深圳證券交易所研究所副所長 肖立見

　　四個不相適應

　　我國A股市場自1990年建立以來，發展極為迅速，十多年發展所取得的成就超過西方發達國家股市100多年發展所取得的成就。

　　但是，我們應該清醒地看到，目前我國A股市場的發展現狀與我國對A股市場發展的需求和要求相比，仍存在著四個不相適應：一是A股市場直接融資功能的發揮與大量的、符合條件的企業的巨大融資需求不相適應；二是A股市場單一的市場層次、很少的市場產品、較小的市場規模與社會巨大的投資需求不相適應；三是A股市場的頻繁的波動、較高的風險與理性投資者、長期投資者的投資回報不相適應；四是A股市場的規模、作用、地位與我國經濟總量、國民經濟發展對A股市場發展的要求不相適應。

　　六大有利條件

　　我國具備建設強大A股市場的六個有利條件：一是我國資產證券化程度還很低，上市資源極為豐富，A股市場發展空間和發展前景極為廣闊；二是我國企業存款、居民儲蓄余額高達40萬億元，投資渠道相對有限，A股市場投資潛力極為巨大；三是股改后制約我國A股市場發展的根本性制度障礙已經破除，市場消化部分存量“大小非”減持壓力只是一個時間問題；四是以深滬證券交易所為中心覆蓋全國各個地區的電子化交易網絡、交易網點已經形成，并擁有上億的投資者隊伍；五是我國國民經濟仍具有長期快速發展的有利條件，經濟總量逐漸步入世界前列，國際經濟地位有望進一步提升；六是我國中小企業整體素質的提高、創新型企業的迅速崛起和一大批企業在制度、技術層面的創新，將為A股市場注入源源不斷的新活力。

　　找準三個切入點

　　如何利用我國A股市場發展的上述“六個有利條件”解決我國A股市場存在的“四個不相適應”的問題，是一個涉及面很廣的課題。就市場層面而言，關鍵在于找準“三個切入點”：

　　第一，建設多層次資本市場。我國資本市場的層次較少，既不能滿足不同企業多樣化的直接融資需求，特別是不能滿足中小企業、創業企業的直接融資需求，也不能滿足不同的投資者多樣化的投資需求，從而影響了A股市場做強做大。

　　多層次資本市場建設，就是根據國民經濟發展的需要和社會多元化的投融資需求，促進主板、中小企業板、創業板和代辦股份轉讓系統共同建設與協調發展。多層次資本市場建設不僅是建設強大A股市場的需要，更是進一步發揮A股市場對國民經濟的支持、促進與服務作用的需要。無論是我國小康社會的全面建設、創新型國家的建設，還是經濟轉型、產業升級、產業結構調整與優化，或是地方經濟發展、節能減排、勞動就業，無一不與多層次資本市場建設緊密相連。

　　多層次資本市場建設的核心，就是在穩步發展主板市場的同時，加快中小企業板的發展壯大和創業板市場的盡快推出。與此相適應，要強化中小企業板、創業板交易制度、監管制度、發審制度的改革與創新。

　　第二，提高上市公司質量。上市公司是證券市場發展的基石。沒有大量的上市公司，A股市場做不大；沒有高質量的上市公司，A股市場做不強。可以說，大量的、高質量的上市公司，是我國建設強大A股市場的微觀基礎；同時，提高上市公司質量，也是穩定投資者預期、培養投資者長期投資理念的市場基礎。

　　做大做強A股市場，就是要在增加上市公司數量的同時努力提高上市公司的整體質量。提高上市公司質量，不是簡單的經營業績提高的問題，更為重要的是上市公司治理質量、規范運作質量、信息披露質量、資產狀況質量等全面提高的問題。具體來說：一是上市公司治理要盡可能優化，運作要盡可能規范；二是上市公司信息披露要充分體現真實性、全面性、及時性的要求；三是上市公司經營要有核心競爭力、持續性、成長性；四是上市公司在處理與大股東的關系中要體現公開、公平、公正的原則，確保中小投資者的權益不受損害；五是上市公司要樹立積極回報投資者的理念，分紅派息要與經營業績掛鉤并以現金分紅為主。為了鼓勵、督促上市公司提高質量和現金分紅，中國證監會或深滬證券交易所有必要建立上市公司質量評價機制和評價體系，特別是要優先建立上市公司現金分紅評價機制和評價體系。

　　第三，形成市場內在穩定機制。我國A股市場在迅速發展的同時，也表現出股市波動劇烈、市場交投極不穩定、市場融資大起大落、市場風險較大等市場穩定性較差的問題。這說明我國A股市場還缺乏內在調節機制和內在穩定機制，直接影響了社會投融資需求的有效滿足，間接制約了A股市場做強做大。因此，形成A股市場內在穩定機制，提高A股市場內在調節機制，是強大我國A股市場的必要條件。

    相關專題：

    做大做強A股市場大討論

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。