國企改造提供著極其重要的平臺。銀行改革后，中國銀行的商業意識有明顯改善，風險防范行為滲透到基層每一個角落。這些是好事。不過必須看到，中國的資本平臺從公司管治到監管懲治，比國際一流水平仍有明顯的差距，行政干預和“炒作”色彩比較濃厚，市場的自我調節、自我穩定能力仍有不足。別人跌了跟頭，并不代表自己行得穩。應該清醒地意識到，目前中國的資本市場仍處于后發狀態。

　　后發中國有能力建立起后發優勢

　　后發的確使中國避過了以衍生品為主要傳導渠道的金融危機。但是這不代表中國可以跳過金融創新的過程，便進入“先發”狀態，也不代表現在的資本平臺已能為實體經濟中的集資、融資、投資、避險等需要，提供完整、優質、可靠的金融服務，更不代表目前的監管體制和風險規避能力，足以防止類似的金融危機今后在中國發生。中國必須做的是以前轍為鑒，加強監管、防范風險，同時穩妥地推動改革和創新，加快市場和產品建設。惟有如此，資本平臺才能與中國經濟的發展相配合，才能將后發轉變為后發優勢。

　　勿庸諱言，中國的資本市場正面臨著一個低潮，這是由經濟下行周期、資產泡沫破滅和大小非解禁等因素共同造成的。投資信心低迷，是不爭的事實。不過對于上證指數跌到多少點，大可不必大驚小怪。當企業的分紅(包括紅股)率超過儲蓄利率(正在下降中)，當投資回報高過資金成本時，不愁資金不流向資本市場。

　　其實市場的低迷也意味著進一步大跌的風險已被釋放出來，這是加快市場建設、伺機推出新的金融產品(如股指期貨)的好機會，是開拓股市以外其它資本市場功能(如公司債、市政債、商品、商品期貨)的好機會，是引導保險資金、社保資金在有效控制風險的前提下適度增加股票投資比重的好機會，是政府加強監管、完善避險機制、提高資本市場投資軟環境水平的好機會。甚至衍生產品在適當的監管、限制下，也可能為解決如大小非等難題提供一個有用的工具。

　　近日有人借著增強信心的名義，攻擊看空股市的分析員。不同意見之間出現交鋒是正常的、有建設性的，但是幾乎把謝國忠妖魔化成美國特務，則是不理智、不健康的現象，不利于A股的長期健康發展。中世紀宗教裁判燒死了布魯諾，但是太陽并未因此而繞地球轉。

　　及時、理性、開放的信息流通(包括包容看空的觀點)，與充足的資金供應、良好的企業管治、具有前瞻性的監管體制，乃是支持一個具有活力的資本平臺的四大支柱。中國有能力在這些方面進一步改善，中國有能力從后發中建立起后發優勢。

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