理財周報記者 王小靜/采訪整理

　　內需拉動還要平準基金和房市刺激

　　金巖石

　　國金證券首席經濟學家

　　對于中國經濟增長的周期性如何來判斷？研究發現中國的經濟增長如果和歐美直接做對比，應當減去一個7。當中國經濟增長在7的時候，可比的歐美的經濟增長是零增長。當中國GDP在7%的水平線上，規模企業總利潤機會為零，同時壓到了一個失業率底線。從這兩個指標上看，中國增長7%的時候，應該視為經濟衰退的標志。

　　1998年經濟增長就是從鄧小平1992年南巡開始，從最高14%左右一路下滑至7.6%，在這個水平下可以看出中國的實際經濟增長狀態已經是對比的經濟衰退的跡象。也就是上海的辦公室空置率超過60%，就業壓力成為社會問題，企業的平均利率機會為零。同樣地，今年三季度出現9，預期明年可能破8，在這種情況下，就引發一種經濟衰退的擔心。

　　經濟下滑的過程中，國家的宏觀政策必然作出調整。中國的政策組合如果按春夏秋冬來看，夏季的政策就是財政和貨幣政策“雙緊”，春秋就是“雙松”，冬天是“雙擴”。在去年底到奧運前是盛夏政策。奧運前開始微調，逐漸擴張性財政和從緊的貨幣。一方面是主動的擔心經濟過快。另一方面是被動的，雪災和地震等突發性事件導致了財政支出的擴張。現在再次發生調整。這次從夏天一下進入冬天。雖然沒有到“雙擴”。但是已經是擴張性財政和寬松的貨幣政策。

　　180度大拐彎就是希望讓經濟的下滑控制在預期之內。保8必須拉動內需，填補出口下降，股市樓市低迷帶來的缺口。

　　4萬億是否能夠拉動？去年整個GDP是25萬億，增加4萬億分兩年，一年2萬億，很明顯，投入2萬億，GDP表現至少一個點。從這個意義上講，明年中國保8應該沒有問題。如果能夠保8的話，我們的經濟就會好于1998年。

　　我們現在政策是拉動內需的問題上。拉動內需有三條路，第一拉動農民的消費，推動農村改革過程中，不僅僅解決土地問題，同時解決農村的城鎮化和工業化問題，讓農民就地成為城里人。第二，拉動城鎮消費。城里人三分之一，直接或間接和股市和樓市相關。股市和房市下滑的趨勢，就使得這部分人的消費下降。要拉動他們的能力必須拉動股市和房市。這就是平準基金和刺激房市的政策。

　　當二者都不能在短期內見效的情況下，只能選擇拉動政府投資和政府消費。它必然使投資和消費不會直接產生很大的經濟效益，但有很強的公益性。政府的投資和消費解決就業有明顯作用。但主要拉動的是低收入群體的就業，卻未必能夠提高全社會的消費總量。中國目前消費總量已經在高速增長的背景下，最近的數字22%，再往上提很難，特別是房市帶動的消費一旦消失，所影響的各個環節就會一級一級的放大。現在的目標，名義上拉動消費，實際是保增長，保就業。很難在消費領域內形成很大的直接效果。

　　4萬億是象征，股市要走陽光大道

　　謝國忠

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