顯然偉大的企業都具備一個特性，就是別家無法競爭的核心技術、產品、市場或壟斷價格。那中國A股市場上，目前是否具有“偉大的企業”呢？我們發現在中國具有這樣特性的企業99%都是央部級企業，例如“中國電信、中國石油和中國石化”，該特征最明顯。

　　對投資者來說，股價不漲，企業再好又有什么用呢？當前A股市場上，我們聽到的最大的聲音就是：中國石油，中國平安和貴州茅臺是中國偉大的企業，是應該長期持有的偉大股票。我們并不這樣認為，中國平安有什么壟斷性市場的核心產品，他是別家保險公司無法競爭的呢？貴州茅臺最大的核心問題恰恰是它的漲價，試問茅臺的高價能夠普及到多少中國家庭呢？

　　前段時間我們看到這樣一個消息，據說貴州茅臺的高層對媒體說，中國白酒消費市場巨大，如果中國每個家庭僅僅消費一瓶茅臺酒，你想想茅臺的市場有多大？

　　看上去這的確是一個誘人的餡餅，但茅臺能夠實現嗎？靠漲價？這種一廂情愿的想法，根本不符合中國的實際消費情況。中國每個家庭的平均收入有多少？有多少家庭有意愿消費價格昂貴的茅臺酒？

　　我們認為茅臺要想成為市場霸主，應該學習百年前的美國標準石油、美國煙草和可口可樂的戰略做法。就是大幅度降價、并吞市場份額、擊潰兼并競爭對手，對白酒消費市場形成壟斷消費的控制后，成本就會降低，恢復盈利增長。反過來觀之，貴州茅臺的做法卻是產品漲價，公司要對股東們顯示漂亮的業績報告，其唯一的做法就是增加利潤，而增加利潤最方便的方法就是漲價。

　　這種做法在資本市場是幼稚的，與配送股票一樣。一旦中國經濟成長放慢、國民資產性收入下降，對高額消費品的消耗意愿就自然會下降，茅臺的利潤還能一如既往的保持每年的復合成長嗎？

　　美國的傳奇企業——思科在互聯網業的核心技術路由器上，保持了整整十年的技術專利和市場份額壟斷，股價上升了78000倍。茅臺的壟斷性是什么呢？想一下你作為一個資金管理者，你的家庭在過去兩年內自費消費了幾瓶茅臺？如果得出的是相反結論，那你相信貴州茅臺高管的把茅臺酒普及到更多中等收入家庭的想法能成事實嗎？而且這還要建立在以后大幅度提升酒價的基礎上。

　　高善文：A股處于筑底階段

　　安信證券首席經濟學家高善文近期表示A股估值處于偏低狀態，而在其最新的一份研究報告中，他明確提出：“就金融市場而言，由于央行的貨幣政策將繼續放松，我國的信貸增長很可能已經進入加速過程，這對于市場流動性將起到有力的支持。盡管缺乏利率方面的數據，但我們相信，流動性供不應求的局面很可能已經得到扭轉，目前的A股市場很可能處于筑底階段。”

　　而此前有報道稱，他在一場演講中明確表示，從長期投資和產業投資角度看，資本市場已經到了合理以及偏低的程度，已經開始恢復吸引力。

　　他認為，當股指跌破2000點以后，市場拋售的力量已經基本消失；同時市場上越來越多的機構，正在準備去回購股票。一旦政策得當，市場信心充足，明年會朝好的方向轉變。另外，對股票市場來講，是資金存量發生了問題。在實體經濟層面，現在的資金普遍很短缺，從6000點跌到1800點也加劇了資金鏈的惡化，不過今年四季度和明年一季度可能會是一個拐點。

　　“空頭司令”侯寧：年底前有反彈

　　有“空頭司令”之稱的侯寧，近期在參與一個論壇時表示，“A股多方可在1600一線組織抵抗”、“年底前有反彈”。一石激起千層浪，大空頭真的開始看多了嗎？成為了很多投資者心中疑問，因為侯寧為大家所熟知的原因，正是他一直唱空A股。此時“空翻多”，是否真的意味著A股投資機會已經顯現呢，記者就此采訪了侯寧。

　　NBD：有一些投資者非常疑惑，你為何會突然“空翻多”？

　　侯寧：我的觀點是年底前會有反彈，1600點有望成為階段性底部，機構可能會在此組織反攻。因為1600點是中國股市建市十幾年以來的平均成本線，一旦跌破，所有參與方都將虧損，那么中國股市就可以被認為是崩潰了。同時我也再次呼吁，現在的點位，各個機構不要再拋售殺跌了。

　　NBD：普通投資者也可以參與嗎？

　　侯寧：要看自身的風險承受能力、資金量等因素了。具體來看，風險承受能力差的投資者就不要參與。

　　NBD：你曾經提到過一些板塊，在熊市中有機會？

　　侯寧：對，在前期的一個論壇上，我提過消費、醫藥、三農和電信四大板塊可能存在機會。

　　NBD：不過前期你對消費概念股貴州茅臺卻不看好。

　　侯寧：我很早以前就說過“茅臺崩潰之時，也就是中國股市見底之日”，這種基金抱團取暖的行為是十分不正常的。

　　NBD：現在茅臺價格已跌破100元，但近期似乎也已經走穩，那么跌到什么位置算是 “崩潰”，你具體預測一下嗎？

　　侯寧：具體價格就不預測了，不過茅臺的股價跌到80元是很正常的。

　　NBD：既然1600點是階段性底部，那么你認為中國股市真正的底部是多少點？

　　侯寧：預測真正底部到底是多少，現在來看，還有太多不確定性，目前各方面變化太快，特別要看2009年的變化，比如整個經濟基本面、政府救市力度，都是影響重大的不確定性因素，同時還有大小非等一系列的問題。現在離真正的底部已不遠，但筑底過程將非常長。

　　NBD：剛才你提到“大小非”問題，那么A股走成這樣，最根本的原因是什么？

　　侯寧：A股走熊的根本原因，我認為是中國經濟出現拐點，經濟增長放緩，而去年以來上市公司業績開始下滑是另外一個原因，比如剛剛公布三季報的中國銀行。不幸的是又遇上國際金融巨幅動蕩，在共同作用下，股市暴跌就可以理解了，“大小非”又是雪上加霜，另外還有監管不到位等問題。

　　NBD：但近期也有很多救市措施，比如一些公司也承諾要增持，你怎么看？

　　侯寧：我從來不相信這些上市公司的承諾，增持其實就是“作秀”，而且現在企業都缺錢，不減持就謝天謝地了。

　　NBD：既然你提到年底前有反彈，反彈高度會有多大？

　　侯寧：頂天2300點，未來兩到三年2500點將是鐵頂。

　　NBD：投資者應該具體怎么做？

　　侯寧：反彈堅決離場。

    鏈接·侯寧其人

　　資深財經記者，著名財經評論員，專欄作家，自由撰稿人。曾任職于國家科委、期貨公司、外企、中國證券報、新華社音像部(兼)等。他最早預測了2000年牛市和2001年6月熊市的來臨，曾經發表了《股指跌破1311理性投機者入場何妨》《財富中國旗幟下的財富蒼生》等著名評論。本輪熊市以來，侯寧都是市場上最為徹底的空頭，由于他是最早看空的業內人士之一，其看空觀點最為堅決，從不搖擺，所以人送“空軍司令”的綽號。

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