新華社記者　潘清

　　12月1日，隨著中國正式實施《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》，以及證券監(jiān)管部門開始受理融資融券業(yè)務(wù)申請，證券信用交易離A股市場越來越近。對于年輕的中國資本市場而言，這是它為改變“單邊市”缺陷而采取的重要步驟。

　　融資融券交易又稱“證券信用交易”。作為全球證券市場普遍采用的交易方式，它可以將更多信息融入證券價格，通過為市場提供反向交易機制，達到合理化證券價格的目的。另一方面，由于融資融券業(yè)務(wù)能在一定程度上放大資金和證券供求，也可以起到活躍市場交易、增加市場流動性的作用。

　　“賣空機制的缺失，令中國股市誕生以來始終處于‘只買漲不買跌’的不成熟狀態(tài)。”宏源證券研究所所長程文衛(wèi)說，融資融券的出現(xiàn)，將為投資者提供規(guī)避市場風險的有效工具，從而改變中國資本市場“單邊市”的先天缺陷。

　　由于融資融券提供了杠桿投資的工具，使得投資者在下跌市況中通過融券賣出而盈利成為可能。對于在短短一年中自歷史高點累計回落約七成的A股市場來說，這無疑會大大緩解投資者在面對市場單邊下跌時的恐懼心態(tài)，從而對穩(wěn)定市場信心起到有效作用。

　　而作為試點的“主角”，證券公司也將在融資融券業(yè)務(wù)中直接受益，不僅業(yè)務(wù)范圍得到拓寬，其金融資產(chǎn)的運用效率和盈利能力也將獲得顯著提高。

　　來自宏源證券研究所的預(yù)測認為，以試點為主的融資融券業(yè)務(wù)，2009年所貢獻的凈息差收入有望達到2008年證券全行業(yè)傭金凈收入的10%左右。

　　實際上，前期融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)消息傳出，曾數(shù)度令調(diào)整中的滬深股市出現(xiàn)反彈。券商類上市公司頻頻集體逆勢走強，也在很大程度上反映了市場對于這一金融創(chuàng)新的期待和歡迎。

　　不過，監(jiān)管部門開始受理融資融券業(yè)務(wù)申請的當天，滬深股市似乎并沒有對它給予太多關(guān)注———上證綜指和深證成指分別出現(xiàn)1.25%和1.58%的溫和上漲，券商類個股所屬的金融保險板塊成為當日唯一整體告跌的板塊，海通證券等少數(shù)券商類個股出現(xiàn)了逆勢下跌。

　　“市場對試點‘開閘’反應(yīng)平淡，一方面是因為前期市場和相關(guān)個股的走勢已經(jīng)預(yù)支了這一舉措的利好效應(yīng)。另一方面，目前融資融券尚處于試點申請階段，業(yè)務(wù)真正開始仍有待時日”，上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說。

　　程文衛(wèi)也表示，雖然融資融券在活躍市場交易、形成市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機制方面的作用顯而易見，但由于它并不能改變上市公司的基本面，因而對市場中長期運行趨勢的作用十分有限。

　　而且，盡管12月1日起開始實施的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》為證券公司申報融資融券業(yè)務(wù)打開了通道，但業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券試點的正式啟動尚需要對2006年試點管理辦法的相關(guān)內(nèi)容進行修訂，重新明確試點券商的資質(zhì)條件。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照新業(yè)務(wù)推出的流程，應(yīng)該是先修訂試點管理辦法相關(guān)內(nèi)容，并下發(fā)通知，券商據(jù)此進行申報，監(jiān)管層確定試點公司，最后正式啟動融資融券業(yè)務(wù)。但需要準備哪些具體材料、滿足何種條件才能申請融資融券試點還應(yīng)等待證監(jiān)會另行通知。

　　盡管如此，中國在資本市場制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新方面所作的努力，依然令包括投資者在內(nèi)的市場參與各方充滿期待。

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