紅周刊記者 馬曼然

　　降息誰受益 機構現分歧

　　針對降息的最大受益行業，機構普遍看好房地產，也有部分機構看多電力、造紙，而銀行業的分歧較大。

　　比如，據國信證券分析師方焱測算，2007年年報顯示，上市房地產公司總負債約2300億元，此次降息直接減少財務費用25億，相當于房地產板塊每股增加3分錢的利潤。從刺激消費的角度看，有利于購房者減輕負擔，以20年的月供看，央行年內的4次降息，已經為消費者累計減少16%的月供。方焱還認為，此次降息將會有利于房地產股展開一輪反彈。

　　上投摩根的觀點是，利率降低對減輕房地產、航空及負債率較高的制造業上市公司財務負擔有所幫助。從銀行業來看，此次降息基本上是存貸款利率同比調整，而1年以上的利率調整大于1年以下的利率調整幅度，考慮到銀行中活期存款占比較大，對銀行的息差有不利影響。但從另一個層面來看，利率的降低對銀行控制壞賬率有好處，可以提升銀行的資產質量。

　　到底誰才是降息的最大受益者呢？記者分別在鋼鐵、地產、造紙和電力等機構認為降息受益最大的行業中挑選龍頭企業，通過測算它們的財務數據與凈利潤比例，加以判斷。

　　通過財務數據看降息的影響

　　由于一些企業的財務費用和凈利潤的半年報數據受到其它因素的影響較大，所以附表中的財務費用和凈利潤數據沒有取2008年中報。

　　為弄清楚降息對企業凈利潤的貢獻程度，我們應該計算企業的利息支出占凈利潤的比例。雖然上市公司的年報中并沒有注明財務費用中的利息支出額度，但對于大多數企業來說，利息支出是財務費用的大頭。所以參考財務費用與凈利潤的比例，我們大致可以看出降息對企業的影響程度。

　　從附表中可以看出，寶鋼股份與武鋼股份的財務費用與凈利潤的比例分別僅為10.85%和2.6%，萬科A為7.43%。而另外兩個行業的代表，造紙業的華泰股份、晨鳴紙業和電力業的華能國際、國電電力，其財務費用占凈利潤的比例均高于30%。

　　通過對比我們發現，鋼鐵和房地產的利息支出在上述行業中的比例是最低的，而電力、造紙才是對降息最敏感的兩個行業。

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