程偉慶也認為，國際市場的波動對A股市場傳導，主要通過金融市場、實體經(jīng)濟以及估值水平對比等渠道，其中金融市場的傳導最為直接。然而，由于我國金融市場的相對封閉，國際資本市場的波動也就很難直接影響國內(nèi)市場。因此，A股市場在經(jīng)歷了近期與國際市場的短暫“共振”后，今后將更多地受自身因素的影響。

　　吳曉求進一步分析，這次金融危機對我國實體經(jīng)濟運行的影響，則可能是長期的、全面的，但同時也給我國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型、宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整提供了契機，今后的經(jīng)濟增長將更加依賴于內(nèi)部需求。如果宏觀經(jīng)濟政策，包括財政支出結構、稅收政策以及貨幣政策能夠適時調(diào)整，向刺激內(nèi)需方面轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟就能夠保持健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢。這樣，資本市場的穩(wěn)定也就有了良好的外部環(huán)境。

　　市場穩(wěn)定還需制度進一步完善

　　針對股市的運行狀況，近期政策面暖風頻吹。中央?yún)R金公司在二級市場增持銀行股、國資委支持央企增持上市公司股份、印花稅單邊征收、降息、下調(diào)銀行存款準備金率等先后出臺。此外，新股發(fā)行節(jié)奏調(diào)整、鼓勵上市公司分紅的政策也陸續(xù)實施。這些舉措對于穩(wěn)定市場信心發(fā)揮了積極作用。

　　吳曉求認為，與美、英等國相比，我國目前并未出臺“深度”的救市政策，這是因為國內(nèi)金融市場規(guī)模還不大，銀行體系比較穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)嚴重的危機。從股市的情況看，今年的下跌幅度較大，市場一直期望推出平準基金，但目前中央?yún)R金公司對銀行股的結構性增持，央企大股東的增持以及上市公司的回購，已經(jīng)發(fā)揮了類似于平準基金的作用。今后，可以考慮根據(jù)市場情況的變化，加大匯金的增持力度，從政策面上鼓勵大股東增持及上市公司回購，以增強市場穩(wěn)定的力量。

　　大小非問題依然是市場關注的焦點。據(jù)統(tǒng)計，截至今年8月，共有628只大小非減持，減持部分總市值約334.43億元，其中大非41只，小非587只。雖然從絕對金額來看，減持金額并不大，但對市場信心卻產(chǎn)生了嚴重影響。10月份，仍有50只股票解禁，解禁288.68億股，解禁壓力仍然較大。

　　經(jīng)濟學家韓志國表示，大小非作為A股市場特有的問題，給市場帶來沉重壓力。如果大小非問題不能得到妥善解決，即使今后國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢全面好轉(zhuǎn)，A股市場想要出現(xiàn)真正的逆轉(zhuǎn)也有一定難度。由于當初的股改契約，現(xiàn)在要否定大小非的流通權已有難度，但可考慮通過稅收杠桿的調(diào)節(jié)，使賣得越快、越多的大小非，稅收負擔越重，以在一定程度上延緩大小非對二級市場的沖擊。

　　東興證券研究員銀國宏也認為，大小非帶來的供求失衡，是引發(fā)股市低迷的核心因素之一。因此，大小非政策的變化對于今后市場態(tài)勢至關重要。目前，針對大小非減持，在交易規(guī)則方面已經(jīng)出現(xiàn)了有利于市場的變化，如大宗交易和可交換債券等。然而，這一問題上還應該出現(xiàn)漸進式乃至突進式的制度變革，才可能使市場的穩(wěn)定更有持續(xù)性。

　　此外，今年以來，大量新股跌破發(fā)行價，以及新股上市首日爆炒后連續(xù)暴跌等現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，也引發(fā)了人們對于新股發(fā)行制度和股票交易制度的反思。

　　市場人士認為，從促進新股發(fā)行合理定價，避免新股帶來“增量”大小非，減少新股交易投機性等角度看，完善新股發(fā)行制度的要求也日益迫切。

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