——從伯克希爾股票價格走勢看巴菲特的成功核心

　　紅周刊特約作者 邁克·吳(美)

　　巴菲特作為一名世所罕見的偉大的投資大師，近幾年來在中國投資風(fēng)靡，以至于他在中國的“粉絲”多過他的美國老家。巴老的財富觀無疑是世上所有富人的楷模，也是我輩最值得尊敬和學(xué)習(xí)的榜樣。不過據(jù)我個人的觀察，國內(nèi)對此尊敬的人多，學(xué)習(xí)的人少，而大家最喜歡討論的是巴菲特的巨額財富所源自的“價值投資”法則�？上�從自有股市以來，真正的大師仿佛古典的絕世美女，似乎都只能模仿(稍不留意就落下東施效顰的結(jié)局)，而無法復(fù)制。

　　1984年在慶祝格雷厄姆與多德合著的《證券分析》一書發(fā)行50周年紀(jì)念大會上，巴菲特在哥倫比亞大學(xué)的投資課上做了著名的題為“格雷厄姆-多德村落的超級投資者們”的演講，在演講中他談到了多位以“價值投資”而大獲成功的投資人。然而，大家似乎只注意到了這些人驕傲的投資業(yè)績，卻似乎對巴老演講中不可或缺的一句總結(jié)視而不見：

　　“截至目前我們所觀察的記錄，(這些成功的價值投資者的)投資組合在整個觀察期間都幾乎沒有重疊。他們根據(jù)價格與價值間的差異來選股，但選擇的標(biāo)的截然不同�！�

　　想想看吧，巴菲特所認(rèn)可的成功的價值投資者，與中國許多言必稱巴菲特的公、私募經(jīng)理抱團取暖的做法有多么大的差異！而或許是出于懶惰的原因，在國內(nèi)更為被神化的“長線投資”，以至于出現(xiàn)了許多人將“等待孫子來解套”也誤讀為“價值投資”。

　　在《雷曼投資者的覆車之鑒》(參見第43期《紅周刊》)一文中，我曾經(jīng)提道：巴菲特的價值投資法的核心是建立在三個基本原則上的：第一，不要賠錢；第二，不要賠錢；第三，牢記前兩條。我對巴菲特的理解是：他是一位在美國穩(wěn)定金融法規(guī)下，通過多個長期成功的價格投機，形成財富效應(yīng)的價值投資者。如果巴菲特沒有價格投機的成功在前，他是絕對不會有之后價值投資的結(jié)果。也就是說，任何成功的價值投資者都是從成功的價格投機者開始的。巴菲特早期就是個成功的價格投機者積累了大量的財富，最終成為了全球最成功的價值投資專家。他的長期價值發(fā)現(xiàn)成功是基于價格和價值落差在產(chǎn)業(yè)中是有起死回生的前提下出手的；他更是一名頂級的實業(yè)投資家，二級市場股票交易只是他財富增長中的很少的一部分。

　　假設(shè)當(dāng)巴老擁有300億元可供投資的話，他的藍圖就是用10個30億元介入他所發(fā)現(xiàn)的不同的低估資產(chǎn)標(biāo)，每個標(biāo)投入的30億元對地球人來說是很大的數(shù)字，可對他來說就是10%左右的資產(chǎn)。這也是新近出版的巴菲特傳《滾雪球》一書中所解釋的“濕雪”，做巴菲特，首先得有足額的、能陪伴你長期增長的資金。沒有這個前提，把身家押寶似的押在某一只股票上，這樣的做法無異于祈求老天開眼，把六合彩中在你身上。

　　根據(jù)我個人的理解，以中國特色的股市現(xiàn)狀，很難想象巴菲特似的人物能夠在此復(fù)制。在地球另一邊的美國，連小巴菲特都沒有出現(xiàn)過，難道美國沒有比我們更勤奮去模仿巴菲特的人嗎？很難想象如果巴菲特知道他在中國的超級“粉絲”們在中國平安、萬科A和貴州茅臺的投資中已經(jīng)損失了50%以上的跌幅，他老人家會做何反應(yīng)。

　　近日不少國內(nèi)朋友和我討論巴菲特為什么能在這么短的時間內(nèi)就賺到了80億美元的問題。據(jù)悉這個消息來自于最新一期的美國財經(jīng)雜志《福布斯》所公布的“美國富豪400強榜”。報道稱，巴菲特個人凈資產(chǎn)在33天內(nèi)增加80億美元，擊敗比爾·蓋茨，重登世界首富寶座。下面我們先來看看巴菲特持有的伯克希爾公司最近大半年的股價走勢圖吧。相信這張和巴菲特財富休戚相關(guān)的圖，可以讓投資者明白，《福布斯》是如何偷換了財富增值概念的。

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