世紀證券一份研究報告指出盈利能力下降是外資減持中資股的主要原因。由于國內(nèi)銀行短存長貸的信貸結構，在2008年連續(xù)5次降息后，國內(nèi)基準利率步入下降通道已經(jīng)對銀行凈息差形成明顯的削減效應，而且會在2009年初繼續(xù)作用在重新定價的貸款利率上，最終反映到銀行盈利能力的回落上報告還指出，2009年銀行業(yè)的信貸業(yè)務增速與息差將低于2008年，而信貸成本也面臨上升壓力，中間業(yè)務收入也難以再現(xiàn)過去兩年的繁榮局面，整個銀行業(yè)經(jīng)營壓力在2009年將進一步加大。可以預見，銀行將面臨增長放慢，風險加大的局面。

　　另外，有分析人士指出介入成本低也是引發(fā)外資機構拋售的原因。引入外資戰(zhàn)略投資者，借助其技術力量來改善國內(nèi)銀行業(yè)的經(jīng)營管理，是一些國內(nèi)銀行改革與引入戰(zhàn)略投資者的初衷。不過，由于缺乏可供借鑒的經(jīng)驗，事實上，很多銀行引入外資戰(zhàn)略投資者的定價依據(jù)是以當時的凈資產(chǎn)為參考標準的，這樣相對于二級市場的“低定價”自然而然就產(chǎn)生了。

　　減持影響可控

　　中資銀行股接連受到外資銀行等海外機構投資者的減持，市場擔憂由此引發(fā)的“蝴蝶效應”將進一步壓低中資銀行股的估值水平，會引發(fā)對中國宏觀經(jīng)濟走向更深的擔憂。對此，市場分析人士指出無論是對中資行還是對資本市場，境外戰(zhàn)略投資者減持的影響都是有限的，既不會影響中資銀行的日常經(jīng)營管理，同時對資本市場的影響也是可控的。同時認為目前市場估值處于低位、下行幅度有限，減持數(shù)量不大，愿意承接機構較多，且多采用場外合約出售的交易方式，對二級市場沖擊有限。相比于發(fā)達國家，其實目前我國的銀行機構特別是上市銀行更為健康。特別是改革開放引入境外戰(zhàn)略機構投資者以來，我國銀行機構著力健全公司治理、強化風險管理、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制、提高服務水平、提升國際競爭力，目前流動性充足，各項資產(chǎn)風險可控，資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率、盈利能力和風險撥備都處于歷史較高水平。

　　事實上，無論是從機構數(shù)量還是股份數(shù)量來看，市場并未呈現(xiàn)一邊倒的“減持大潮”。一些機構表示在解禁期后一段時間內(nèi)不打算減持。例如淡馬錫明確表示，解禁后6個月內(nèi)不會出售其持有的中行股份，亞洲開發(fā)銀行表示將在今年6月左右再考慮是否減持。美國銀行已減持部分建行股份，但其承諾在未來120天內(nèi)不再出售其所持建行股份。還有一些機構在持股解禁后，仍表示出愿與中資銀行長期合作的意向。如淡馬錫持有建行共計132.07億股股份已于半年前全部解禁，但目前尚未有減持情況，并多次向建行表達長期合作的意愿。交行的唯一戰(zhàn)略投資者匯豐銀行所持的91.15億股半年前已解禁，但匯豐并未減持。

　　清醒看待有限減持

　　雖然境外戰(zhàn)略投資者減持對我國資本市場的影響是有限的，但面對當前動蕩的國際金融風暴，中資銀行對戰(zhàn)略投資者或者一些曾經(jīng)的合作者可能采取的放棄持有的股份的舉動，也應該有一定的認識和準備。首先，要確定拋售行為發(fā)生，不是因為中國的銀行出現(xiàn)問題。必須高度注意的是，處于次貸危機困境中的國際金融機構，都面對與瑞銀同樣惡劣的財務狀況和流動性風險。禁售期屆滿即出手套現(xiàn)的，可能并非瑞銀一家。不排除其他銀行的所謂戰(zhàn)略投資者，也會在禁售期結束后，采取同樣的行動。這是中國的境外上市銀行必須做好的心理準備，并用平常心面對合作者的退出。

　　其次，綜合判斷對中資銀行的影響。中國的銀行更應該關注的是，如果發(fā)生戰(zhàn)略投資者的退出，是否對銀行產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。瑞銀退出中行，因為是退出方自身資金問題，不會產(chǎn)生其他投資者的恐慌性跟風行為。價格是定向配售，不會對股價造成打壓。因為是股份轉(zhuǎn)讓形式，不會影響市值規(guī)模。至于對中行的短期和長期的經(jīng)營管理和業(yè)績，作為財務投資者，應該不會有太多的商業(yè)銀行主營業(yè)務方面的參與。

　　在長期公司治理的合作上，作為并非商業(yè)銀行的瑞銀參與部門，對以商業(yè)銀行為主體的中行而言，全面長期合作的基礎較小。所以類似瑞銀這樣一些財務投資的合作者退出，應該不會對中國的境外上市銀行的正常運行帶來較大的影響。中國的銀行境外上市以后，特別是經(jīng)歷此次百年不遇的金融危機以后，應該已經(jīng)逐漸培養(yǎng)了應變的能力和信心。

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