大幅降息難救高房價

　　那么，為什么每當降息時人們往往最看好地產股？究其原因，長城證券研究所所長向威達認為，降息除了能減輕房地產企業的負擔以外，另一個關鍵因素在于，降息之后人們購買房產的利息支出將大幅減少，相當于變相地降低了房價，有利于刺激房產銷量。

　　盡管降息有助于節省貸款買房的資金成本，但申銀萬國分析師殷姿認為，降息不會改變房地產行業下行趨勢。在殷姿看來，一方面，此次大降息主要不是針對房地產，而是宏觀經濟，降息所節省的那部分購房成本并不會從根本上扭轉當前房產市場的供求關系。以首次置業(兩成首付、優惠利率)、總價100萬元、10年期等額償還法計算：連續4次降息后，本金利息比降息前下降了8.69%。另一方面，雖然銀行信貸整體有所放松，但是基于風險控制，未來將繼續收縮開發商信貸，而銷售的低迷以及庫存的不斷增加將進一步加重開發商的資金壓力。事實上，前期的房產新政出臺后，整個房地產市場的反應也相當冷淡，深圳等地的成交量不僅沒有上升，反而繼續下滑，銀行也大多對放貸新政持觀望態度。

　　而利率僅是影響房價的因素之一，并不能改變房地產市場的趨勢。2004年末至2007年末的加息未能阻止房價上漲，目前的減息或許也不足以阻止房價下跌。美國自從2006年房價開始下跌以來，次貸危機不斷加重，美國的利率從5.25%一路快速降到目前的1%的歷史最低水平，美國的房價仍然一路下跌。

　　二級市場上，在降息前大幅走高的地產股，在降息后出現了回調走勢。今年以來雖然國內整體房價沒有顯著下跌，但地產股最深則普遍下跌80%左右。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松教授日前分析，地產股普遍跌去80%的水平，隱含的假定是房地產價格可能要下跌20%～30%。

　　降息繼續削弱銀行盈利能力

　　降息對銀行業到底是利好還是利空？機構對此出現了分歧，國泰君安分析師伍永剛認為，此次降息對銀行業的積極影響主要為兩大方面：一，貨幣供給增加，促進了市場流動性，增加了銀行的貸款需求；二，減輕了貸款企業的財務壓力，降低了銀行不良貸款的預期。

　　但有業內人士認為，從中長期來看，存貸款利差因基準利率的下降會繼續收窄，而利差是銀行的主要利潤來源。因此，預計降息舉措對銀行業明年的表現將有比較明顯的負面影響。

　　根據機構的測算，此次降息將導致14家上市銀行的利差下降0.19%。而據相關資料顯示，目前，國內銀行業的實際業務形成的利差為4～5個百分點。而存貸息差的國際平均水平是1.5～2個百分點。即使在利差較高的北美地區，也不過只有2.5個百分點。銀行業的主要利潤來源存貸利差的下降趨勢仍在繼續。

　　二級市場上，與地產股一樣，銀行股同樣在降息之后出現了下跌走勢。中期來看，對于估值水平已經大幅降低的銀行股，在行業趨勢不利的情況下，投資者也可以采取與地產股同樣的波段操作方式。

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